מחקר חדש של בנק ישראל חושף את המשותף לחברות שנמחקו בשנים האחרונות מהבורסה בת"א

קרנית פלוג, צילום: Getty images Israel
ברקע למשבר בבורסה בת"א והתמעטות מספר החברות, בבנק ישראל מפרסמים היו מחקר מיוחד בנושא "מאפייני החברות שמחקו את מניותיהן מהמסחר בבורסה בתל אביב".
במחקר של בנק ישראל כותבים כי במהלך 20 השנים האחרונות ניכרת תופעה עולמית שבמסגרתה חברות ציבוריות בוחרות להימחק ממסחר בבורסה. בין השנים 1995 ל-2005 נמחקו 25% מהחברות הציבוריות באירופה ובין השנים 1997 ל-2014 הצטמצם ב-50% מספר החברות הציבוריות בארה"ב. תופעה זו לא פסחה על ישראל ובמסגרתה בין השנים 2011 עד אפריל 2016 הצטמצם מספר החברות הציבוריות הנסחרות בבורסה בתל אביב בכ-37% ומספרן של חברות המניות ב-33%.
בנק ישראל בחן את המאפיינים של 24 חברות ציבוריות שבעלי השליטה שלהן בחרו למחוק אותן ממסחר בבורסה בין השנים 2011 ל-2016 בדרך של הצעת רכש או בדרך של מיזוג עם חברה שבשליטת בעל השליטה, וערך השוואה ל-48 חברות דומות שלא נמחקו ממסחר כקבוצת ביקורת.
המחקר של בנק ישראל מצא כי "חברות שבהן איכותו של הממשל התאגידי נמוכה נוטות יותר למחוק את מניותיהן ממסחר. עוד נמצא כי ביחס לחברות שלא נמחקו (קבוצת הביקורת), החברות הנמחקות מאופיינות ברמת מינוף נמוכה, באפשרויות צמיחה מצומצמות ובשיעור נמוך של החזקות משקיעים מוסדיים במניותיהן. מאפיינים אלו עשויים להתאים הן לחברות שהנגישות שלהן לגיוס הון בשוק קטנה יותר (צד ההיצע) ולחברות שהצורך שלהן לגייס הון בשוק כדי להמשיך ולפעול קטן יותר (צד הביקוש). לא מצאנו עדויות לקשר בין הנזילות של המניות להחלטה של חברה להימחק ממסחר". המשפט ראוי להדגשה, מהמחקר עולה כי לא נמצא קשר בין הסחירות (הנמוכה) של המניה לבין ההחלטה להימחק. 
  
וכך כתבו בבנק ישראל: "לפי הממצאים, החברות הנמחקות לא רצו או התקשו לנצל את היתרון הבולט של שוק ההון, שהוא היכולת לגוון את מקורות המימון באמצעות גיוס כספים מהציבור. נראה כי המחיקה ממסחר יעילה עבורן, בהקטינה את הוצאותיהן הכרוכות בפעילות כחברה ציבורית ללא אבדן של יתרון משמעותי כלשהו שנבע ממעמדן כציבוריות". 
כלומר אמנם בשנים האחרונות נמחקו מהמסחר בת"א גם חברות איכותיות כמו אסם או איתוראן אבל מהמחקר עולה כי החברות שנמחקו נוטות להיות פחות איכותיות מאלו שבוחרות להישאר רשומות בבורסה. 
הכלכלן עודד כהן שערך את המחקר מספר: 
 
תגובות לכתבה(20):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 14.
    מחקר מטופש בלי התייחסות לפרמטר עיקרי
    סטטיסטיקאי שפוי 16/08/2016 17:47
    הגב לתגובה זו
    3 1
    אם היו עושים רגרסיה לפי משקל של שווי שוק החברה או אפילו משתנה דמי של גודל חברה אני בטוח שהתוצאות היו יוצאות לא מובהקות. ככה זה כשמנסים לתרץ את הכשלון ומשתמשים ב 21 חברות זניחות שאף אחת לא עניינה את השוק ו 3 חברות רציניות ונותנים לזבל משקל גבוה פי 7 פשוט כי יש יותר מהן. אמרו את זה מזמן - יש שקר קטן, שקר גדול וסטטיסטיקה.
    סגור
  • הערה מטופשת
    כלכלן משוגע 18/08/2016 17:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אם היית קורא את המחקר היית רואה שלכל חברה שנמקה התאימו חברה בגודל דומה כך שהגודל נשלט. אגב ידידי הגיע הזמן ללמוד קצת כלכלה ולא רק סטטיסטיקה תפנים כבר...
    סגור
  • 13.
    מלנוקס (ל"ת)
    מלנוקס 16/08/2016 13:21
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 12.
    פלוג אשמה - ריבית 0 אז למה להנפיק בבורסה
    צדקיהו 16/08/2016 13:14
    הגב לתגובה זו
    2 1
    ברגע שהריבית היא אפס חברה שצריכה מימון לוקחת הלוואה מהבנק מה היא צריכה את כל הכאב ראש והרגולציה של הבורסה עוד יכתבו ספרים על מחדל ריבית האפס של פלוג מי אמר בועת נדלן
    סגור
  • 11.
    מי צריך בורסה
    בר 16/08/2016 13:11
    הגב לתגובה זו
    4 1
    כאן בישראל הבורסה היא עסק שמבחינת ראשי המשק כל תכליתה לייצר רווח לבנקים ומיסים למדינה האפשרות להרוויח היא רק למקורבים ולבעלי ענין משקיע לא יכול להרוויח רק במזל כמו בטוטו אז עדיף לסגור את הבורסה מה שיותר מהר
    סגור
  • בורסה בישראל אמר דודי-רולטה רוסית פלוס לאס ווגאס. (ל"ת)
    ראיס-פוטין-טיל 400S 17/08/2016 10:06
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 10.
    לא צריך לשאול למה. הסיבות ידועות לכולם
    כיל בדרך להימחק 16/08/2016 12:37
    הגב לתגובה זו
    6 0
    וקחלון לא יעשה שום דבר בנדון . הוא נמנע רק בגז. מדינת ישראל היא מדינה הזויה עם של קנאים וצרי עין . רק לברוח מפה. וקרנית פלוג בחירה אומללה של ביבי כנראה אוהב להקיף את עצמו בטיפשים ככה קל לו יותר לשלוט
    סגור
  • כישלוני קטן אתה אפס בכל מדינה לאן תלך בדיוק ? (ל"ת)
    יעקב 16/08/2016 15:40
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 9.
    מה עם כיל שמאיימת להימחק האם היא לא איכותית?
    שקרנית פלוג 16/08/2016 12:34
    הגב לתגובה זו
    6 0
    המסחר במניית כיל רובו בישראל אבל הם רוצים למחוק דווקא בישראל בטענה שזה יגדיל את הסחירות. אז כנראה זאת לא הסיבה בורחים מפה כי רע פה. מעדיפים להתרחק מהרוח הרעה המנשבת פה . מחכמת ההמונים שמנהלת את החיים לכולם וממשלה שרק רוצה להישרד ועושה שטויות. כולם רק רוצים לברוח מפה.
    סגור
  • 8.
    אולאי תוסיף מס על הבורסה יתכן שחברות חדשות יקנסו (ל"ת)
    כלום תוסיף מס 16/08/2016 12:10
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • יכנסו או יקנסו? (ל"ת)
    ראיס-פוטין-טיל 400S 17/08/2016 10:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 7.
    החסרונות של שוק ההון גברו על היתרונות
    קרל מילטון 16/08/2016 12:04
    הגב לתגובה זו
    6 0
    נמלטו מהשקיפות הנדרשת ומהרגולציה. העדיפו להתעטף בערפל האנונימיות והסודיות, לדוגמה - לשלם שכר כרצונם. להעסיק מקורבים ועוד יתרונות של האנונימיות. שוק ההון רק הפסיד.
    סגור
  • 6.
    אתם לא בכוון הנכון.המס הגבוה מבריח משקיעים. (ל"ת)
    אזרח 16/08/2016 12:02
    הגב לתגובה זו
    7 1
    סגור
  • 5.
    בנקים ומינופים
    רני 16/08/2016 11:59
    הגב לתגובה זו
    3 0
    בנק ישראל מפרסם מסקנות מחקר שהחברות צריכות למנף את עצמן... נשמע כמו קידום מכירות לטובת הבנקים...יחד עם זה ברור שכדי לצמוח צריך מינופים לטובת השקעות חדשות ופיתוח המוצרים או שירותים של התאגיד.בהחלט נקודה מעניינת..
    סגור
  • פישירית מהאוצר התמנתה להיות מנכ"ל "פניקס"? נפוטיזם? (ל"ת)
    ראיס-פוטין-טיל 400S 17/08/2016 10:13
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    הרגולציה אשמה
    יבנה 16/08/2016 11:39
    הגב לתגובה זו
    3 2
    פשוט נמאס לחברות מרגולציה מתגברת בכל שנה. מעבר לבירוקרטיה יש לכך גם צד של הוצאות רבות. אז חברה שיכולה פשוט נמלטת מזה.
    סגור
  • 3.
    מה עם הדואליות?
    צחי 16/08/2016 11:34
    הגב לתגובה זו
    3 0
    בכתבה ציינתם את איתוראן. השאלה האם יש התייחסות במחקר לחברות דואליות שנמחקו רק מהבורסה בתל אביב? כי אז לא נראה שיש כל קשר למסקנות המחקר - שכן הן עדיין רשומות בחול ויש להם גישה לשוק ההון
    סגור
  • 2.
    ושום מילה על הרגולציה הדרקונית בישראל (ל"ת)
    מלנוקס 16/08/2016 11:34
    הגב לתגובה זו
    9 0
    סגור
  • 1.
    חחח בכל העולם זה בעיית רגולציה...
    Z 16/08/2016 11:23
    הגב לתגובה זו
    4 0
    רק ששם הם רוויחו את זה ביושר.. וכאן השתוללו אף יותר ברגולציה...
    סגור
  • תעלו עוד יותר עים המס
    ניר 16/08/2016 15:14
    הגב לתגובה זו
    5 0
    מה יש לחפש בבורסה עים מס דרקוני
    סגור