מיטב-דש: "נוצר מצב של עיוות פוטנציאלי בשוק המניות"

במיטב-דש מצביעים על מעגל החוזר על עצמו: "דפוסי ההשקעה במניות בשנים האחרונות יוצרים עיוותים בשוק"
סוחר, צילום: Getty images Israel
נתוני התעסוקה שפורסמו בארה"ב בשישי האחרון הנמיכו את הסיכויים להעלאה נוספת של הריבית בארה"ב ביוני הקרוב. בעוד ששוק העבודה האמריקני מסרב להראות סימני התאושות, גוברות הערכות שהעלאת ריבית ביוני הקרוב על ידי הפד' ירדה מהשולחן.
המדדים בוול סטריט הגיבו בירידות של עד 0.7% לנתונים, אך המסחר נסגר בטריטוריה הירוקה עם עלייה של 0.4% במדד הנאסד"ק. במיטב דש התייחסו בסקירתם השבועית להתנהגות השוק שגומע בשקיקה כל נתון שיכול להשפיע על החלטת הפד', ומסמנים כי דפוסי ההשקעה הללו בשנים האחרונות, שמושפעים בדיוק מהכותרות שמספק הפד', יוצרים עיוותים בשוק. לפי אלכס זבז'ינסקי, הכלכלן הראשי של מיטב-דש, אנו נמצאים במצב שבו המשקיעים מיצו את 'שלב השמחה' מההערכה שהריבית בארה"ב לא תעלה כל כך מהר, ועברו להיות מודאגים ממצב הכלכלה האמריקאית ומהבעיות האחרות.
"בשנים האחרונות המשקיעים הפכו לפחות בררנים לעומת התקופה לפני המשבר. היעדר אלטרנטיבות השקעה באפיקים הסולידיים בעקבות המדיניות המוניטארית המרחיבה דחפו יותר ויותר כספים אל שוק המניות. ההשקעות במניות נעשו בצורה פחות סלקטיבית, כפי שבא לידי ביטוי בגידול מהיר במכשירי השקעה פאסיביים. בנוסף, הריבית הנמוכה דחפה כספים למניות הדיווידנד שנתפסו כתחליף להשקעה באג"ח. כפי שניתן לשער - התהליכים הללו יצרו עיוותים בשווקים", כתב זבז'ינסקי.
לדבריו, העדות הראשונה לכך היא בעלייה בקורלציה בין ביצועי המניות הבודדות במדד S&P500 לבין המדד עצמו. "הקורלציה הממוצעת עלתה מכ-45% בשנים לפני המשבר עד לכ-65% בשנים אחרי. עם זאת, העלייה בקורלציה בין ביצועי המניות לא אומרת שגם הביצועים העסקיים של החברות היו דומים. הקורלציה בין המניות לתוצאות העסקיות לפני המשבר הייתה גבוהה ביותר מפי שניים לעומת בשנים שאחריו. למעשה, הביצועים היחסיים של המניות התנתקו מהפרמטרים הכלכליים. מצב זה מצביע על עיוותים פוטנציאליים בשוק המניות".
איפה נמצאים העיוותים?
"רמז על מיקום העיוותים ניתן למצוא בביצועים העודפים של מדדי המניות הבנויים בצורה של מתן משקל שווה לכל מניה לעומת מדדי שווי השוק. מדד מניות S&P 500 במשקל שווה השיג ביצועים דומים למדד הרגיל לפני המשבר ומיד אחריו, אך מאז 2010 יתרון המדד במשקל שווה התחיל לגדול בארה"ב ובאירופה. התפתחות זו מעידה על ביצועי יתר של המניות הקטנות במדד. סביר להניח שהמניות הקטנות הנן יקרות יחסית, כאשר בדרך כלל חברות קטנות יותר גם פחות יציבות מבחינה פיננסית". 
"המשקיעים מיצו את שלב השמחה"
הסנטימנט בשווקים הפיננסיים די שלילי בתקופה האחרונה. במעגל החוזר על עצמו בשנים האחרונות השווקים מושפעים מהאינטראקציה בין תפיסת המצב הכלכלי לבין התגובה הצפויה של הבנקים המרכזיים לאותו המצב. כעת אנו נמצאים במצב בו המשקיעים כבר מיצו את 'שלב השמחה' מההערכה שהריבית בארה"ב לא תעלה כל כך מהר ועברו להיות מודאגים ממצב הכלכלה האמריקאית ומהבעיות האחרות. יחד עם זאת, הבעיות הללו עדיין לא מספיק גדולות כדי הפד' יתהפך ויתחיל שוב בפעולות הרחבה מוניטארית שימשכו את השווקים".
זבז'ינסקי מוסיף, "חוסר הבהירות לגבי הכוחות שיניעו את השווקים בעתיד הקרוב בא לידי ביטוי במדד סנטימנט המשקיעים המתפרסם בארה"ב. משקל המשקיעים הדוביים והשוריים יחד נמצא באחת הרמות הנמוכות ביותר בחמש השנים האחרונות, כאשר יש יתרון קל לדובים. המשקיעים פשוט יושבים על הגדר. לא ברור מי קנה מניות במהלך העליות האחרון".
תגובות לכתבה(17):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 14.
    הפד של ניו יורק באמצעות כספי הפד
    פד 09/05/2016 12:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קונה מניות אגחים ,כל מה שהוא רק יכול.הבעיה שהכסף בא מאקסלים חסרי ערך ממשי .זה יגמר כרגיל רע
    סגור
  • 13.
    פנינוסלה זה העיוות
    דדדד 09/05/2016 12:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    תסברו מה יש שם אפילו אין תשואה על ההון
    סגור
  • 12.
    לא נמאס לכם תמיד לבכות (ל"ת)
    שפוי 09/05/2016 11:59
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 11.
    לונג נקודה במידה ואתם מגיבים לפחות תכתבו לונג או שורט (ל"ת)
    שפוי 09/05/2016 11:58
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 10.
    מה זה משנה .לונג לפחות עד 1460 עד שבוע הבא נקודה (ל"ת)
    שפוי 09/05/2016 11:57
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 9.
    לא הבנתי מה אכפת לפד אם השוק יפול?!
    תומר 09/05/2016 10:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הרי כל כמה שנים מפוצצים את הבלון ואז מנפחים שובלמה להתערב בשוק?!
    סגור
  • 8.
    מה לא ברור ? שחקני המעוף מעוותים את השוק
    מישאל 09/05/2016 10:29
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ת"א 25 עולה תא 75 יורדת , זה לא קונה אמיתי בשוק המניות זה מניפולציה של שחקני המעוף, חבל שהרשות לנ"י אימפונטית ומושחתת, כל יום יש דברים כל כך ברורים ושקופים, ואם הרשות לא פועלת יש סיבה אחת בלבד הם חלק מהשחיתות.
    סגור
  • 7.
    מיצו את השימחה חהחה ליצנים
    מצחיקים 09/05/2016 10:25
    הגב לתגובה זו
    0 0
    קחויו גז שימחה חה חה.. אנחיסטים דפוקים
    סגור
  • שפה יפה. (ל"ת)
    עברית 09/05/2016 10:45
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 6.
    על עיוות אפשר להרוויח רק עם נסגר , ואם לא? קח למשל
    רון7 09/05/2016 09:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הפער הסטטיסטי בין S@P 500 ל מדד המעוף...שהשנה שבר סיאים.
    סגור
  • 5.
    כתבי פיזפורטל
    שקטטטטטט 09/05/2016 09:43
    הגב לתגובה זו
    1 3
    משוחדים??? באין מעטפות אין הודעות אף דרמטיות את ההודעות אנו צריכים לקבל מגלובס? יוסי פינק אייכה ? אתה מגיע רק במבול ? ראו הודעות חברות אנרגיה טורקיות בעיתונות הטורקית והעולמית שטייניץ נפגש עם ארדואן בארהב
    סגור
  • פחחח
    עדי 09/05/2016 11:06
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מניות הגז לא זזות - גלובס ממציאים ידיעות מטורקיה מלפני שבוע כשאין מה לכתוב. טוב שיש עורך בבית.
    סגור
  • ל 5
    א 09/05/2016 10:35
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ממש לא נעים לי ולחבריי להיות במחיצתו של אדם כמוך. לא טוב לך. אתה יכול לפרוש בשיא וללכת לדרכך. יום טוב.
    סגור
  • 4.
    כנראה שכל חברות האלגו קנו בנסיון לגלגל רווח נוסף על גבך
    מישהו 09/05/2016 09:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    על כל מישהו שמרוויח יש מישהו שמפסידת לא?!
    סגור
  • 3.
    ואף מילה על המיתווה
    שקטטטטטט 09/05/2016 09:39
    הגב לתגובה זו
    1 1
    הגז החדש ועל חוזי הגז הצפוים עם תורכיה שק טטטטט בביזפורטל. דברים שליליים כמו הבגצ כתבי ביז פורטל יעוטו כמוצאי שלל רב. שקט. שקט.
    סגור
  • 2.
    אתה המלצת שכחת (ל"ת)
    שפוי 09/05/2016 09:32
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 1.
    יחס אירו/דולר חיובי+ איך %ירידת האירו גבוה מ%ירידת ה$ (ל"ת)
    ? 09/05/2016 09:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור