אסטרטגיה מס' 17: מכירת מק"מ סינטטי

זיו פניני, מנהל חדר המסחר במגדל שוקי הון, מנתח ומפרט את אסטרטגיות המסחר בנגזרים המשמשים הן את הלקוחות המגדרים והן את אלה המתוחכמים
זיו פניני, צילום: Getty images Israel
האסטרטגיות מלוות בגרפים ודוגמאות מהפשוטות ביותר אל המורכבות ביותר. בכל שבוע יפורסמו שתי אסטרטגיות מסחר. תחילה יוצגו אסטרטגיות פשוטות שתכליתן להוות בסיס חיוני להבנת האסטרטגיות האחרות. לאחר מכן, אסטרטגיה אחת פשוטה לסוחרים חדשים ואסטרטגיה מורכבת למנוסים יותר. בגרפים המצורפים המדד נמצא ב-1000 נקודות, 5% סטיות התקן 20% והימים לפדיון לפי הכתוב במקרא של כל גרף וגרף.

אסטרטגיה זו היא למעשה מקרה ספציפי של אסטרטגיית BOX (ראה באסטרטגיית BOX, מצב עולם שלישי בו האסטרטגיה כדאית). משקיע שרוצה לקחת הלוואה בריבית (חובה) חסרת סיכון (או בריבית נמוכה יותר מהנהוגה בשוק), יכול לנצל סיטואציה בה קיימים הבדלים גדולים בין ריבית הזכות לריבית החובה (CREDIT / DEBIT) והשוק העתידי יתמחר ריבית נמוכה מריבית החובה חסרת הסיכון, למכור BOX ולשלם ריבית נמוכה מריבית החובה חסרת הסיכון לטווח קצר .

כיצד ליצור את הפוזיציה?
1. מכירת 1C בחסר וקניית FUTURE.
2. מכירת נכס הבסיס בחסר וקניית FUTURE.

הערה: ניתן לקנות חוזה סינטטי במקום FUTURE (ואפילו רצוי, במקרים בהם לא נרצה תזרים Mark To Market).

פונקציית הרווחים
ביום פקיעת האופציות ישלם המשקיע ריבית קבועה וידועה מראש על ההון שלווה, ללא קשר למחיר הנכס המוביל (בעיקר עם ביצע חוזה סינטטי).
נגזרים:
: אפס, ווגא: אפס, גאמא: אפס, טטה: שלילית.

דיון:
אסטרטגיה זו מדמה מכירת בחסר ללא צורך בהשאלה, וללא תשלום נוסף על האפשרות למכור בשורט מק"מ סינטטי זה. ביצוע האסטרטגיה על כל נכס יוצרת למעשה חוזה עתידי על הנכס. לדוגמא, אם רכשתי מניות מדד ת"א 75 וביצעתי אסטרטגיה על המדד, יצרתי חוזה עתידי על ת"א 75. אם קניתי בתזרים המזומנים מניית טבע -1.75% טבע 7,300 -1.75% טבע בסיס:7,430 פתיחה:7,300 גבוה:7,319 נמוך:7,265 תמורה:23,211,825 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: - יצרתי חוזה על המניה. אם קניתי צמוד, יצרתי חוזה עתידי על האינפלציה וכך על כל נכס שנבחר. בדרך זו ניתן לממן אסטרטגיות ממונפות שונות, ועל כך עוד ארחיב באסטרטגיית הגנה על תיק ע"י מכשירי מעו"ף.
גרף מס' 1
גרף מס' 1

גרף מס' 1 מראה את הרווחיות, הן במונחים תקופתיים והן במונחים שנתיים.
חשוב לציין כי ברוב המקרים גופים קרדיטוריים יעדיפו ליצור את אסטרטגיית קניית המק"מ הסינתטי מול גופים דביטוריים המוכרים מק"מ זה, וכך לעקוף בצורה יעילה את המרווח הבנקאי של ריבית הזכות / חובה בלי להיחשף לסיכון מסלקה של אי פירעון ההלוואה. שכן הגוף המלווה אינו קשור לגוף הלווה והוא מקבל למעשה את ההגנה של מסלקת הבורסה הבטוחה.
גרף מס' 2
גרף מס' 2

גרף מס' 2 מראה רווח והפסד שאינם תלויים במחיר הנכס לאורך הזמן.

הערה: ביצוע האסטרטגיה ללא קניית חוזה סינטטי - כלומר, רק בשורט על 1C - זו גם הלוואה, רק שהיא צמודה למדד המעו"ף. זו עוד דרך שבה ניתן לממן החזקות ממונפות במיוחד בשוק המניות. ביצוע האסטרטגיה ללא קניית חוזה סינטטי רק בשורט על 1C על שער הדולר או כל מטבע אחר - זו הלוואה צמודה לשער המטבע בריבית המתמחרת את המטבע בשוק הנגזרים

הערה: יש לתת את הדעת לרמת הביטחונות עבור מימון בדרך זו.

אפשרות ארביטראז':
-RS=-S+F
-RS= -C1+F
-RS=-S+CX-PX

מקרא:
C=CALL
P=PUT
F=FUTURE
S=
RS=ריבית
1C= 001 CALL

טיפ: ללא קניית החוזה הסינטטי יכולים משתמשי אסטרטגיה זו לממן מניות אטרקטיביות באשראי בטוח וזול, ולגדר את הסיכון השיטתי בעת ובעונה אחת כלומר תזרים המזומנים של האסטרטגיה מממן את קניית המניות הנבחרות וחוסר קניית החוזה יוצר גם גידור על מניות אלו.

לזירה של זיו פניני במגזין שוק ההון של מגדל
תגובות לכתבה(9):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 9.
    החל על הלוואה ב 3%
    kroos 10/11/2017 15:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שלום,  אני מר, אלכסנדר Kroos, רשום ומוסמך הלוואה משאיל. אני נותן הלוואות בין 5,000 יורו ל 1,000,000.00 יורו לאנשים כנים בשיעור ריבית של 3% לתקופה של 5-25 שנים לפי המקרה. הפרעון יהיה בתשלומים חודשיים אשר יתחילו 3 חודשים לאחר קבלת ההלוואה. אנו נותנים הלוואות בריבית הנמוכה ביותר של 3% שירותים שניתנו כולל:  הלוואות אישיות  הלוואות סטודנטים  הלוואות עסקיות   אם אתה מעוניין לקבל הלוואה מאיתנו, פנה אלי באמצעות דואר אלקטרוני, realityloanfirm5@gmail.com להגיש בקשה דחוף הלוואה
    סגור
  • 8.
    תשובה
    ז.פ 15/01/2013 10:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    7- האמת, גם הבאה היא סוג של בוקס....סבלנות...
    סגור
  • 7.
    כמה בוקסים פניני כמה
    יוסי 14/01/2013 22:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מתי אוכפים וסקיו?מתי?
    סגור
  • 6.
    תשובות...
    ז.פ. 14/01/2013 14:56
    הגב לתגובה זו
    2 0
    1. נכון זו שיטה מאוד יעילה ונכון זה נגד האינטרס של הבנק... 2. אתה מבצע את האסטרטגיה בריבית בנק ישראל פלוס מעט... לוקח את המזומנים וקונה את הנכס במחיר מסירה מיידית (מחיר ספוט) בצורה כזו אתה מקבלו למעשה באשראי ומתמחר זאת ללא הון (חוצ מבטחונות) ממש כמו חוזה עתידי... 3- אתה מקבל בצורה כזו - ללא החוזה העתידי הלואה צמודה למדד המעו"ף + אפס ריבית. את ההצמדה למדד אתה אכן מקבל( כי אין לך חוזה מגדר)... 4- אתה למעשה מקבל את הריבית על המק"מ בחו"ל , למעשה התמחור כאן אינו אבסולוטי אלה פער (או יחס) ריביות ולכן אם הריבית השקלית אכן שווה למק"מ השקלי אזי אתה מקבל את הריבית של המק"מ בחו"ל...(בארץ יש תמחור מעט מוזר - על כך בפעם אחרת) 5 - אתה אכן צודק למרות שהעסקה יחד עם החוזה העתידי היא הלואה שקלית גם אם היא נעשת באופ הדולריות... תודה לכל המגיבים...
    סגור
  • 5.
    יש הרבה עסקאות כאלה
    אמיר ו 14/01/2013 13:46
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מתואמות אחרי פקיעה. אני רואה גם במעוף וגם בדולר.
    סגור
  • 4.
    האם באופ' שקל דולר תתקבל אותה ריבית (~"מק"מ")
    אלן 14/01/2013 13:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בבנית האסטרטגיה ?
    סגור
  • 3.
    הריבית
    האסטרטג 14/01/2013 12:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם אני עושה רק שורט 1C והמדד עולה ב 5% האם אני בעצם מקבל הלוואה ללא ריבית?
    סגור
  • 2.
    לא הבנתי
    דן חסכן 14/01/2013 12:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איך זה יוצר חוזה עתידי על נכסים. האם תוכל להרחיב.תודה.
    סגור
  • 1.
    אם להתממן
    סוחר ממונף 14/01/2013 12:02
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אז רק ככה למרות שהבנקים עושים צרות...
    סגור