בחצר האחורית: 2 מניות קטנות ודלות סחירות - עם אפסייד ענק

ב'תבור' עברו על דו"חות החברות לרבעון השלישי, ולבקשת Bizportal איתרו 2 מניות שנמצאות הרחק מתשומת הלב של המשקיעים - אבל בהחלט מומלצות
המלצת קנייה, צילום: Getty images Israel
עונת הדו"חות לרבעון השלישי הסתיימה לפני ימים ספורים ובמחלקות המחקר השונות פרסמו התייחסויות והמלצות בעיקר למניות הגדולות שנסחרות במדדים המובילים. לבקשת Bizportal, צורי אילן ויאיר אביגור ממחלקת המחקר של 'תבור כלכלה ופיננסים' איתרו 2 מניות קטנות, שנמצאות מחוץ למדדים ולכן גם מתאפיינות במחזורים אפסיים, אבל לדעתם גם בתרחיש שמרני מאוד - מציעות אפסייד גדול בנקודת הזמן הנוכחית. 
המניה הראשונה -  אביב ארלון 0% אביב ארלון 20 0% אביב ארלון בסיס:20 פתיחה:20 גבוה:20 נמוך:20 תמורה:6,800 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
נסחרת לפי שווי של 95 מיליון שקלים: "החברה היא חברת נדל"ן קטנה המתמחה בתחום המרכזים המסחריים. אביב אלרון מחזיקה ב-10 מרכזים מסחריים בארה"ב בשטח כולל של 212 אלף מ"ר להשכרה (חלקה הינו כ- 50%) אשר מניבים רווח NOI של כ-18 מיליון דולר בשנה (חלק החברה כ-9 מיליון דולר), כך שחלקה בארה"ב ב-FFO מסתכם בכ-5 מיליון דולר (כ-19.5 מיליון שקלים). בתוך כך, החברה עוסקת ביזום של מרכזים מסחריים בסרביה ויזמה עד כה 3 מרכזים מסחריים בהצלחה, כאשר בשניים מתוך השלושה הסתיימה הבנייה במהלך השבועות האחרונים. סה"כ ה-NOI  צפוי לזנק מכ-2.6 מיליון אירו השנה לכ-6.5 מיליון אירו בשנה הבאה. סה"כ החברה תייצר FFO  של כ -3.8 מיליון אירו בשנת 2016 (כ-15.2 מיליון שקל). נציין כי לחברה פוטנציאל השבחה מהותי בחלק מהנכסים הקיימים, וכמו כן ממשיכה לבחון עסקאות נוספות בסדר גודל דומה".
"במהלך נובמבר 2015 התקשרה החברה בחוזה מותנה למכירת נכס בארה"ב (Bonita) בתמורה לכ-52.4 מיליון דולר כאשר הנכס הוערך בספרים ב-46.1 מיליון דולר. בסה"כ החברה תרשום את חלקה ברווח של כ-2 מיליון דולר לאחר הוצאות וכו'. בתוך כך, בחודש נובמבר 2015 פרעה החברה את מלוא אג"ח סדרה ג', כ-66 מיליון שקל וכעת גמישותה הפיננסית גבוהה יותר, הפירעון הבא צפוי רק בסוף נובמבר 2017".
תמחור: "החברה נסחרת לפי שווי של 95 מיליון שקל המשקף מכפיל FFO של 5 על שנת 2016 וכן מכפיל הון נמוך של 0.55. אנו רואים במניה זו הזדמנות השקעה וזאת בעיקר לאור הירידה בסיכון התפעולי והעלייה בגמישות הפיננסית בעקבות המהלכים האחרונים. איננו יכולים להתייחס אליה בשלב זה בהשוואה לחברות הגדולות המתחרות בישראל בין היתר בשל סחירות נמוכה מאוד אך גם במכפיל שמרני של 8 על ה-FFO  הצפוי ל-2016 (צפוי להסתכם בכ- 18 מיליון שקל). למנייה אפסייד משמעותי של לפחות 50%".
*מחזור המסחר הממוצע במניית אביב ארלון הינו אפסי ומסתכם החודש ב-17 אלף שקלים ביום, משמעות הדבר היא סיכון משמעותי עבור המשקיע הפרטי שמעוניין להיכנס למניה.
המניה השניה - ארקו החזקות -0.23% ארקו החזקות 176.6 -0.23% ארקו החזקות בסיס:177 פתיחה:177.5 גבוה:179 נמוך:173.6 תמורה:8,007,296 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא:
 
נסחרת לפי שווי של 577 מיליון שקלים. "ארקו היא חברת החזקות, המחזיקה ב-75% מהון GPM העוסקת באספקת דלקים, הפעלת מתחמי תחנות דלק וחנויות נוחות בארה"ב. נכון להיום GPM מפעילה כ-750 מתחמים, ומנהלת מגעים לביצוע 2 עסקאות לרכישת 215 מתחמים נוספים. נכון לסוף שנת 2014 החברה הפעילה 573 מתחמים. כפי שהמספרים מראים, הנהלת ארקו ממשיכה באסטרטגיה אותה הציבה כאשר רכשה את GPM - צמיחה מואצת באמצעות רכישות ממונפות. להערכתנו, הצפי לשנים הבאות הינו להמשך התרחבות מסיבית, תוך הרחבת תחום המזון המהיר במתחמים, שנתפס כמנוע צמיחה משמעותי".
"ל-GPM יתרון לקוטן, שמשמעותו כי כל עסקה לרכישת תחנות מגדילה משמעותית את ה-Ebitda ואת שיעור ה- Ebitda להכנסות. GPM מציגה Ebitda מנוטרל כולל בסך של 35.7 מיליון דולר בתשעת החודשים הראשונים של 2015, המהווה צמיחה של 75% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. להערכתנו הצמיחה המואצת תימשך (ראה לעיל משא ומתן לרכישת 215 מתחמים). החברה פועלת להציף ערך באמצעות הנפקת שותפות מוגבלת (MLP) המרכזת את פעילות אספקת הדלקים של GPM, שהינה פעילות יציבה נוכח ביקוש יציב לדלקים ומרווח שיווק מוגדר. במקביל,  קיבלה השותפות התחייבות מבנקים בארה"ב להעמדת מימון בסך 130 מיליון דולר (בתנאים מסויימים היקף המימון יכול לגדול ל-220 מיליון דולר), מימון שיקל על המשך צמיחת GPM באמצעות רכישות".
תמחור: "לפי מכפיל EV/Ebitda של 9, שהינו מעט מתחת לממוצע בענף, שוויה של GPM  עומד 370 מיליון דולר, וחלקה של ארקו עומד על כ-280 מיליון דולר, זאת בהסתמך על Ebitda מנוטרל חזוי לשנת 2015, וניכוי חוב פיננסי נטו סולו. לפי פרמטרים אלו בהנחת שער דולר של 3.8, ללא הצפת הערך הצפויה מהנפקת פעילות אספקת הדלקים ולאחר ניכוי חוב פיננסי נטו של ארקו, שוויה הכלכלי של ארקו עומד על 890 מיליון ש"ח, כלומר אפסייד של 52% על מחירה כיום".
עוד כותבים בתבור בעניין ארקו כי "החברה הנפיקה בשנת 2014 אג"ח להמרה בהיקף של 160 מיליון ש"ח, לצורך העמדת הון להמשך התרחבותה של GPM, האג"ח מובטח במניות החברה הבת המחזיקה במניות GPM, כיום האג"ח נסחר לפי תשואה ברוטו של 4.2%  במח"מ של 4 שנים, ובפרמיה להמרה של 3% בלבד!!!!".
**מחזור המסחר הממוצע במניית ארקו הינו 18 אלף שקלים ביום, משמעות הדבר היא סיכון משמעותי עבור המשקיע הפרטי שמעוניין להיכנס למניה.
תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 10.
    לקלקלן מכלכלן , אתה טועה ובגדול אין לך מוסג בניתוח חברו
    כלכלן 08/12/2015 02:07
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אין לך מוסג בניתוח חברות החברה חברה ריווחית שגודלת כל הזמן במאות תחנות דלק כבר כיום ארקו מחזיקה ברשותה 75 אחוז מחברת gpm שהיא חברה שמחזיקה למעלה מ 700 תחנות דלק וחנויות נוחות ולפי הדוחות בשנים האחרונות החברה מרוויחה כסף והרבה וככל שהיא קונה עוד תחנות מחיר הדלק שלה יורד וגודל הרווח בפועל בנוסף gpm כוללת רק את הפעילות של הדלקים ולא את החנויות כך שהמחיר גבוהה בהרבה להזכירך אם בנק נותן אשראי הלוואה בסכום של 120 מיליון דולר ואופציה להגדיל למעלה מ 200 מיליון בנק לא טיפש הוא בדק את החברה בציציות והחליט שהחברה כדאית להשקעה להזכירך מיקרה דומה טאואר הייתה במגמת ירידה כל החיים אבל כאשר היגיע פתאום רעיון חדש והתחלה סוף סוף לעבוד היא קיבלה אשראי בנקאי בסכום פחות ממה שכאן ותיראה את טאואר היום אם הבנק נותן כניראה שזה מצויין ! בלי קשר לבנק תיבדוק את הדוחות ואז תבין למה כדאי לך לקנות שם בערמות והמניה עולה לא סתם כי יש יותר קונים ממכרים
    סגור
  • 9.
    שום דבר כפי שאמרתי לא טאואר ולא ד.רכב רק עזראלי ופרוטאו (ל"ת)
    חיים 07/12/2015 07:07
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 8.
    לחברה יש אפסיד אדיר של מאות אחוזים
    Yehudai Choen 06/12/2015 21:42
    הגב לתגובה זו
    1 0
    רק הכתב הכלכלי שכח לעדכן את ebidta לשנת 2016 כ 95 מיליון דולר פלוס מינימום מכפיל פי 10-12 הגוזר שווי של מעל 1 מיליארד דולר שווי כלכלי לארקו 800-900 מיליון דולר בניטרול החוב הפיננסי סולו
    סגור
  • 7.
    חברות פח!! לא להתקרב! (ל"ת)
    סורוס 06/12/2015 19:48
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 6.
    האג"ח להמרה!!!!!
    מי שמבין 06/12/2015 19:32
    הגב לתגובה זו
    2 0
    האג"ח נכנס לטווח ההמרה, כלומר כל עליה של 1% במחיר המניה צריכה להתבטא בעלייה של 1% במחיר האג"ח, ועדיין האג"ח נסחר בתשואה של 3.7%, ועוד עם בטחונות טובים. יש כאן אנומליה, אג"חים להמרה במצב הזה נסחרים בדרך כלל בתשואה שלילית
    סגור
  • 5.
    מניה במגמה עולה הבעל הבית מחזיק 85 אחוז לא סתם
    כלכלן 06/12/2015 16:10
    הגב לתגובה זו
    5 0
    חברה ריווחית מאוד ומגדילה פעילות בכל שנה ושנה אחלה השקעה למי שמבין
    סגור
  • אם בעל המניות מחזיק 85 אחוז
    קלקלן 06/12/2015 19:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    זה לא מניה זה מכבסה ועלה תאנה להגיד חברה ציבורית הבנתה קלקלן?
    סגור
  • 4.
    התחילו להתלהב בתבור?
    משקיע מוסדי 06/12/2015 15:18
    הגב לתגובה זו
    0 2
    בסה"כ הצליחו לפגוע בכמה מניות, עכשיו נהיו כוכבים?
    סגור
  • 3.
    שימו לב למאזן ארקו
    כרם בן=זימרה 06/12/2015 14:52
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סך כל ההון העצמי במאזן נמוך מסך סעיף נכסים בלתי מוחשיים
    סגור
  • 2.
    חברות לא שקופות
    כלבו 06/12/2015 14:19
    הגב לתגובה זו
    2 2
    בארקו לא ייאקזיט לבעלי מניות וימחק אותם או יקנה בעיסקה סיבובית באביב אלרון אין מצב לאקזיט מחפשים גיידמק חדש
    סגור
  • 1.
    לפני שנתיים יו בנק הוציא המלצה נלהבת שפורסמה
    מנדלסון 06/12/2015 14:09
    הגב לתגובה זו
    10 2
    בגלובס על מניית מנדלסון שהיא נסחרת מתחת לשוויה . עליה של 70%. מאז מניית מנדלסון התרסקה פלאים במקום לעלות התרסקה 30%. כנ"ל מניות הזבל המומלצות פה מישהו רוצה להיפטר מהם
    סגור