20:30 לקראת תנודה חדה במדדים השבוע? שימו לב למצב הקיצון שמאיים להתפרץ >>

17:09 מחאת הנכים: כביש החוף נפתח לתנועה לאחר שנחסם למשך כשעה

17:03 שר החוץ הסעודי בנאומו באו"ם: "לא רואים סיבה להמשך הסכסוך הישראלי-ערבי

16:56 פרשת ישראל ביתנו: כתב אישום נגד איש העסקים משה קליסקי

13:55 מניית כלכלית ירושלים מרכזת מחזור חריג של 32.5 מיליון שקל >>

13:33 מדד SME60 ממשיך לתקן מעלה - מזנק עוד 1.4%

13:08 שטייניץ מגיב על החקירות בסביבתו >>

10:31 אקסלנס ברוקראז': "התקלה בתמר - אירוע חיובי לבזן" >>

10:16 תאת טכנולוגיות: חוזה בשווי של 40 מיליון דולר עם חברת תעופה גדולה >>

10:09 אירונאוטיקס רוכשת את Chassis Plans תמורת 6 מיליון דולר >>

10:05 טראמפ: איראן משתפת פעולה עם צפון קוריאה, הסכם הגרעין לא מוצלח

08:10 מזור חוזרת עם פער חיובי של 4.1%

08:10 טאואר חוזרת עם פער שלילי של 2.3%

08:10 טבע חוזרת עם פער שלילי של 1.2%

22:30 סגירה יציבה בוול סטריט: אפל איבדה עוד 1%, טסלה צללה >>

22:42 ג'ון מקיין הודיע כי החליט להצביע נגד ההצעה הנוכחית לביטול "אובמהקר" >>

20:26 העליות בזהב נחלשות לאחר סיום המסחר באירופה

18:26 טסלה השלימה ירידה בזק של 9% מהשיא, הזדמנות או סכין נופלת? >>

16:48 מדד הפחד (הויקס) קופץ 3.5% עם פתיחת המסחר בוול סטריט

16:00 תיק המניות של הקרן הגדולה בעולם - הנה ההחזקות המרכזיות >>

11:11 סגירה שלילית בבורסות אסיה: האנג סנג איבד 0.8%, ניקיי ירד 0.25% >>

08:46 היורו מטפס 0.3% מול הדולר ל 1.19 דולר ליורו

08:22 בורסות אסיה: מדד ההאנג סנג מאבד 0.8%

20:56 ענקית החיפוש רוכשת את חטיבת הפיתוח של HTC תמורת 1.1 מיליארד דולר >>

18:26 בורסות אירופה: הקאק מטפס 0.6%

15:39 רשות ניירות הערך האמריקאית: האקרים פרצו למאגר וגנבו מידע פנים >>

09:54 הזהב נופל מתחת ל-1300 דולר ברקע לזינוק בתשואות

08:51 ביל גרוס: "אם הפד' ימשיך לדבוק במדיניותו, ארה"ב בדרך למיתון" >>

08:22 מגמה חיובית הבוקר בבורסות המזרח: הניקיי מטפס 0.3%

23:05 סגירה מעורבת לאחר הצהרת הפד': מניות הטכנולוגיה משכו למטה, הבנקים עלו >>

17:57 אפל מאבדת 2.7% ברקע לביקורות מאכזבות על מוצר הדגל >>

11:48 אחד הסקטורים הבולטים של השנה האחרונה ממשיך להיחתך, הזדמנות קניה? >>

ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
תויגתב יכה
הכי בתגיות

אסטרטגיה מס' 18: קניית מק"מ סינטטי (LONG)

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון, מנתח ומפרט את אסטרטגיות המסחר בנגזרים המשמשים הן את הלקוחות המגדרים והן את אלה המתוחכמים
הזירה של פניני
Share
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. בגרפים המצורפים המדד נמצא ב-1000 נקודות,
ריבית
ריבית
הפיצוי הכספי הניתן על ידי לווה למלווה על
5% סטיות התקן 20% והימים לפדיון לפי הכתוב במקרא של כל גרף וגרף.


אסטרטגיה זו היא למעשה מקרה ספציפי של אסטרטגיית BOX (ראה באסטרטגיית BOX, מצב עולם שלישי שבו האסטרטגיה כדאית). משקיע שרוצה לקנות נכס חסר סיכון ולקבל ריבית חסרת סיכון או ריבית גבוהה יותר מהנהוגה בשוק, יכול לנצל סיטואציה בה קיימים הבדלי ריביות גדולים בין ריבית הזכות לבין ריבית החובה (CREDIT / DEBIT), והשוק העתידי מתמחר ריבית זכות גבוהה מהריבית חסרת הסיכון. יש להשתמש באסטרטגיה כמעין תחליף לפיקדון ג'מבו בריבית מקסימלית ללא סיכון ולשפר את מחיר ההון עבורו. שימוש כזה באסטרטגיה מהווה עוגן לאסטרטגיית
פק"מ
פק"מ
פקדון קצר מועד. אפיק השקעה של הבנקים המסחריים
ג'מבו ולאסטרטגיית שילוב פק"מ ג'מבו עם
נכס בסיס
נכס בסיס
מניה, מדד או כל נכס פיננסי אחר עליו נכתבת או
(ראה אסטרטגיות רלוונטיות).

כיצד ליצור את הפוזיציה?
1. קניית 1C ומכירת FUTURE.
2. קניית נכס הבסיס ומכירת FUTURE.
הערה: ניתן למכור חוזה סינטטי במקום FUTURE (ואפילו רצוי, במקרים שבהם לא נרצה תזרים Mark To Market).

פונקציית הרווחים
ביום פקיעת האופציות יקבל המשקיע ריבית קבועה וידועה מראש על הונו ללא קשר למחיר הנכס המוביל, וללא סיכון מלווה, שכן הפוזיציה הינה מול מסלקת הבורסה (בעיקר עם ביצע חוזה סינטטי).

נגזרים:
דלתא
דלתא
השינוי בשער האופציה כתוצאה משינוי בשער המניה
: אפס, ווגא: אפס, גאמא: אפס, טטה: חיובית.

דיון:
כאמור, כאשר הבדלי הריביות בין ריבית הזכות לריבית החובה (CREDIT / DEBIT) גדולים והשוק העתידי מתמחר ריבית זכות הגבוהה מהריבית חסרת הסיכון, המשקיע יכול לבצע קניית BOX זו ולקבל ריבית הגבוהה מזו חסרת הסיכון לטווח קצר וללא סיכון.גרף מס' 1 מראה את הרווחיות הן במונחים תקופתיים והן במונחים שנתיים.
יש לציין כי בד"כ גופים קרדיטוריים יעדיפו ליצור את אסטרטגיית קניית המק"מ הסינתטי מול גופים דביטוריים המוכרים
מק"מ
מק"מ
מלווה קצר מועד המונפק על ידי בנק ישראל לתקופות של עד שנה.איגרת חוב זו אינה נושאת ריבית ואינה צמודה.האיגרת מנופקת בנכיון, כלומר, שער הקניה נמוך מהערך לפרעון. ההפרש בינהם מהווה את שעור התשואה של המק''מ.המק''מ משמש את בנק ישראל ככלי לביצוע המדיניות המוניטרית כגון קביעת שער הריבית לטווח הקצר והגדלת והקטנת כמות הכסף בידי הציבור. לצפיה בנתוני מק"מים
זה, וכך לעקוף בצורה יעילה את המרווח הבנקאי של ריבית הזכות/חובה בלי להיחשף לסיכון המסלקה של אי פירעון ההלוואה.
גרף מס' 1
גרף מס' 1

המשקיע המתוחכם שמחזיק תיק מניות בשורט ורוצה לקבל ריבית גבוהה על המזומן ולגדר אותן - לא ימכור את החוזה הסינטטי אלא ישתמש באסטרטגיה לקבלת הריבית, כאמור, בצד גידור תיק מניות שורט שפתח. אי מכירת החוזה מגדרת את מניות השורט והריבית שהוא מקבל בדרך זו היא מקסימלית.גרף מס' 2 מראה רווח והפסד שאינו תלוי במחיר הנכס לאורך הזמן.
גרף מס' 2
גרף מס' 2

הערה: ביצוע האסטרטגיה ללא מכירת החוזה הסינטטי, יוצר למעשה פיקדון צמוד לנכס הבסיס. ביצוע האסטרטגיה ללא מכירת החוזה על C1 דולרי או כל על מטבע אחר, יוצר פיקדון על המטבע בריבית מקסימלית המתומחרת בשוק העתידי.

אפשרות ארביטראז':
RS=S-F
RS=C1-F
RS=S-CX+PX

מקרא:
C=CALL
P=PUT
F=FUTURE
S=
מניה
מניה
תעודה המציגה אחוזי בעלות והשתתפות בחברה.תעודה זו מעניקה למחזיק בה זכות לקבלת חלק בחלוקת הרווחים של החברה, להשתתף ולהצביע באסיפה הכללית של בעלי המניות בחברה.כמו כן במקרה של פירוק החברה זכאים בעלי המניות להשתתף בחלוקת הנכסים שיוותרו לאחר פרעון חובות החברה. לצפיה ברשימת כל המניות הנסחרות בבורסה בת"א

RS=ריבית
1C= 001 CALL

טיפ: משקיע שמחזיק פיקדון לטווח קצר, רצוי שיחליף אותו באסטרטגיה זו במיוחד במצבי שוק בהם ישנה מצוקת נזילות והגופים הדביטוריים משלמים תוספת
תשואה
תשואה
הרווח על השקעה, נמדד בדרך כלל באחוזים
גבוהה לבנק בגין הלואות אלו. רצוי למשקיע למצוא משקיע אשר צורך אשראי במחיר הון גבוה, לבצע מולו את האסטרטגיה ולחתוך משמעותית את מרווח הריבית הבנקאי.

לזירה של זיו פניני במגזין שוק ההון של מגדל
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

9 תגובות ב-8 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
8 ז.פ. 17/01/2013 13:16 תשובות..
6- כשמוכרים חוזה סינטטי אין משמעות לסטיות התקן אלה להפרשי פרמיות האופציות, במקביל אין משמעות למחירי המימוש, להיפך כולם צריכים לתפקד כחוזה אחיד תחת לחץ שחקני/מכונות הארבטראז. רצוי לפעול בחוזה מחוץ לכסף כשפקמיית ה PUT גדולה כי זה מיעל את תפעול האסטרטגיה אולם אין חובה ואין שיפור מימוני בכך... 7- כמו שעניתי לך קודם, אכן גם אסטרטגיה זו הנה בוקס.
אלן 17/01/2013 14:58 תודה (ל"ת)
7 יוסי 17/01/2013 11:27 כמו שכתבתי מקדם
זה עדיין בוקס.
6 אלן 17/01/2013 09:23 במידה ואני מוכר חוזה סינטטי במקום FUTURE
האם יש הבדל/השפעה לסטרייקים השונים והסטייה הגלומה בהם?
5 ז.פ. 16/01/2013 19:14 תשובות...
1- הכוונה למשקיע אשר מחזיק תיק מניות בשורט, משקיע זה מעוניין להפקיד את תזרים המזומנים של השורט בפקדון מקסימלי וכן מעוניין לגדר את סיכון קפיצת השוק מעלה אלה להרוויח את ירידת התיק שלו נטו, קניית 1C היא הפתרון בשבילו. 2- למפקיד אין הסיכון שהלווה לא יחזיר את הכסף שכן אין הוא מכירו כלל אלה נמצא מול מסלקת הבורסה ולכן לא צריך לתמחר סיכון זה, לגבי הסינטטים- זה עדיף כי אז הוא יודע בודאות את סכום הכסף שיקבל ללא תזרים MTM שיהיה לו בחוזה רגיל... 3- כן אם היא נמוכה מעלות ההשאלה לביצוע שורט בנכס הבסיס וקניה של החוזה הזול...(קרה הרבה בעבר) 4- ראשית תודה, שנית כן !זה תזרים מזומנים אשר מתבצע יום יום ומשווה לכל מחזיקי החוזה את המחיר - כביכול מבצע פקיעה יומיומית...-לא רצוי באסטרטגיה זו...
4 סוחר צעיר 16/01/2013 15:36 הבהרה
פניני ראשית תודה על הפרויקט המבורך.שנית אם תוכל להסביר את המושג mark to market.תודה.
3 האסטרטג 16/01/2013 14:07 ריביות
כאשר הבדלי הריביות בין ריבית הזכות לריבית החובה (CREDIT / DEBIT) קטנים האם השוק העתידי יכול לתמחר ריבית זכות נמוכה מריבית חסרת הסיכון? או שלכל הפחות היא תהיה זהה?
2 אבי כ 16/01/2013 14:01 למה אין לו סיכון מלווה?
ולמה זה קשור לחוזים סינטטים, אם הוא מבצע עם חוזה רגיל אז זה משתנה? לתשובה אודה. אבי
1 שואל 16/01/2013 13:33 למה?!
למה המשקיע המתוחכם לא ימכור את החוזה אלה יקנה רק את ה 1c ואך זה בכלל מגן עליו?
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.