אופציית UFG נופלת? באיביאיי מתייחסים להשלכות על תימחור תמר (וגם לוויתן)

במוצ"ש דווח במצרים כי ENI בדרך לייצא דרך מתקן ההנזלה Damietta. והמניות מגיבות 
אסדה, צילום: אלבטרוס
במהלך יום שבת פורסם ב-daily news egypt כי החברה האיטלקית ENI שמחזיקה במאגר הגז העצום ZUR הגיעה להסכמות עם ממשלת מצרים לפיהן חלק מהגז שבמאגר יופנה ליצוא באמצעות מתקן ההנזלה המושבת כיום Damietta של ENI והחברת הספרדית יוניון פנוסה (UFG). מדובר במתקן הנזלה איתו חתמו במאי 2015 השותפים ב'תמר' על הסכם כוונות למכירת גז בהיקף של 4.5 BCM לשנה (עם אופציה להגדלה ל-7.5 BCM בשנה) לתקופה של 15 שנה ולכן בארץ נפוצו דיווחים על כך שמשמעות ההסכמות בין ממשלת מצרים ל-ENI פירושן שהסכם הכוונות עם 'תמר' דינו להתבטל. לכתבה המלאה 
ב-IBI הוציאו הבוקר התייחסות לעניין. כך כותב האנליסט לירן לובלין:
המחסור בגז במצרים עדיין קיים: "אם אכן ENI תחליף את מאגר תמר באספקת הגז ל ,UFG ברור שייווצר מחסור בשוק המקומי המצרי ועדות לכך ניתן למצוא בעובדה שרק לאחרונה חתמה מצרים על הסכם להקמת מתקן גיזוז שלישי שיגדיל את היקפי ייבוא הגז הנוזלי. אנו מעריכים כי הבנות כאלו ואחרות בין היזמים בזוהר לבין הממשלה המצרית מונעים מרצון לפצות את החברות עקב חובות עתק (מוערכים ב-8 מיליארד דולר) שנצברו במהלך שנות משבר האנרגיה במצרים. בתרחיש החדש שעלול להיווצר עשויות השותפות בתמר למצוא עצמן חותמות על הסכם דווקא מול השוק המקומי במצרים כתחליף למתקן ההנזלה, או אפילו חוזה מול שני הלקוחות (שוק מקומי ומתקן ההנזלה). לגבי המחירים בשוק המקומי, אנו סבורים כי לא צפויה הרעה מהותית בתנאים המסחריים שכן המצרים משלמים בימים אלו על גז נוזלי מחירים שמתקרבים ל 8$ ליחידת חום אך מנגד הסיכון הגיאופוליטי הכרוך במכירה לשוק המצרי הוא גבוה מזה של UFG."
 
ההשפעה על תמחור תמר והשותפויות: "בהנחה ומורידים ממודל הערכת השווי של תמר את אופציית ההרחבה, שווי המאגר עומד על פי הערכותינו על כ 9.5 מיליארד דולר. הגוזר שווי של כ 61 אג' לישראמקו. אנו מעריכים כי אין מקום "לחתוך" לחלוטין את אופציית הייצוא והדרך הנכונה להתמודד עם המצב החדש (שטרם אושר) היא באמצעות העלאת שיעור ההיוון ל 12% לשלב הייצוא כאשר תחת מודל זה שווי המאגר עומד על כ 10.5 מיליארד דולר ומחיר ישראמקו עומד על 64 אג'. באשר לשותפויות דלק אנו סבורים כי לא אמורה להיות השפעה מהותית על מחיר השותפויות אבנר ודלק קידוחים וזאת נוכח הפיזור הגדול בנכסים והמומנטום החיובי מכיוון שדה לוויתן."
 
ההשפעה על לוויתן: "הידיעה המדוברת מהווה דווקא חדשות טובות למאגר לוויתן. אם אכן זוהר צפוי לספק גז גם לשוק המקומי במצרים וגם למתקן ההנזלה של UFG הרי שהסבירות שהמאגר יספק גז גם למתקן של SHELL יורדת בצורה מהותית, עובדה שתשאיר את המתקן באידקו במחסור וללא אלטרנטיבה בטווח הנראה לעין מלבד מאגר לוויתן."
 
בשורה התחתונה: "נכון להבוקר טרם ראינו דיווח רשמי של ENI או לחילופין של המצרים אבל ניתן להעריך שתרחיש כזה הוא סביר ומהווה עלייה בסיכון הגלום בייצוא גז מתמר למתקן ההנזלה במצרים. לביטול ההרחבה של מאגר תמר עשויות להיות גם השפעות על משוואת הביקוש וההיצע בשוק המקומי וכמובן על השווי של המאגרים האחרים באזור. מאז שהתחלנו לסקר את הסקטור אנו בדעה שהשווי של תמר מתומחר במלואו במחיר של ישראמקו כאשר אופציית הייצוא (בהסתברות מסויימת) מתומחרת גם כן. הידיעה המדוברת מציפה את הבעייתיות שבתמחור המלא של תמר כאשר האופטימיות גורמת למשקיעים להעניק פרמיית סיכון נמוכה לתרחישים כמו זה שכביכול מתגבש בין ENI למצרים".
למאמר של אמיר פוסטר על משק הגז המצרי - לחץ כאן
ישראמקו יהש -2.15% ישראמקו יהש 45.6 -2.15% ישראמקו יהש בסיס:46.6 פתיחה:46.7 גבוה:46.7 נמוך:45.6 תמורה:19,965,842 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
רציו יהש -1.09% רציו יהש 226.6 -1.09% רציו יהש בסיס:229.1 פתיחה:228 גבוה:229.2 נמוך:225.3 תמורה:3,110,844 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
דלק קבוצה -1.32% דלק קבוצה 50,920 -1.32% דלק קבוצה בסיס:51,600 פתיחה:51,840 גבוה:52,010 נמוך:50,650 תמורה:13,480,039 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
תגובות לכתבה(9):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 5.
    שמתם לב!!! בשניה ש אי בי איי חילקו המלצות מה קרה????
    הכי ותיק 38 21/12/2016 12:35
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לפני שנתיים קראו לההה בבנק לאומי בשם ליועצת המומחית ל נפט כל הטיפשים קנו ו......נפלו ..... עד היום לא היגיעו למחיר ש שילמו והינה שוב חוזר הסיפור הפעם בשם כללי איבי איייי זה כואב נכון !!!!!!הם ממליצים ושוב הנייר נופל לכן שאתם רואים המלצות של גופים פיקחו עיינים
    סגור
  • 4.
    הגז הישראלי זה נאחס. נידון לכישלון . היחידי שהרויח
    גז בלוף 19/12/2016 14:50
    הגב לתגובה זו
    2 1
    זה שישנסקי והשני שטיינייץ שהוא מטייל בכל העולם לחפש משקיעים על חשבון הקופה הצבורית. כולם ברחו מפה ולמען האמת בצדק. רפובליקת קופים על שתיים
    סגור
  • 3.
    כמו פרשת השבוע! כל שבוע פרשה חדשה!
    ישראלי 19/12/2016 13:54
    הגב לתגובה זו
    7 1
    יש הדואגים לפמפם שמועות, פרשנויות ,השערות, אבל , כרגיל הכלבים נובחים והשיירה עוברת , יש לדבוק במטרה ולהמשיך קדימה, הרי לא יודעים מה האינטרס של המפרסמים , בטוח לא אהבת המשקיעים, הצעתי, העתיד הקרוב והרחוק ורודים וצפוי רוח אדיר למשקיעים בענף הגז, התגליות והשדות שווים הרבה מיליארדים של דולרים!
    סגור
  • 2.
    היצוא המצרי היה ידוע, ראש ENI דיבר על זה בבלומברג לפני
    אוחח איזה בולשיט 19/12/2016 12:40
    הגב לתגובה זו
    2 0
    נראה שמישהו מנסה להשפיע עם מידע מעוות, נראה שיש ספין רציני על הנושא.מתוך ראיון עם יור ENIHow might your recent discovery in Egypt affect politics in the Middle East?Egypt will be completely self-sufficient. At the end, they’ll also export energy. It will create stability in Egypt. They can create cash flow selling gas and promote their own development. Then they can aggregate. They can create a hub with Israel, with Cyprus, in the future with Libya. They can be one of the solutions for European energy security. You think it’s plausible that Israel would be able to work with Egypt?These countries need each other. They can share facilities. They can work together. When energy puts people together, it’s very positive. That could be a very positive case for friendship. בחודש אוגוסט 16
    סגור
  • 1.
    רציו צריכה לעלות פי 4
    חיליק 19/12/2016 12:23
    הגב לתגובה זו
    11 3
    כי יש לה גז כמו לישראמקו ושווי שוק שלה נמוך בהרבה.
    סגור
  • היא תעלה מתחילת שנה היא מנית הדור (ל"ת)
    שרונה 19/12/2016 13:42
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • לחיליק
    ינקו 19/12/2016 12:55
    הגב לתגובה זו
    1 1
    "צריכה" זאת מילה חביבה בעניין אולם לא רלבנטית.
    סגור
  • נכון אבל לישראמקו יש באר מפיקה
    יעקב 19/12/2016 12:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ולרציו אולי תהיה באר בעוד כ 3 שנים
    סגור
  • היא עדיין לא מוכרת גז כשהיא תמכור השווי שלה ישולש (ל"ת)
    עדי 19/12/2016 12:35
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור