עד כמה באמת שוות המלצות האנליסטים? הנה כמה דוגמאות

רביב רזניק, מנהל השקעות בכיר בטאלנט בית השקעות, מתייחס לשיטת ייעוץ ההשקעות המוכרת והידועה לכולנו בכלל ולתפקיד האנליסטים בפרט
 |  (17)
לקראת סוף שנת 2010 ביקש אתר כלכלי מוכר מ-12 בנקים ובתי ההשקעות שונים להצביע על חמש מניות אשר מומלצות על ידי מחלקת המחקר של אותו גוף. במסגרת זו נתן האתר אפשרות לכל מחלקת מחקר להציג חמש חברות (הנסחרות בישראל) שכדאי למשקיעים להוסיף את מניותיהן לתיק ההשקעות שלהם בשנת 2011. במסגרת אותה סדרת כתבות אף ניתנה לכל מחלקת מחקר הזדמנות לנמק את החלטותיה.

שנת 2011 הסתיימה, וכעת אפשר לבדוק האם ישנו ערך אמיתי להמלצותיהן של אותן מחלקות מחקר, אך לפני כן להלן כמה ציטוטים נבחרים מאותן המלצות:
- "להערכתנו, איכות נכסי החברה בשילוב העובדה שהחברה נסחרת פחות מהשווי הנכסי שלה, מובילות אותנו להמליץ על במניה. בנוסף אנו מעריכים כי מומלץ להיחשף לפעילות החברה על ידי החזקת {אלרוב ישראל} ולא על ידי אלרוב נדלן +0.36% אלרוב נדלן 11,300 +0.36% אלרוב נדלן בסיס:11,260 פתיחה:11,290 גבוה:11,380 נמוך:11,230 תמורה:544,118 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לאור פערי התמחור בין שתי המניות." ( מניית אלרוב ישראל ירדה בשנת 2011 ב-44% ).

- "יצוין כי לאחרונה חתמה EMG על הסכם למכירת גז לקבוצת ה חברה לישראל -0.71% חברה לישראל 79,410 -0.71% חברה לישראל בסיס:79,980 פתיחה:79,150 גבוה:79,770 נמוך:78,850 תמורה:4,917,402 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , מהלך שמעורר אופטימיות לגבי יכולתה לשווק את יתרת הגז שברשותה. בנוסף, להערכתנו קיים פער ניכר (דיסקאונט) בין שווי החזקותיה של {אמפל אמריקן}, לבין הערך המשתקף לה במניה." ( מניית אמפל אמריקן ירדה בשנת 2011 ב-86% ).

- "אנו רואים ב{דלק ישראל} הזדמנות להשקיע בחברה, הפועלת בענף שמצבו התחרותי משתפר. בנוסף, החברה, בהובלת המנכ"ל החדש, תתמקד בשורת הרווח התפעולי...." ( מניית דלק ישראל ירדה בשנת 2011 ב-57.5% ).

- "לאחר שנה מאתגרת המלווה בהתחזקות מטבע הייבוא וכניסתם של מתחרים ניצבת דלק רכב -0.48% דלק רכב 2,071 -0.48% דלק רכב בסיס:2,081 פתיחה:2,081 גבוה:2,082 נמוך:2,067 תמורה:607,887 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: לפתחה של שנה מבטיחה יותר." (מניית דלק רכב ירדה בשנת 2011 ב-51%).

מחקרים רבים מצביעים על כך שמנהלי השקעות ואנליסטים אינם מצליחים "להכות" את מדדי הייחוס. למרות מחקרים אלו, בתי השקעות עדיין מקדישים זמן וכסף רב בביצוע אנליזות והעסקת אנליסטים. הסיבה לכך היא שלקוחותיהם צריכים סיפור טוב להאמין בו. אי אפשר לגבות מלקוחות דמי ניהול מבלי לספר להם כי "אנו מחזיקים מחלקת מחקר גדולה ואנליסטים מהטובים שיש".

גם אנשים שאינם מנהלי השקעות נוהגים לבחור מניות ולהשקיע בהן. השקעה במניות מייצרת הרבה עניין ומספקת ריגושים, אך בדרך כלל איננה מצליחה להביא לעודף על מדדי הייחוס.

לפני מספר חודשים הצגתי כאן אסטרטגיה לרכישת מניות בשוק יורד בעזרת תעודות סל. אסטרטגיה זו פשוטה וקלה ליישום. היא אינה דורשת כל ידע או הבנה, וכל אחד יכול ליישמה. הדרך "להכות" את מדדי הייחוס היא לאו דווקא על ידי בחירת מניות ספציפיות אלא על ידי גיבוש אסטרטגיה, דרכי פעולה ויכולת להתמיד בהן באופן עקבי.

להלן טבלה המרכזת את המלצות מחלקות המחקר של 12 בתי ההשקעות והבנקים השונים כפי שהתפרסמו באותו אתר כלכלי (לא ציינתי את שמות בתי ההשקעות אך אתם מוזמנים לבצע חיפוש תחת הכותרת "5 מניות מומלצות ל-2011") :



ניתן היה לצפות כי מיטב המומחים יציגו לפחות 50% הצלחה. אך כפי שעולה מהנתונים בטבלה, רוב בתי ההשקעות הציגו תשואות חסר משמעותיות. רק בית השקעות אחד בחר מניות שהניבו בממוצע תשואה עודפת על מדד הייחוס בשנת 2011. גם הצלחה זו ניתן לייחס לסטטיסטיקה ולחוק המספרים הגדולים. כלומר, אם ניקח 12 אנשים מהרחוב ונבקש מהם לתת תחזית, סביר שאחד או שניים ייפגעו. כמובן שלא ניתן להסיק מסקנות משנה בודדת, אך כפי שציינתי קודם, מחקרים רבים אשר בדקו את הנושא הגיעו לממצאים דומים.

רביב רזניק, מנהל השקעות בכיר בטאלנט בית השקעות

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(17):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 14.
    יותר מזה-כשהם ממליצים תברחו. למה?
    חזי 03/02/2012 13:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כי כשהם ממליצים הם בפוזיציה ומן הסתם מחפשים קונים פראיירים שיקנו את מה שהם מוכרים ללא שינוי שער משמעותי. כשהם לא אומרים כלום-תבחנו בעצמכם את הכדאיות ותוסיפו לה את המלצות האנליטים לקנות-אבל הפעם שהמלצה שלילית. אני עושה את זה ובדרך כלל מצליח
    סגור
  • 13.
    אנליסטים? ליסטים!!
    אורי 02/02/2012 09:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    במשבר של 2008 גרם לי יועץ השקעות באחד הבנקים את הנזק הכספי הגדול ביותר שנגרם לי אי פעם. וזאת על אף סימנים מקדימים, תחזית לקטסטרופה שהולכת ובאה ע" י הבנק הממלכתי הסקוטי ורצוני שלי-שהרי הוא ידע שאני פחדן וסולידי.מאז כשאני רואה יועץ או אנליסט אני עובר למדרכה השניה. אין להם מושג ירוק לגבי מה שיקרה מחר , לא כל שכן בטווחים היתר רחוקים .
    סגור
  • 12.
    העיקר הדמי ניהול, (ל"ת)
    משקיע 01/02/2012 22:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    סוף כל סוף אחד מהברנז' ה מודה בשקר שוק ההון... (ל"ת)
    כריש אדום 01/02/2012 19:31
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • אתה בטח אחד שקונה רק נפט (ל"ת)
    כריש ירוק 02/02/2012 00:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 10.
    ואלו הם שמות (בתי ההשקעות)...
    המבין בהכל 01/02/2012 18:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    התשואה הנמוכה ביותר זה IBI הגאונים והתשואה הגבוהה ביותר של כלל פיננסים המדהימים. בדוק ונצור
    סגור
  • 9.
    יצאת צדיק
    נסיב טאלב 01/02/2012 18:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ואל תשים לב לתגובות של אנליסטים שהם שרלטנים כולם. אם מה שכתבת הוא בהשראת הספר ברבור שחור, אזי הגעת הכי קרוב לאמת
    סגור
  • 8.
    אני מקשיב רק לרביב
    מר כהן מחצור 01/02/2012 18:15
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רביב המליץ לי לפני 5 שנים להשקיע באיזה אגח שנקרא שחר1026. קניתי ב-100,000 יש לי היום 159,000. 60% ב-5 שנים זה לא רע. ב-200000 אני יוצא. תודה רביב.
    סגור
  • ומה עם הריביות כל אוקטובר חישבתה גם את זה ? (ל"ת)
    סתם מישהו 01/02/2012 21:03
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 7.
    צודק, אין צורך באנליסטים, אני יוצא מטאלנט... (ל"ת)
    בן 01/02/2012 16:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    אנליט=מיקצוע מגוכח
    קליפ 01/02/2012 14:23
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מוזר,חסר ערך...כל תפקידו לתת " המלצת קנייה" כדי לאפשר לציבור ליברוח מהנייר.הגעתי למסקנה זו לפני 3 עשורים!מדהים שיש כבר היום " אנלסטים" שמסכימים איתי...אגב...עוד 30 שנה תהיה כתבה:אג" ח של טיייקון יהודי לעולם לא משלם
    סגור
  • 5.
    אז זה הסיפור שאתם מספרים ללקוחות..
    נו באמתל 01/02/2012 13:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מעניין מי אוכל את השטות המפגרת הזאת
    סגור
  • 4.
    סוף סוף מישהו שמעיז להגיד את האמת (ל"ת)
    גברת כהן מחדרה 01/02/2012 12:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    אבל מה בית השקעות טאלנט עשה ? כמה אחוז תשואה? (ל"ת)
    אחד שלא יודע 01/02/2012 10:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    אתה ממש הפתעת אותנו רביב !
    ציון התימני 01/02/2012 10:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בתיק האישי שלך אתה בטח הרווחת ,כמו כולם נתת דוגמאות בלי שמות.
    סגור
  • ברור שהוא לא יתן דוגמאות מפורשות אבל...
    יוני החכם 01/02/2012 19:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אבל אתה מוזמן לחפש אותן בגוגל הוא גם אמר לך מה לכתוב בשביל למצוא מי המליץ ועל מה מה ציפית שהוא יקטול בתי השקעות ספציפיים וישרוף את עצמו?
    סגור
  • 1.
    מה באמת?
    יו-יו 01/02/2012 09:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בית השקעות קיקיוני ללא אנליסטים מדבר בגנותם של אנליסטים? וואו! נפלנו מהכסא!
    סגור