חושבים שדסק"ש זולה? שימו לב איך הצניחה בסלקום ריסקה את השווי הנכסי

אחרי כישלון הנפקת אדמה לדסק"ש עוד היה שווי נכסי חיובי. כעת - התמונה הפוכה ולחברה יש עודף התחייבויות על נכסים. צפו בחישוב
ירידות חדות, צילום: Getty images Israel
האם בקרוב הנושים של דיסקונט השקעות -0.56% דיסקונט השק 1,412 -0.56% דיסקונט השקעות בסיס:1,420 פתיחה:1,428 גבוה:1,428 נמוך:1,381 תמורה:2,195,791 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: יתחילו אף הם ללחוץ על בעלי השליטה בקבוצת IDB? מבדיקת Bizportal עולה כי לראשונה מזה מספר שנים - השווי הנכסי הנקי (NAV) של חברת האחזקות הפך בימים האחרונים לשלילי. במלים פשוטות - לחברת האחזקות יש כיום יותר התחייבויות מנכסים.

חברת דסק"ש היא חברת האחזקות התפעולית של קבוצת IDB. שלוש הנכסים המרכזיים בפורטפוליו שלה זה השליטה בחברות שופרסל -2.05% שופרסל 2,338 -2.05% שופרסל בסיס:2,387 פתיחה:2,397 גבוה:2,400 נמוך:2,320 תמורה:8,676,474 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , סלקום -1.53% סלקום 3,478 -1.53% סלקום בסיס:3,532 פתיחה:3,501 גבוה:3,530 נמוך:3,473 תמורה:2,233,873 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ו נכסים ובנין +0.42% נכסים ובנין 33,740 +0.42% נכסים ובנין בסיס:33,600 פתיחה:33,600 גבוה:34,400 נמוך:33,590 תמורה:1,033,337 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: . בנוסף, לחברה ישנה שליטה בחברת אלרון -0.5% אלרון 1,778 -0.5% אלרון בסיס:1,787 פתיחה:1,775 גבוה:1,815 נמוך:1,746 תמורה:314,912 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ונכסים פרטיים שונים (כגון החזקה בבית ההשקעות אפסילון). נכס מרכזי שהיה בעבר של החברה - 40% ממניות אדמה מתומחר על ידי המשקיעים בשווי של אפס - או קרוב לאפס בעקבות כישלון הנפקת אדמה והחשש כי מניות אלו יימסרו לכימצ'יינה.

לאחר כישלון ההנפקה של אדמה - השווי הנכסי של דסק"ש צנח אך הוא המשיך להיות חיובי. הצניחה האחרונה במניית סלקום -1.53% סלקום 3,478 -1.53% סלקום בסיס:3,532 פתיחה:3,501 גבוה:3,530 נמוך:3,473 תמורה:2,233,873 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: - שינתה את התמונה וכעת לחברה יש יותר התחייבויות מנכסים. לחץ זה מורגש היטב גם באיגרות החוב של החברה אשר נכנסו לטריטוריה של - בתשואה של יותר מ-10%.

לעת עתה, הנושים של החברה עדיין לא לוחצים על החברה. לדסק"ש ישנם כ-1.8 מיליארד שקל בקופת המזומנים - כסף אשר יכול לממן את הפעילות של החברה במשך שנתיים ללא תלות בשוק ההון. עם זאת, ככל שמצב זה יישמר - הרי שהתמונה יכולה להשתנות והלחץ יורגש היטב.

נכון לתחילת המסחר, שווי הנכסים הסחירים של דסק"ש עמד על כ-3.2 מיליארד שקל. כמו כן, לחברה נכסים לא סחירים בשווי של כ-300 מיליון שקל נוספים. יחד עם קופת המזומנים מחזיקה דסק"ש בנכסים בשווי של כ-5.3 מיליארד שקל. עם זאת, לדסק"ש ישנן התחייבויות למערכת הבנקית ולמחזיקי האג"ח. נכון לסוף ספטמבר - היקף ההתחייבויות עומד על כ-5.3 מיליארד שקל נוספים. שווי זה מעמיד את השווי הנכסי של החברה בערך על מעט יותר מאפס.

הנכסים של דסק"ש
הנכסים של דסק"ש


חשוב לציין, עד כה דסק"ש עמדה בכל התשלומים למחזיקי האג"ח בהתאם ללוח הסילוקין. רק לאחרונה פרעה החברה כ-150 מיליון שקל למחזיקי האג"ח של החברה מסדרה ט'. גם אם לדסק"ש לא יהיו מקורות כספיים בתוך שנה מהחברות הבנות - מרבית הנכסים שלה סחירים והיא יכולה לממש אותם לגופים מוסדיים.

