ברוכים הבאים לאתר החדש של
רצינו להראות לכם מה חדש
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תוכלו להירשם לאתר, לנהלאזור אישי
ולהגדיר ניירות למעקב
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו את כל המדורים בתחום
שוק ההוןבמקום אחד
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את כל הנתונים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
כל הנתונים והכתבות
במדורהמטבעות הדיגיטליים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
בואו לצפות
בתוכניות החדשות שלנו
להמשך הדרכה מעבר לאתר
נתוני אג“ח
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גרפים אינטראקטיביים
להמשך הדרכה מעבר לאתר
תצוגת נתוני מט“ח חדשה
להמשך הדרכה מעבר לאתר
מניות ארביטראז‘
להמשך הדרכה מעבר לאתר
ריכזנו עבורכם את הקרנות
להמשך הדרכה מעבר לאתר
גלישה נעימה
מערכת
להמשך הדרכה מעבר לאתר

מחקר של ג'יפי מורגן מנפץ את אחד החששות הכי גדולים כעת בשוק - ובכל זאת מסמן כיוון ברור

ביום שאחרי הברקזיט, טראמפ והעלאות הריבית בארה"ב, נותר דבר אחד שמטריד את הסוחרים - הנה הניתוח
ג'י פי מורגן, צילום: Getty images Israel
מדדי המניות בוול סטריט נסחרים בעצבנות בתקופה האחרונה. אמנם בטווח הזמן הקצר-בינוני קשה לאתר מוקד סיכון משמעותי לשווקים, ובכל זאת מדד הנאסד"ק רשם לאחרונה תנודתיות חריפה וגם ב-S&P500 ראינו לפתע מספר ימים של ירידות חדות. מרבית ההסברים לעצבנות הזו מיוחסים לתימחור המתוח של שוק המניות האמריקני, תימחור שבמקרה של זעזוע בלתי צפוי - עלול לחשוף את המדדים לתיקון משמעותי מטה.
המדד הפופולרי ביותר לבחינת תימחור שוקי המניות הוא מכפיל הרווח העתידי (כלומר שווי השוק חלקי הרווח השנתי הצפוי), ככל שהמכפיל גבוה יותר, זה אומר שהשוק יקר יותר. כיום מכפיל הרווח העתידי של ה-S&P500 עומד על כ-17.5, זאת לעומת מכפיל ממוצע של 15.3% ב-5 השנים האחרונות, מכפיל ממוצע של 14 ב-10 השנים האחרונות ומכפיל ממוצע של 16 ב-25 השנה האחרונות. כלומר השוק כיום יקר בכל השוואה היסטורית. האם זה אומר ששוקי המניות בדרך למטה?
אז בפרזנטציה לקראת הרבעון השלישי שפרסמו לאחרונה בענקית ההשקעות ג'יפי מורגן שכוללת 70 שקפים על הכלכלה האמריקנית ומצב השווקים, יש שקף אחד שמתייחס ליכולת הניבוי של מכפיל הרווח את התשואה הצפויה בשנה הקרובה במדד ה-S&P500 (ראו שקף מס' 6 בקישור זה). ולפי השקף הזה ניתן לראות שלרמת המכפיל אין כמעט שום השלכה על הצפוי בשנה הקרובה ב-S&P500. כך לדוגמה, כאשר המכפיל היה 13 למשל, קרה ששנה לאחר מכן ה-S&P500 נפל 40% ומנגד קרה גם שהמדד קפץ 50%. וזו דוגמה אחת מיני רבות.
אז בהסתכלות של שנה קדימה אין למכפיל כמעט שום משמעות, אבל מהניתוח של ג'יפי מורגן שבחן את המצב מאז 1992 עולה כי לרמת המכפיל יש השפעה גדולה מאוד על התשואה השנתית הממוצעת ב-S&P500 בהסתכלות לטווח הבינוני-ארוך. כאשר בחנו את התשואה הממוצעת של המדד ב-5 שנים ניתן לראות בצורה ברורה כי כאשר המכפיל נמוך (למשל סביב 12-13) התשואה השנתית הממוצעת על פני 5 שנים עומדת על סביב 20% ואילו כשהמכפיל גבוה (מעל 17) התשואה השנתית הממוצעת בהסתכלות של 5 שנים קדימה היא חד ספרתית נמוכה ואפילו שלילית בחלק לא קטן מהמקרים. כלומר אם להאמין לסטטיסטיקה, המכפיל הנוכחי מאותת על צפי לתשואות נמוכות יחסית ואף שליליות בממוצע ב-5 השנים הקרובות.
מחקר ותיק במעט של ג'ונתן גולאב מ-RBC שהסתכל על מכפיל הרווח והתשואה ב-S&P500 בשנה שלאחר מכן אף הוא מצא כי אין שום יכולת ניבוי, אבל גולאב שבחן את היחס בין מכפיל הרווח לתשואה הממוצעת במדד המניות ב-10 השנים הבאות וניתח את הנתונים מאז 1964, מצא קורולציה גבוהה מאוד של 85% בין מכפיל הרווח לתשואה הממוצעת ארוכת הטווח. כלומר כאשר מכפיל הרווח נמוך (למשל סביב 12-13) התשואה השנתית הממוצעת בהסתכלות של 10 שנים עמדה על סביב 15% ואילו כאשר מכפיל הרווח היה מעל 17 התשואה השנתית הממוצעת ב-10 השנים הבאות הייתה חד ספרתית ואף שלילית בחלק גדול מהשנים.
תגובות לכתבה(17):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 15.
    למי שלא הבין את הנאמר
    ranr 20/07/2017 18:01
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מדד "מכפיל רווח עתידי " נמוך, מנבא תשואה גבוהה בממוצע שנתי עתידי, כלומר ממוצע הרווח של מספר שנים קדימה. וכך להיפך. מאחר וחושב מכפיל רווח עתידי 17.5 הרי שצפויה תשואה ממוצעת רב שנתית חד ספרתית ואולי אף שלילית.
    סגור
  • 14.
    כל פעם שיש ירידות הבנקים המרכזיים קונים את השוק
    מוחמד 18/07/2017 00:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ומונעים מימושים היום זו עובדה הבנק היפני שוויצרי וכמעט כולם עד מתי ידפיסו כסף ויקנו???
    סגור
  • 13.
    לא הבנתם? אני אסביר לכם
    מי הסאקר? 18/07/2017 00:39
    הגב לתגובה זו
    0 1
    כל העניין הוא, מה הבנאדם, הכתב מביא הביתה בסוף החודש. הכתב מקבל תשלום לפי כל מיני פרמטרים: מספר הקליקים - כמה פעמים וכמה אנשים לוחצים להיכנס לכתבה. אם נותנים כותרת מגרה, משהו שמעניין את כ-ו-ל-ם, כמו לאיזה כיוון השווקים הולכים להתפתח, יש הרבה קליקים. כמה זמן יושבים על כתבה - אם הכתבה ארוכה, או אם היא סתומה שקשה להבין, הקוראים יושבים הרבה, חופרים על הכתבה וגם חוזרים אליה כמה פעמים לראות אם הבינו או אם מישהו מהקוראים הצליח להבין ולהסביר. אורך הכתבה - כמה מילים, אותיות יש בכתבה, וכל המרבה וגו'. כתבה ארוכה שלא אומרת כלום עדיפה על משהו קצר וקולע, שוב כי הקורא ישתהה שם יותר. בקיצור, אתם הבנתם את זה? משתמשים בנו הקוראים, בך בי, כמדיום לעשות עליו רווחים (פרסומות), ומתגמלים את הכתבים על כל השטויות שמתפרסמות חדשות לבקרים.
    סגור
  • 12.
    לא הבנתי עד הסוף מה מורגן רוצה ומסביר
    למורנו הדגול יוסף 17/07/2017 12:06
    הגב לתגובה זו
    1 1
    וגם מה אתה רוצה ומסביר..נסו שנית עם כוונות טובות לכתוב ברור ואף דברים נכונים..
    סגור
  • 11.
    המעניין הוא, אם הנתונים נכונים..
    יוסי 17/07/2017 10:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מכפיל רווח ממוצע ב5שנים האחרונות - 15.3%, העתידי "רק" 17.5%., אבל בשביל להגיע לממוצע הארוך של 25 שנה- 16%, ישנה עוד דרך ארוכה.
    סגור
  • 10.
    צר לי. לא מבין מה הכתבה באה ללמד (ל"ת)
    נתי 17/07/2017 10:24
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 9.
    אנחנו לא באותו מצב
    האנליסט 17/07/2017 09:56
    הגב לתגובה זו
    1 1
    יש שתי סיבות למכפיל גבוה. א. אנחנו בתחילת מהפכה שיכולה לשנות לגמרי את התוצאות הכספיות של החברות. ב. באף תקופה בהיסטוריה הריבית והתשואות של האגחים (אלטרנטיה) לא היו כל כך נמוכות.
    סגור
  • 8.
    שיבדקו לעומק
    ביאליק 17/07/2017 09:19
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מה קרה ב10-12 השנים האחרונות....סאב פריים למשל...יש פיקים בהנחות...
    סגור
  • 7.
    מה לא ברור המדד גבוה
    כותב 17/07/2017 08:29
    הגב לתגובה זו
    5 3
    והשוק עומד לתקן
    סגור
  • עשו מהלך ביום חמישי? (ל"ת)
    אז למה 17/07/2017 08:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    הרבה עניין וללא מסכנה ברורה
    בורסה 17/07/2017 08:16
    הגב לתגובה זו
    2 1
    המכפילים האלה לא חוזים כלום כי כל הזמן הכלכלה משתנה וזה שאולי יהיו ירידות בשלב כלשהו לא מאורה לעניין אותנו כיוון שההשקע היא לטווח ארוך של עשרות שנים קדימה. 10, 20, 30 שנים ואין סיבה לדאוג מירידות.
    סגור
  • 5.
    כתבה מיותרת (ל"ת)
    אחד העם 17/07/2017 07:54
    הגב לתגובה זו
    3 4
    סגור
  • 4.
    ????
    אדם 17/07/2017 07:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אז מה הכיוון....?....דישדוש ..ירידות ...עליות...זה ממש לא ברור .
    סגור
  • 3.
    תאוות בצע וגרידיות (ל"ת)
    מגן הציבור 17/07/2017 07:53
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 2.
    באמת איזה ניתוח טיפשי
    האמיתי 17/07/2017 01:51
    הגב לתגובה זו
    5 4
    הרי ברור שהמכפיל גבוה התשואה צפוייה להיות יותר נמוכה מה זה גבב השטויות הללו לא מקצועי בעליל יש בועה ענקיתתתת
    סגור
  • 1.
    אז מה המסר הברור חח ?
    המתחזה 17/07/2017 01:26
    הגב לתגובה זו
    2 0
    או שהכתבה הועתקה מאיזה אתר אחר?
    סגור
  • המסר מסתתר....) (ל"ת)
    אדם 17/07/2017 09:56
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור