"זה ממש פיגוע רגולטורי", האם רשות ני"ע פותחת פתח לפגיעה דרמטית בבורסה?

בזמן שכולם מבינים שבמצב הנוכחי אסור לעשות טעויות, מגיע הסיפור הבא. תגובת הבורסה - "מאוד מוטרדים"
יוסי ביינארט ושמואל האוזר, צילום: אבי שאולי; אסף לב
מכה קשה לבורסה בת"א? בתחילת פברואר אישרה ועדת הכספים את התקנות לקראת כניסתן של קרנות הנאמנות הזרות לישראל. מדובר בענקיות כמו בלקרוק ואחרות שבקרוב יוכלו להציע לציבור הישראלי קרנות נאמנות נקובות בשקלים שמשקיעות בחו"ל. עד כה מצוין, אז למה הדבר כ"כ מטריד את כל מי שקשור לבורסה בת"א? הנה הסיפור:
קרנות הנאמנות שנקובות בשקלים ומשקיעות בחו"ל חייבות כמובן לבצע ניטרול חשיפה למט"ח. קרנות הנאמנות הישראליות מחויבות לבצע את הניטרול באמצעות אופציות דולר-שקל הנסחרות בבורסה בת"א. הקרנות הזרות שבקרוב יחלו לפעול בארץ, יבצעו את הניטרול באמצעות חוזי 'Forward' מחוץ לבורסה (OTC).
העניין הוא שכעת מקדמת רשות ני"ע תיקון לפיו כדי שכביכול לא ליצור אפליה - גם מנהלי הקרנות הישראלים יוכלו לבצע את ניטרול המט"ח באמצעות חוזים עתידיים מחוץ לבורסה. לצורך כך ברשות מציעים להקים קרן ('קרן ראי לנטרול השפעות מטבע') שדרכה יפעלו מנהלי הקרנות הישראלים לביצוע עסקאות גידור מט"ח מחוץ לבורסה. נציין כי הצעד של רשות ני"ע נעשה לאחר בקשה מצד איגוד מנהלי קרנות הנאמנות בישראל לקדם צעד זה.  
במסמך שפרסמה הרשות להערות הציבור נכתב כי "סטיות התקן הגולומות באופציות דולר-שקל הן גבוהות יותר מהסטיות בעסקאות פורוורד" ובעניין זה נכתב כי "עסקאות פורוורד מול בנקים על היקף נכסים גדול מאופיינות בעלות נמוכה יותר". סוחרים בבורסה לא פחות מזועמים על הקביעה הזו שלפיה - הצעד צפוי להוביל להוזלת רכישת הקרנות הזרות מבחינת הציבור. בשוק טוענים שמדובר בקביעה פשוט לא נכונה.   
ומעבר לטענות וגם לכך שהדבר מוביל לחוסר שקיפות (בבורסה כל העסקאות הן שקופות לציבור, וזה יתרון לכל הצדדים), לפי הערכות - הצעד עשוי לגרור ירידה דרמטית בהיקפי המסחר באופציות על הדולר-שקל בבורסה בת"א, ירידה בסדר גודל של 30%-40%. בהתאם, הדבר צפוי להוביל להתכווצות נוספת של שוק הברוקראז' - דבר שייתכן שישליך גם על שוק המניות והאג"ח. לעניין האופציות דולר-שקל, מדובר באחד המוצרים המוצלחים (היחידים המוצלחים) של הבורסה בת"א - מוצר מאוד מאוד סחיר ועם מרווחים נמוכים. ב-2015 המחזורים באופציות דולר-שקל בבורסה בת"א רשמו גידול של 23% לעומת 2014 ומאז 2008 המחזורים שם גדלו בכמעט 50%.  
מעבר לכך, החשש הגדול הוא שהצעד הזה של רשות ני"ע עשוי לפתוח פתח להסטת עסקאות גידור אל מחוץ לבורסה, כעת זה בשוק המט"ח אך אולי בשלב הבא יוסטו גם עסקאות גידור בשוק המעו"ף אל מחוץ לבורסה באמצעות מדד מחושב שיספקו הבנקים. מהלך שכזה עלול לפגוע בצורה דרמטית בסחירות שוק המניות. גורם בשוק אמר בעניין זה - "זה פיגוע רגולטורי, וזה מדיר שינה מעיניי". ייתכן שמבחינת אגוד קרנות הנאמנות שהעלה את הבקשה שברשות מקדמים כעת, זה נוח יותר לעבוד מול הבנקים שהינם המפיצים העיקריים של הקרנות, השאלה היא מה טובת הציבור. 
תגובת הבורסה: "הבורסה מוטרדת מההצעה להסיט בחקיקה פעילות בורסאית שקופה ונזילה לפעילות באמצעות חוזים OTC. מגמה זו סותרת את המגמה הגלובאלית בשנים האחרונות של הסטה הפוכה והעברת חלק ניכר מפעילות ה-OTC בעולם לסליקה מרכזית. פעילות קרנות הגידור בשוק האופציות שקל-דולר בת"א נאמדת בכ-30% מהמחזור ויישום התיקון המוצע עלול לפגוע משמעותית בשוק סחיר ונזיל זה. מעבר לכך, הבורסה אף סבורה, שהיתרונות בביצוע גידור באמצעות אופציות סחירות בבורסה – מבחינת העלויות והחשיפה לסיכונים – גבוהים יותר בהשוואה לביצוע גידור באמצעות חוזים OTC".
תגובות לכתבה(17):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 12.
    מעניין לשמע אם קרן נויבך תרדעל נויבך כפי שקרעה את תשובה (ל"ת)
    צבי 21/04/2016 10:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    אם זה יותר זול אז טובת הציבור שיבצעו זאת
    אבי 19/04/2016 17:42
    הגב לתגובה זו
    0 1
    דיי לדחיפה של הסוחרים ובעלי המכונות שדואגים רק לאינטרסים שלהם ומנסים להגן על עצמם בטענה של חוסר שקיפות
    סגור
  • הקרן סוגרת עם הבנק המתפעל על חשבון העמיתים. זול זה לא!
    סוחר 20/04/2016 13:30
    הגב לתגובה זו
    3 0
    הקרן סוגרת עסקה במינימום כסת"ח. ממש לא אכפת לה עלויות נסתרות שמושתת על העמיתים. ממש לא אכפת. לצ'פר את הבנק או להעביר עלויות של הקרן לגב העמיתים - בהחלט אכפת.....
    סגור
  • חחחח איזה נאיבי אתה יותר זול... :) OTC עם גוף אחד... (ל"ת)
    אחד 20/04/2016 08:21
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 10.
    מה יעשו סוחרי ההיי פריקוונסי לא יוכלו לדפוק אותנו יותר (ל"ת)
    שרון 19/04/2016 15:17
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    יחשבו לי את הדולר לפי 4.2 (ל"ת)
    שרלי לא פראייר 19/04/2016 14:27
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 8.
    ל-7
    יניב 19/04/2016 14:12
    הגב לתגובה זו
    2 0
    זה מעניין לך את התחת כי ההבנה שלך בשוק ההון שווה לתחת. אם היית מבין רבע מהמשמעות של המהלך הקטסטרופלי הזה לא היית פולט שטויות.
    סגור
  • נכון זה יוביל להגדלת העמלות.
    מומחה לקנוניות 19/04/2016 21:30
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אם יש הרבה פחות פעולות אז לוקחים יותר על כל פעולה.
    סגור
  • 7.
    זה מעניין את התחת של כולם. איזה כתבה מטופשת (ל"ת)
    SS 19/04/2016 13:31
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • קרעת אותי מצחוק עכשיו...באמת מעניין את התחת.
    מאמא מיה 19/04/2016 14:07
    הגב לתגובה זו
    0 1
    ממש אכפת לביצים שלי מה תהיה הסחירות של דולר שקל.יושב בבזק שנים מרויח ונהנה ...
    סגור
  • 6.
    רק להקשיב לרשות:
    A 19/04/2016 12:27
    הגב לתגובה זו
    9 1
    הבנק המתפעל שהוא גם העושה שוק היחידי שנגש לעסקה גם מתמחר אותה ומבצע אותה מול הנוסטרו שלו... מעניין...
    סגור
  • 5.
    הבוס נרדם על כסא המלכות הכל יקרה
    אל תדאגו 19/04/2016 12:10
    הגב לתגובה זו
    4 0
    תעברו לקנות דירות בחו"ל
    סגור
  • 4.
    פיגוע עיתונאי האתר הזה (ל"ת)
    תתתת 19/04/2016 12:10
    הגב לתגובה זו
    5 7
    סגור
  • 3.
    מנחה את הבורסה מסואבים עם משכורות עתק ובונוסים
    תאוות הבצע 19/04/2016 12:03
    הגב לתגובה זו
    4 0
    והגרלת קזינו שבועית
    סגור
  • 2.
    נראה שעושים הכל כדי שהצבור יברח מהבורסה
    הבורסה ז"ל 19/04/2016 12:02
    הגב לתגובה זו
    18 0
    העלאת מס ע"י הפרופסור הדגול טרכטנברג . אפילו הוא מודה שהוא טעה. אח"כ חובת דיווח על מחזור של 811 אלף. ע"י הכלכלן הדגול לפיד. אחכ כחלון והנגידה התנו את קבלת בטוח לאומי בבדיקת הכנסות מריבית וניירות ערך מהבורסה. וזה אומר שהצבור יעדיף לא לעשות פעולות כדי לא לפגוע בזכאות שלו . אחכ בוכים שהצבור מעדיף לקנות דירה זה פי אלף עדיף על השקעה בבורסה הכושלת של ישראל וחכמי החלם שבממשלה.
    סגור
  • עושים הכל כדי שבועת הנדל"ן לא תתפוצץ (ל"ת)
    דן 21/04/2016 01:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 1.
    חכמים ואיך הם ידעו שהמחיר הוא נכון??
    סוחר 19/04/2016 11:48
    הגב לתגובה זו
    6 0
    הרי הם לא יכולים לבקש ציטוט מכמה בנקים והעסקה היא מכספי לקוחות מול הבנק? אני לא מאמין שזו אותה הרשות שאנו מכירים...
    סגור