אקסלנס ממליצים על חברה לישראל ביום שאחרי המכירה מצד לאומי - מה האפסייד?

אתמול הפיץ בנק לאומי מניות החברה לישראל בכ-500 מיליון שקל, אקסלנס שורי אך הוריד מחיר היעד
עידן עופר, צילום: בוצ'צ'ו
לאחר שמניית חברה לישראל -0.53% חברה לישראל 60,280 -0.53% חברה לישראל בסיס:60,600 פתיחה:59,820 גבוה:61,110 נמוך:59,450 תמורה:7,467,281 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: צנחה אתמול ב-5% במחזור עצום, על רקע הפצת מניות על ידי בנק לאומי, אקסלנס ברוקאז' מפרסם היום המלצה ברורה לכיוון המניה וצופה אפסייד משמעותי למרות שלאומי לא חיסל את מלוא ההחזקה בחברה לישראל.
יום לאחר שבנק לאומי מכר כ-5.2% ממניות החברה לישראל בכ-500 מיליון שקל, כפי שפורסם לראשונה ב-Bizportal, האנליסטית מיכל אלשייך ממליצה להגדיל את החשיפה למניית החברה לישראל על חשבון הקטנת החשיפה לחברה הבת, כי"ל. בית ההשקעות פרסם המלצת 'קנייה' למניית החברה לישראל, במחיר יעד של 1,635 שקל -המשקף אפסייד של 30% לעומת מחיר השוק. עם זאת, מחיר היעד שנקבע הינו נמוך לעומת הערכה הקודמת של 1,647 שקל.
מאז מהלך הפיצול של חברה לישראל בינואר 2015 מכר בנק לאומי כ-12% מהחזקותיו בחברה לישראל. נכון להיום, לבנק לאומי נשארה החזקה של כ-6% בלבד, ועל פי חוק אינו מחויב למכור עוד. הטריגר למכירה היה, בין היתר, רגולטורי על רקע מסקנות ועדת הריכוזיות שחייבו את הבנק לרדת בהחזקותיו ל-10% עד דצמבר 2019. כתוצאה מהמכירה, חל קיטון משמעותי בלחץ המסחרי שהכביד עד כה על חברה לישראל, מה שמגדיל כעת את היתרון בחשיפה לחברה על פני כי"ל. באקסלנס מעריכים כי לאומי ירצה בעתיד לממש את כלל החזקותיו בחברה לישראל וזאת כחלק ממדיניות ההשקעות הראליות שלו. עם זאת, לטענתם כבר אין לחץ משמעותי מצידו ביחס לעבר. מה גם, שירידה בהחזקה מתחת ל-5%, עשויה לייצר ביקושים גבוהים המוערכים במעל ל-100 מיליון שקל מכיוון תעודות הסל. 
לדברי אלשייך, "כתוצאה מהמכירה של מניות החברה לישראל על ידי בנק לאומי, חל קיטון משמעותי בלחץ המסחרי שהכביד עד כה על המניה, מה שמגדיל כעת את היתרון בחשיפה לחברה לישראל על פני כי"ל. להערכתנו, לאומי ירצה בעתיד לממש את כלל אחזקותיו בחברה לישראל כחלק ממדיניות ההשקעות הריאליות שלו, אך כבר אין לחץ משמעותי מצידו ביחס לעבר. מה גם, שירידה באחזקה מתחת ל-5%, עשויה לייצר ביקושים גבוהים המוערכים בלמעלה מ-100 מיליון שקלמכיוון תעודות הסל".
לדברי אלשייך, "החברה לישראל ה'חדשה' היא חברה שקופה יותר עם סיכון נמוך, המקנה אופציה על כי"ל של כ-31%. הגם שאנו סבורים כי מגיע לחברה דיסקאונט בשל היותה חברת אחזקות, להערכתנו הפער הנוכחי גבוה מדי ומגלם פוטנציאל. לאחר הפחתה משמעותית במשקולת שהעיבה על החברה - אחזקות לאומי - הסיכון במניית החברה לישראל הצטמצם משמעותית. לאור זאת, אנו ממליצים על החברה לישראל בקנייה, עם מחיר יעד של 1,635 שקל למניה. בהמשך לכך, אנו ממליצים על הגדלת החשיפה לחברה לישראל במקביל לקיטון בחשיפה לכי"ל".
אלשייך מסבירה בנימוקים להמלצה, כי "החברה לישראל 'החדשה' היא לא מה שהכרנו. קיימת ירידה משמעותית בסיכון הניהולי. בעבר, משקיעים רבים חששו מצעדי ההנהלה וממעבר כספים 'טובים' מכי"ל להשקעות שלא הניבו ערך. חשש זה היה מוצדק לאור ההשקעות בבטר פלייס, צים וקורוס. כיום, האסטרטגיה של החברה שונה מהותית ביחס לעבר. בעת מהלך הפיצול, בתחילת 2015, החברה התחייבה בפני בעלי האג"ח לא לבצע השקעות חדשות. חברה לישראל כבר הודיעה כי בכוונתה לפצל גם את בז"ן ולחלק את מניותיה כדיבידנד בעין. המשמעות של השינוי האסטרטגי היא ירידה ברמת הסיכון הגלומה בחברה לישראל, דבר שאמור להוביל לצמצום הדיסקאונט במניה. ההתחייבות של חברה לישראל לא לבצע השקעות נוספות צפויה לאפשר לחברה לחזור ולחלק דיבידנדים בשנה הקרובה... גם כאן מדובר במהלך, אשר בסופו של דבר, להערכתנו, אמור להוביל לצמצום הדיסקאונט".
אלשייך מציינת לטובה גם את "העלייה בשקיפות של החברה לישראל. בעבר, הפורטפוליו של החברה כלל השקעות בחברות פרטיות ובלתי שקופות, מה שהעיב על היכולת לגזור את שווי החברה. כיום חברה לישראל מחזיקה בכי"ל ובז"ן בלבד, שתיהן חברות ציבוריות בעלות שקיפות גבוהה. המבנה הנוכחי של החברה לישראל, כחברת צינור בלבד, מאפשר להערכתנו חשיפה גבוהה יותר לחברה, כאשר גם מאמציה של הנהלת החברה להגדיל שקיפות צפוי לעזור לצמצם את הדיסקאונט. "מודל ה-NAV הסחיר של החברה מגלם אפסייד של כ-31% על האחזקות בכי"ל ובז"ן, בניכוי החוב", סיכמה אלשיך.
תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 7.
    האם ההמלצה של אקסלנס,אחרי שהם שקנו את המניות מלאומי?? (ל"ת)
    נא לבדוק 05/08/2015 10:40
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • זה הברוקראז' הם לא קונים (ל"ת)
    אלי 05/08/2015 12:54
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 6.
    לאחר שהשכן שלי נפל עם כיל ובזן לחוד
    ארבינקא 04/08/2015 15:22
    הגב לתגובה זו
    4 2
    עכשיו שולחים אותו ליפול עם שתיהן יחד. ככתוב בכתבה: "המבנה הנוכחי של החברה לישראל, כחברת צינור בלבד". וואחד צינור, אחי.
    סגור
  • 5.
    אם היה לי תיק מנוהל, קרן השתלמות, קופג , באקסלנס
    סוחר ומשקיע 04/08/2015 15:09
    הגב לתגובה זו
    1 3
    הייתי מוציא את הכסף תיכף ומיד. את הנייר הזה הם הולכים לדחוף לתיקים של הלקוחות שלהם?המניה הזו היא סכין מושחזת שנופלת מהר, מי קונה את זה בכלל? מפחד לחשוב איזה נזק נגרם ללקוחות תמימים.
    סגור
  • 550 מיל שח עברו ביום אחד וחשבו שהנייר מעניין ורק אתה מב
    חי נעים 05/08/2015 12:54
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אולי תיכנס לשורט ותתמודד עם מה שאתה ככ מאמין בו...
    סגור
  • 4.
    מניית החברה לישראל כסף על הרצפה
    כלכלן 04/08/2015 15:08
    הגב לתגובה זו
    3 1
    אקסלנס צודקים.האפסייד בחברה לישראל ענק.
    סגור
  • לא עולה כסף לזרוק ססמאות הא קלקלן? (ל"ת)
    לקלקלן הקשקשן 04/08/2015 17:20
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 3.
    עדיף כיל שמחלקת דיבידנד (ל"ת)
    לא קונה ח"ל 04/08/2015 15:06
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • 2.
    נייר מת לא לגעת מנסים לדחוף לכם סחורה
    סוחר 04/08/2015 14:32
    הגב לתגובה זו
    2 2
    אנליסטים בשקל לא להאמין להם
    סגור
  • 1.
    לאקסלנס יש אפסייד מעידן עופר והמבין יבין!
    אנאליסט 04/08/2015 14:30
    הגב לתגובה זו
    2 2
    אין סיכוי שהציבור ירוויח. לקופות הפנסיה דוחפים רק זבל. שיהיה ברור לכל עם ישראל.
    סגור
  • איזה אמירות חסרות בסיס
    אודי יעקב 05/08/2015 12:52
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אגב בינתיים היא צודקת וחל מכה את כיל
    סגור