אירועים מהותיים

מבחינת המשקיעים - הסתכלות על השווי של הנכסים של דסק"ש צריכה לכלול התחשבות בשני פרמטרים נוספים. הראשון - הוצאות הריבית. מאז סוף ספטמבר חלפו כבר 3.5 חודשים. בחישוב גס - על המשקיעים לתמחר את הוצאות הריבית שנצברו לאורך פרק הזמן הזה - המוערכים בכ-60 מיליון שקל.

כמו כן, בשקלול שווי הנכסים של החברה - יש להפחית את הוצאות המטה של החברה המהוונות. לאחר מהלכי התייעלות ניתן להניח את הוצאות המטה המהוונות על כ-100 מיליון שקל בשנה. נתון זה מציב לדסק"ש שווי נכסי שלילי.

ההתחייבויות של דסק"ש
ההתחייבויות של דסק"ש


בצד החיובי, צריך לזכור כי אם דסק"ש תחליט למכור את אחד הנכסים הסחירים שלה - היא תדרוש פרמיית שליטה אשר יכולה להגיע גם ל-20% ויותר ממחיר השוק. נתון זה מעלה את השווי הנכסי התיאורטי של דסק"ש לצד החיובי - אך לא בהרבה.

כמו כן, הסיפור של אדמה עדיין לא סגור. אמנם, כעת לפי החישוב השווי הוערך באפס בשל הסבירות הגבוהה כי האופציה לא תמומש. בספרי דסק"ש - אופציית אדמה עדיין לא התפוגגה והיא מוערכת בספרי דסק"ש ב-103 מיליון שקל. עבור משקיעי דסק"ש מדובר באופציה.

לא הפעם הראשונה

אין זו הפעם הראשונה בשנים האחרונות שבה השווי הנכסי של דסק"ש היה שלילי. בשנת 2012 כשהחלה הטלטלה הראשונה בשוק הסלולר דסק"ש צנחה עד למחיר של 420 אגורות והשווי הנכסי הפך לשלילי. זה היה בעידן של נוחי דנקנר אך מאז הצליחה חברת האחזקות להתאושש, בין היתר בשל המיזוג בין כור לדסק"ש, מכירת גיוון אימג'ינג ועוד.

כעת, תחת בעלי השליטה החדשים, מקווים המשקיעים כי תחול התאוששות בשווי הנכסים של דסק"ש. שווי החברה בשוק עומד כעת על 600 מיליון שקל כך שדסק"ש מגלמת למעשה (אולי מעט יקרה) על החברות הבנות שלה בפורטפוליו.
תגובות לכתבה(19):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 13.
    הוצאות מימון של 300 מיל שח (ל"ת)
    פשיטת רגל בלתי נמנעת 15/01/2015 11:21
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 12.
    אמרתי שורט על דסקש כשהייתה 2500 (ל"ת)
    עוף החול 15/01/2015 11:03
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 11.
    בקרוב אלשטיין ובן משה ישלמו לנוחי שיחליף אותם חחחחח (ל"ת)
    נוחי דנקנר 15/01/2015 09:50
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 10.
    דסקש ו
    מסדיר חוב 15/01/2015 09:05
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נסחרת 25 אחוז מתחת לפארי. גוף גדול לקח אתמול 30 מיליון.
    סגור
  • כל הסדרות מעניינות, מלבד ז
    dw 16/01/2015 11:55
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סידרה ז זה שקלי קצר ב 5%. סידרה ד מציעה מחמ דומה, אבל צמוד בלמעל מ 10%, לכן ז נראית לי פחות טרקטיבית מהשאר אבל חוץ ממנה? הכל נסחר במחירים טובים(נמוכים). כמחזיק אני מקווה שהעניינים יסתדרו ושהמחירים לא יהיו עוד יותר טובים (נמוכים)
    סגור
  • 9.
    דיבידנדים
    משקיע 15/01/2015 09:03
    הגב לתגובה זו
    0 0
    שכחתם בניתוח דיבידנדים מאדמה בהיקף של עשרות מיליוני דולרים
    סגור
  • 8.
    פרמיית שליטה
    רוני 15/01/2015 08:56
    הגב לתגובה זו
    1 0
    שום פרמיית שליטה לא יקבלו.ענף הסלולאר גמורבנדלן יטפל כחלוןבסוף הרבעון הקרוב נגלה שאין שום הנפקה של אדמה.החברה מחוסלת, הוצ המימון יביאו אותה בקרוב להסדר והמניה תצנח לשוןי קרוב ל 0
    סגור
  • תתפלא, אבל גולן כבר אמר שהוא רוצה לקנות את סלקום
    dw 16/01/2015 11:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ותשכח מזה שאנחנו מוכרים אותה במחירי שוק. אדמה זה היסטוריה אבל אלרון יכולה להביא לנו מיליארד דולר (בריינסגייט, פוקרד) אז לאט לך עם ההספדים. לדסקש יש בקופה מזומן לשנתיים קדימה, כך שאני כנושה די רגוע (נכון, הירידה בסלקום אינה משמחת אותי)
    סגור
  • 7.
    דסקש תהיה בהסדר חוב תוך 3 חודשים
    אסור לשלם לסדרה ד 15/01/2015 08:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    העדפת נושים ברורה
    סגור
  • לא דובים ולא זבובים
    dw 16/01/2015 11:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אני הייתי באסיפת האגחים, יחד עם כל המוסדיים. לדסק"ש יש מזומן בקופה לשנתיים קדימה! לדעתי זה אפילו מעט מוגזם ואני במקומם אפילו הייתי מתחיל לקנות מעט אגחים בשוק. בלי לחץ ובקטנה, נאמר 100-200 מיליון, אבל לדעתי זו דרך טובה לצמצם את מעט חוב מתחת לפארי.
    סגור
  • 6.
    דסקש ו
    משקיע 15/01/2015 08:35
    הגב לתגובה זו
    0 0
    נסחרת 25 אחוז מתחת לפארי. מתמחרת כבר תספורת עצבנית ללא צורך
    סגור
  • 5.
    קורנפלד פירק את אידיבי עכשיו מפרק את דסק"ש (ל"ת)
    לולו 15/01/2015 08:09
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • טוב שיש מגוון דעות
    dw 16/01/2015 11:49
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בפורום בורסה ושוק ההון בתפוז אנו מקדמים בברכה מגוון דעות. הלא אם כולם היו חושבים אותו הדבר אז לא היתה בורסה. טוב יש כאלה החוששים לעתידה של דסקש כי אז הם מוכנים למכור אגחי דסק"ש במחירים טובים כמו שיש היום ואנחנו יכולים לעשות כסף. :-) כמחזיק אני מקווה כמובן שהם טועים.
    סגור
  • 4.
    בקרוב הרגולטור יתעורר וישים סוף למבצעים של החברות
    סלקום 15/01/2015 07:30
    הגב לתגובה זו
    0 1
    שיגרמו לקריסת חברה גדולה. אז סלקום תעלה. וכל הניתוח הזה יהיה שווה 0. ואדמה שווה 0 זה רק אצל המטומטמים וכנראה לא חסר פה כאלה.
    סגור
  • 3.
    אלרון
    אמיר 15/01/2015 07:29
    הגב לתגובה זו
    1 2
    הצלחה של ניסויים שלב 3 של החברות בראנסגייט או פוקרד שיתפרסמו השנה יעלו את השווי של אלרון במאות אחוזים וישפיעו לטובה על דיסקונט השקעות
    סגור
  • אמיר צודק,בריינסגייט עשויה לקבל מיליארד דולר!
    dw 16/01/2015 11:36
    הגב לתגובה זו
    0 2
    הש"ש של אלרון, לדעתי, איננו רלוונטי. אידיבי לא חולמת למכור את החברה לפי השוויים בשוק. למי שלא יודע, לאלרון יש 2 חברות ביוטק בשלב קליני מתקדם - שלב 3: פוקרד, לבדיקות מעבדה מהירות ובריינסגייט, לטיפול בשבץ. הטיפול בשבץ, אם יצליח, וחושב לסייג שזה אם גדול, כי כולנו זוכרים את פארמוס ודי פארם שנכשלו, אבל אם יצליח, ושוב: אם ואם ואם, אז החבה הזו שווה מיליארד דולר! שבץ זו בעיה חמורה בעולם המערבי כשהטיפול שיש כיום איננו מספק. בריינסגייט אמורה להגיע ל fda ב 2016. אם היא מצליחה אז נפתרו הבעיות של דסקש ואידיבי. לדעתי אלרון זה אחד מניירות הביו הכי אטרקטיביים שיש בסקטור המקומי. כמו בכל ביו יש סיכון, אך מצד שני שימו לב לקופת המזומנים הנאה, מה שמפחית את צד הסיכון. מחזיק ולא ממליץ
    סגור
  • 2.
    על דסק"ש- בטענה שאדמה שווה יותר . צריך לתבוע אותו
    האנליסט שהמליץ 15/01/2015 07:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    על נזקים למשקיעים זה רשלנות מקצועית . האנליסטים הישראלים לא שווים שקל. אפילו גורביץ עדיף עליהם
    סגור
  • 1.
    עורכי ביזפורטל
    קורא 15/01/2015 07:20
    הגב לתגובה זו
    2 0
    ארביטראז של קנון לא מעודכן
    סגור
  • מה אתה דואג? קנון קנית - על הכסף בכית! (ל"ת)
    קוראת בכוס תה 15/01/2015 08:31
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור