היכן ניתן לקבל 4% צמוד למדד?

רביב רזניק, מנהל השקעות בכיר בטאלנט בית השקעות, כותב השפעת הריבית על חסכונות הציבור
 |  (44)
היכן ניתן לקבל 4% צמוד למדד?
מזה כשנתיים וחצי נאלצים החוסכים בישראל (ובעולם) להסתפק בריבית נמוכה ביותר המוצעת להם על חסכונותיהם. בעקבות משבר הסאב - פריים שפקד את העולם בשנת 2008, נקטו נגידים בכל העולם בשורה של צעדים מוניטריים מרחיבים ובראשם הורדות אגרסיביות. במדיניות זו נקט גם נגיד , סטנלי פישר, עת הוריד את הריבית במשק עד לרמה של 0.5% בתחילת שנת 2009.

מצבו הטוב באופן יחסי של המשק הישראלי, התאוששותו המהירה וחזרתו למסלול של צמיחה, ביחד עם התגברות הלחצים האינפלציוניים, אילצו את פישר לשנות מדיניות ולקראת סוף שנת 2009 הוא החל בתהליך של העלאת ריבית אחת למספר חודשים. קצב האינפלציה המתגבר גרם לפישר להגביר את קצב העלאות הריבית כך שמתחילת 2011 עלתה הריבית ב-1%, עד לרמתה כיום - 3%.

ריבית נמוכה מקשה מאד על החוסכים, היות וממנה נגזרות התשואות בכל האפיקים הסולידים. סביבת ריבית עולה מקשה אף יותר, שכן היא גוררת עליית תשואות (וירידת מחירים) באגרות החוב. למרות העלאות הריבית בשנת 2010, מרבית אגרות החוב הניבו למשקיעים בהן תשואות נאות. כך לדוגמא, עלה מדד אגרות החוב הממשלתיות צמודות המדד ב-8%, מדד אגרות החוב הממשלתיות השקליות בריבית קבועה עלה ב-6.2% ומדד אגרות החוב הקונצרניות צמודות המדד עלה ב-11.6%.

העליות המרשימות באגרות החוב בשנת 2010 נבעו בראש ובראשונה מכך שהן נסחרו במחירים נמוכים מדי בתחילת אותה שנה. מחירים אלו שיקפו ציפייה לעליה מהירה בריבית, ציפייה שלא התממשה. בנוסף לכך, אגרות החוב הקונצרניות נסחרו במרווחים גבוהים ביחס לאגרות החוב הממשלתיות, מרווחים ששיקפו את הפחד של המשקיעים כתוצאה מהמשבר.

המצב היום

בחצי השנה האחרונה, עם התגברות קצב העלאת הריבית, חלה נסיגה במדדי אגרות החוב והללו הניבו אפסית ואף שלילית למשקיעם בהן. ריבית בנק ישראל עומדת כיום על 3% וצפויה לעלות לכ-4% בעוד שנה וייתכן שאף מעבר לכך בהמשך. קצב העלאת הריבית והרמה אליה תגיע בסוף התהליך, יקבעו בהתאם לנתוני המשק השונים (צמיחה, אבטלה, , שער הדולר וכד') ובהתאם לקצב העלאת הריבית מעבר לים.

ציפיות האינפלציה לשנה הקרובה עומדות ברמה של 3.5% וצפויות להתמתן ולהתכנס לאחר מכן ליעד האיפלציה של בנק ישראל ( 1%-3%).

איזה בנק נותן ארבעה אחוזים צמוד למדד?

בטבלה להלן מוצגים נתונים לגבי שטרי הון וכתבי התחייבות נדחים של הבנקים (נכון ל-27.04.11):



מי שירכוש את אגרות החוב הללו ויחזיק אותן עד למועד הפדיון, יקבל כמובן את התשואה הרשומה בטבלה בתוספת הצמדה למדד. תשואות אלו נאות הן בראיה הסטורית והן בהשוואה לריביות המוצעות כיום לחוסכים בבנקים.

נשאלת השאלה, האם גם לחוסכים לטווחים קצרים יותר, נניח שנה או שנתיים, כדאי לרכוש כיום את אגרות החוב הללו. התשובה לכך, כמובן אינה ברורה ואנו נדרשים להניח מספר הנחות על מנת להשיב עליה:
1. ריבית בנק ישראל בעוד שנתיים: 4.5%-5%.
2. אינפלציה בשנתיים הקרובות: 6.5%.
3. ציפיות אינפלציה בעוד שנתיים: 2.8%.
4. תשואת מדינה שקלי במח"מ 8 בעוד שנתיים: 5.8% (כיום 5.3%).

תחת הנחות אלו אגרת חוב ממשלתית צמודה למדד במח"מ 8 תיסחר בתשואה לפדיון בגובה 3% לשנה (5.8%-2.8%). אגרות החוב של הבנקים נסחרות בתוספת תשואה של כ-1.4% לשנה ולכן יסחרו בתשואה שנתית לפדיון בגובה של 4.4% לשנה.

אם נניח כי אנו רוכשים כיום אגרת חוב בתשואה 4% לשנה למח"מ של 8 שנים ומוכרים אותה בעוד שנתיים בתשואה 4.4% הרווח שינבע לנו (בכפוף להנחות לעיל) הוא:
4% כפול שנתיים = 8.1% (ריבית דריבית)
בתוספת מדד בגובה 6.5% = 14.6%
בניכוי הפסדי הון בגובה 3.2% (0.4 * 8) = 11.4%

קיבלנו רווח בגובה 11.4% בשנתיים. רווח זה אינו וודאי כמובן ותלוי במשתנים רבים, אך לקחנו בחשבון הנחות מחמירות יחסית לגבי עליית התשואות הצפויה. תשואה זו, של מעל 5.5% לשנה תושג ע"י השקעה באגרות חוב של הבנקים, אגרות חוב מהבטוחות ביותר הניתנות לקניה בארץ. הסיכון העיקרי ברכישת אגרות החוב הללו הינו סיכון המח"מ ואפשרות להפסדי הון בטווח הקצר. יחד עם זאת, ניתן להניח כי בנקודת זמן כלשהיא בעתיד תרדנה התשואות מתחת ל-4% (בדוגמא שלנו) ואז אף נזכה ברווחי הון בנוסף לתשואה השוטפת.

הכותב, רביב רזניק מנהל השקעות בכיר ב טאלנט בית השקעות בע"מ

*מסמך זה הוכן על ידי טאלנט בית השקעות בע"מ. מסמך זה אינו מהווה תחליף לייעוץ אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם, ועל כל אדם להתיעץ עם יועץ, משווק או מנהל השקעות בכל הנוגע לביצוע פעולה במוצרים פיננסים ועם יועץ פנסיוני ו/או סוכן שיווק פנסיוני בכל הנוגע להצטרפות או עזיבת מוצרים פנסיונים. כמו כן מסמך זה אינו מהווה הצעה או המלצה לרכישת או מכירת יחידות השתתפות בקרן נאמנות או כל או מוצר פיננסי אחר, ואינו מהווה הצעה להצטרפות או עזיבת מוצר פנסיוני. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.
תגובות לכתבה(44):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 28.
    שאלה למבינים
    מני 08/05/2011 18:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    החותנת שלי מחזיקה אגח של איגוד. היועצת שלה בבנק אמרה שהאגח האלה עלו " מעבר לציפיות" ולכן היא רוצה למכור אותן ולקנות במקומן אגח מזרחי. ראיתי בטבלה שאין כזה פער בין איגוד למזרחי, ומריח לי שהיועצת רוצה לעשות סיבוב ולייצר עמלות בלי תועלת אמיתית. אשמח לתגובתכם. ושיהיה לכולנו יום זכרון שקט ויום עצמאות שמח.
    סגור
  • 27.
    חתיכת תפקיד יש לך
    חם או יפת 08/05/2011 02:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מנהל קרנות נאמנות של טאלנט. פשש. 2 קרנות שמנהלות ביחד כ 20 מליון ש" ח. פשש ואיך הביצועים? תשואה מתחילת השנה: אפס. 0 . זירו. לפחות לא שלילי. מקווה שתצליח יותר בעתיד. ממליץ לכל מי שמתעניין בקרנות להתרחק מקרנות שמשנות מדיניות כל שנה שנתייים. לרוב זה בגלל שהתשואות שלהם גרועות ועל ידי שינוי מדיניות הם מאפסים את ההיסטוריה. רק מה? ההיסטוריה נוטה לחזור על עצמה גם אם " מעלימים" אותה מעיניי הציבור. לפני גודל הקרנות הציבור כבר יודע את זה
    סגור
  • 26.
    יש פה הפסד ולא רווח!
    כריש 07/05/2011 15:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כשאני קונה אג" ח אני קונה תשואה, לפי הכותב התשואה עלתה אזי אומר שהמחיר של האיגרת ירד ולכן נגרם הפסד בגובה הפרש התשואה כפול המח" מ 0.4*6=2.4%.
    סגור
  • לא בטוח?
    יניב 07/05/2011 19:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אבל אתה מקבל את התשואה המדד פחות 2.4
    סגור
  • 25.
    ונזהרתם לנפשותיכם
    חכם ציון 07/05/2011 01:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אתם רוצים ליפול עם הבנקים - קנו אג" ח שלהם. הבנקים מושקים בנדל" ן (משכנתאות, ליןןי ועוד) מאמינים שהבועה תחזיק מעמד שנים כה רבות
    סגור
  • 24.
    רביב אחד הטובים
    גרשון 06/05/2011 23:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רביב אתה בהחלט כותב בצורה מקצועית ,אך עדיין אתה צריך לעשות סטאז' באג" ח קונצרניים אצל המומחה מס' 1 לכך -שרון חינקיס,לאחר מכן תהיה ברמות הגבוהות ביותר.
    סגור
  • 23.
    כתבה מעולה (ל"ת)
    אלון 06/05/2011 12:51
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • raviv
    yaron 06/05/2011 22:37
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ma kore gever
    סגור
  • תשובה לירון ואורן
    פעיל בשוק 06/05/2011 17:22
    הגב לתגובה זו
    1 1
    ראשית כל, כתבה מצויינת. אג" חים מגלמים ציפיות וכאשר הציפיות של המשקיע הם שהריבית תעלה מעל הציפיות של השוק (והצהרות בנק ישראל) אזי שיחזיק אג" ח קצר אבל אם בפועל הריבית תעלה כמו בציפיות או פחות האג" חים הארוכים יכולים לספק ריווחי הון או פשוט את התשואה המגולמת כיום. הדרך להבין מתוך תשואות האג" חים מה הצפיות המגולמות היא להשוות את האג" ח בריבית קבועה לאג" ח בריבית משתנה ואת המרווחים מול הממשלתי (לא פשוט ולכן עדיף לנהל אג" ח באמצעות אנשי מקצוע). בנוסף אם בשנים הקרובות הריבית הממוצעת לא תעלה יותר מדי האג" ח הארוך מגלם תשואה ארוכת טווח עדיפה. בכל מקרה אג" חים זה למקצוענים אל תנסו את זה בבית.
    סגור
  • אני יכול ללמד אותך מה זה אג" ח...
    ירון 06/05/2011 21:13
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עוד מומחה נולד לנו...
    סגור
  • טען עוד
  • 22.
    כלל מספר אחד
    אורן 06/05/2011 12:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם אתם צריכים את הכסף בעוד שנתיים, אל תקנו ניירות במח" ם ארוך מארבע שנים (פי שתיים). אחרת אם יהיה משבר תגלו שאיבדתם הרבה כסף. האג" ח הנ" ל מתאימים רק למי שלא צריך את הכסף בארבע השנים הקרובות
    סגור
  • 21.
    שאלה לרביב רזיק....
    ירון 06/05/2011 12:01
    הגב לתגובה זו
    1 0
    הכתבה יפה ומובנת אך קצת מטעה.לטווח של 3-6 חודשים לדעתי יש סיכון לא קטן ברכישת האגחים הללו,בגלל עליית הריבית הצפוייה לנו.למה בקיצור לספוג הפסדיי הון כשאפשר לא לספוג?... אודה על תשובתך... נ.ב-אני בינתיים על פרטנר א' ,סלקום א,,ובזק 5....לא רעים בכלל... למה לא לקנות אג" ח קונצרני קצר טווח לטווח של 3-6 חודשים בכדיי לקבל את ההצמדה,ורק אחרי חצי שנה לרכוש את אלו המוזכרים בכתבה?... למה לספ
    סגור
  • 20.
    מנכ" ל שמיר בית השקעות
    רון שמיר 06/05/2011 10:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כותב מוכשר מאוד, יכולת הבנה וניתוח שיש למעטים.
    סגור
  • 19.
    ניתוח פשטני.
    ערן 06/05/2011 07:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שטרי חוב נדחים של בנקים כמוהם מבחינת הסיכון כמניות של אותם בנקים. בקרות כשל במי מהבנקים שטרי החוב הנדחים לט ייפרעו והמדינה לא תגן עליהם בשום פנים. מכאן שמי שרוצה להשקיע בבנקים שירכוש את המניות שלהם ולא של שטרי החוב אשר האפ סייד שלהם מוגבל והדאון סייד אינו מוגבל. השקעה בשטרי הון כאלה לטווחים כה ארוכים מסוכנת ביותר. בקרות אירוע בטחוני, מדיני חריג שיפגע במשק הישראלי, הראשונים להפגע יהיו הבנקים. שטרי ההון הנדחים יאבדו את ערכם בתרחיש קיצון ולא יהנו מעליות שווי אם אכן יתממש תרחיש אופטימי לגבי המשק הישראלי.
    סגור
  • תגובה לערן
    רביב רזניק 06/05/2011 11:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלום ערן, קיימים מספר סוגים של שטרי הון וכתבי התחייבות נדחים המונפקים ע" י הבנקים ולכל סוג תנאים שונים. כמובן שחשוב להבין את התנאים לפני שמשקיעים בני" ע הללו. כתבי ההתחייבות נחותים לאג" ח רגילות של הבנק אך קודמים לבעלי מניות במקרה של חדלות פרעון. כמובן שהאפסייד בכתבי התחייבות נמוך מאשר במניות אך הם בוודאי פחות מסוכנים. מניות הבנקים עלולות בתרחישים קיצוניים כפי שאתה מתאר לאבד עשרות אחוזים מערכן. ההפסדים בכתבי ההתחייבות באותם תנאים ובהנחה שהבנק לא יפשוט רגל יהיו מוגבלים.
    סגור
  • 18.
    חישוב והנחות שגויות מובליות למסקנות מוטעות
    אודי 05/05/2011 22:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ל" מומחה" יש מספר טעויות הסבר, בעוד שנתיים המח" מ יתקצר ל- 6 שנים, לכן ,לפי ההנחה , יגרם הפסד של % 0.4 לשנה. התוצאה היא % 2.4 ( 0.4% כפול 6 ) ולא 3.2% כפי שרשם ה" מומחה" . הנחות המומחה 1.ריבית בנק ישראל בעוד שנתיים: 4.5%-5%. 2.אינפלציה בשנתיים הקרובות : 6.5%. 3.ציפיות אינפלציה בעוד שנתיים : 2.8%. 4. תשואת אג" ח מדינה שקלי במח" מ 8 בעוד שנתיים: 5.8% כיום 5.3% תחת הנחות אלו של ה" מומחה" אגרת חוב ממשלתית צמודה למדד במח" מ 8 תיסחר בתשואה לפדיון בגובה 3% לשנה (5.8%-2.8%). אגרות החוב של הבנקים נסחרות בתוספת תשואה של כ-1.4% לשנה ולכן יסחרו בתשואה שנתית לפדיון בגובה של 4.4% לשנה ( 3% 1.4% ). הנחות ה" מומחה" בלתי סבירות : נשים לב שהתשואה השיקלית השוררת כיום על אג" ח מדינה שקלית במח" מ 8 שנים הינה % 5.3, כאשר ריבית בנק ישראל היום היא בשיעור % 3. כיצד יתכן שכאשר ריבית בנק ישראל תעלה בעוד שנתיים ב - 2% לרמה של 5%, תשואת אג" ח מדינה שקלית במח" מ 8 תעלה בעוד שנתיים רק ב 0.5% לרמה של 5.8% ? ההפרש בין ריבית בנק ישראל לבין תשואת אג" ח מדינה במח" מ 8 יהיה רק 0.8% ? לכן כאשר התשואה של אג" ח ממשלתי שיקלי במח" מ 8, הוא גבוה מ 5.8, הרי שהתשואה צמודת המדד תהיה גבוה מ 3% ולכן כל המסקנה וכל החישוב אינו נכון.
    סגור
  • תגובה לאודי
    רביב רזניק 06/05/2011 11:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ראשית, הערתך לגבי הפסדי ההון נכונה חלקית. כאשר תשואה של אג" ח עולה - הפסדי ההון הנגרמים מחושבים כמכפלה של גובה עליית התשואות כפול המח" מ. בדוגמה שלי: 0.4% כפול 8 שנים. בהנחה שעליית התשואות תהיה הדרגתית, אכן הפסדי ההון יהיו נמוכים יותר שכן אגרות החוב מתקצרות. אני בחרתי בכוונה להחמיר בהנחותיי. שנית, לגבי גובה עליית התשואות וההפרש בין ריבית בנק ישראל לתשואת אגרת חוב ארוכה: שים לב שכרגע ישנו הפרש גדול בינהין והדבר נובע מציפיית המשקיעים להמשך עליית הריבית. כאשר הריבית תגיע לרמה נורמאלית (4.5%-5%) ובהנחה שתישאר ברמה זו, אגרות החוב הארוכות תסחרנה בכאחוז יותר (אתה מוזמן לבדוק את נתוני העבר). הערה שלישית: אלו כמובן רק הנחות על מנת להמחיש את הרעיון, אתה כמובן רשאי להניח הנחות שונות ולהסיק מסקנות בהתאם. סופ" ש נעים
    סגור
  • עקום התשואות תלול
    דנה - יועצת 06/05/2011 00:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    התשואות יעלו בעיקר באג" ח קצרות ופחות בארוכות
    סגור
  • על גילום שמעת?
    המקרואיסט 05/05/2011 23:25
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אגרות החוב הארוכות מגלמות כבר את רוב עלית הריבית והאינפלציה החזויה. אם תרד קצב האינפלציה, והציפיות , ישנה אפשרות שהתשואה של האגרות הארוכות אפילו לא ישתנו...
    סגור
  • 17.
    הבחור כריש, כל הכבוד לכתבה (ל"ת)
    ניר 05/05/2011 21:18
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • כותב רציני שמבין את העסק (ל"ת)
    עדי 05/05/2011 21:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 16.
    בשביל להרוויח 11% בשנתתים אפשר עם פחות סיכון
    חיים 05/05/2011 20:08
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אפשר פשוט לקנות פועלים 27 או לאומי מימון9 שנותנים בסביבות 4.5 לשנה פדיון בעוד שנתיים והרי לך רווח 9% ודאיי!!! כמובן אפשר בסיכון יותר גבוהה סקייליקס א עם ביטחונות מניות פרטנר להביא 10% לשנה וחצי.
    סגור
  • פועלים 27 לאומי מימון 9 הם לא צמודות ובכתבה
    פטריוט 05/05/2011 21:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הכותב מדבר על צמודות להזכירך
    סגור
  • מי מבטיח שהנחות המדד נכונות ? אוקי מדד 12 חוד
    חיים 07/05/2011 15:43
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שים הקרובים 3.5-5% ואחכ? מי מבטיח שהנחות השינוי בשערי ניע נכון? מי מבטיח שהבנקים לאורך הזמן לדוגמא מהשפישר אמר לא יתממש ואז שערי ניע יצללו?
    סגור
  • 15.
    להפנים וליישם
    אזרחית 05/05/2011 20:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אחלה כתבה. מעוררת סקרנות...כולנו צריכים לקרוא ולהפנים וליישם את הכתוב בה. ישר כוח
    סגור
  • 14.
    הכתבה של רביב רזניק
    אחת שמבינה עניין 05/05/2011 19:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מעניין מאד ונראה שכתב אותו מישהו שמבין וגם רוצה שכולנו נרוויח
    סגור
  • 13.
    אנליסט רציני שכותב לעניין
    ברק 05/05/2011 19:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    כל הכבוד רזניק! כתבה מעולה, 4% צמוד למדד-תשואה נאה לימים קשים. תפסת מרובה לא תפסת...מצפה לכתבה הבאה של רזניק
    סגור
  • 12.
    שימו לב הנפקת היתחייבות טוב יותר משטרי הון (ל"ת)
    פטריוט 05/05/2011 17:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    שימו לב התשואות הם ברוטו (ל"ת)
    פטריוט 05/05/2011 17:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 10.
    שימו לב לאומי 200 פדיון סופי בשנת 2060 (ל"ת)
    פטריוט 05/05/2011 17:43
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    בועת משכנתאות
    הנחות שגויות 05/05/2011 16:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מעניין מה תהיה התשואה על האג" חים הללו לאחר פיצוץ בועת המשכנתאות, אגח" ים מסוכנים ביותר הכותב לא יודע להעריך סיכונים, 350 מיליארד שקל הלוואות לנדל" ן. תאמינו לפישר פרופ' לכלכלה בכל זאת.
    סגור
  • מס' 9
    מנהל תיקים 05/05/2011 17:54
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אחת הסיבות לירידת מחירים בנדל" ן היא התשואה הגבוהה באג" חים, כלומר בגלל אלטרנטיבה טובה, הכדאיות בנדל" ן תרד בנוסף לכל המהלכים שעושה פישר שבזכותם יהיו רק ירידות מחירים בנדל" ן אבל לא התפוצצות בועה.
    סגור
  • 8.
    שמות ומספרי אגח" ים שהוזכרו בכתבה??? (ל"ת)
    אבנר 05/05/2011 16:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 7.
    ישר כוח. כתבה מצויינת! (ל"ת)
    יועצת השקעות 05/05/2011 15:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    לא כל כך נכון
    עובד מגדל שוקי הון 05/05/2011 15:40
    הגב לתגובה זו
    0 0
    רביב אתה לא כל כך מקצועי
    סגור
  • איך מחקתם את כל הציבור ב 2008!!!!!!!!!!!!!!!! (ל"ת)
    נפגע מגדל 80/20 05/05/2011 23:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • מגדל האלו מוחקים סדרתיים
    ותיק בשוק ההון 05/05/2011 16:21
    הגב לתגובה זו
    0 0
    חרא קרנות יש לכם רק מפסידים כסף
    סגור
  • 5.
    אחלה כתבה אבל...
    כריש השוק 05/05/2011 15:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מה ההגיון בלתת טבלת תשואות ללא שמות האגחים?
    סגור
  • כל מילה בסלע
    המקרואיסט 05/05/2011 16:06
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סוף סוף מישהו שכותב כתבה מקצועית ולא מנסה להפחיד כדי לשווק את הקרנות הקצרות שלו!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
    סגור
  • 4.
    זה כדאי לקרנות הפנסיה לקנות (ל"ת)
    z 05/05/2011 15:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    כמעט נכון
    גל 05/05/2011 14:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הפסדי ההון שינבעו מעליית התשואה יהיו 2.4% ולא 3.2% כמו שכתבת...
    סגור
  • 2.
    התשואה היא ברוטו (ל"ת)
    קופיקו 05/05/2011 14:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 1.
    סוף סוף משהוא מדבר בהגיון (ל"ת)
    יועץ השקעות 05/05/2011 14:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • כולם פה שתולים של הכותב
    שתול 06/05/2011 10:50
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בושה שנותנים לשתולים לכתוב וכולם מאמינים לך קופיקוקו
    סגור