אקסלנס: "מחירי הדירות ימשיכו לעלות ב-2015 - ברגע שתתפוצץ בועת הנדל"ן תהיה קטסטרופה שתפגע קשות במשק"

תחזית שנתית: המשק יצמח יותר מהתחזיות, שוקי המניות בישראל ובארה"ב יטפסו וגם הריבית תעלה. בכמה יעלו מחירי הדירות?
תחזית צמיחה, צילום: Getty images Israel
שוק המניות המקומי צפוי להמשיך להיות חיובי בשנת 2015 ולעלות בכ-7%-8%, בדומה לעליות שצפויות להירשם בשוק המניות האמריקני ושוקי המניות באירופה, סין והודו צפויים לעלות בשיעור אף גבוה יותר, כך עולה מתחזית בית ההשקעות אקסלנס לשנת 2015.

באקסלנס מעריכים, בין היתר, כי מחירי הדיור ימשיכו לעלות בשנה הקרובה בכ-5% נוספים. באקסלנס קובעים כי בישראל קיימת "בועת נדל"ן" ומותחים בהקשר זה ביקורת על קובעי המדיניות. "קובעי המדיניות הכלכלית שמו דגש על שער החליפין, האינפלציה והגרעון, בעוד שבועת מחירי הדיור והזינוק בחובות של משקי הבית הם הבעיה החמורה של המשק. בטווח הארוך, בועת הדיור היא משקולת על הצמיחה, שלא לדבר על קטסטרופה במקרה של התפוצצות הבועה. אני מעריך כי הסיכון הטמון במחירי הנדל"ן ותימחור חסר של סיכוני האשראי גדול הרבה יותר ממעידה בשיעור הגרעון או באינפלציה", אומר יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס.

להערכת אקסלנס, הריבית במשק תעלה בכ-0.5% בשנת 2015, וכל ההעלאה תתבצע ברבעון האחרון של השנה. בהקשר זה מזהירים באקסלנס מהפסדי הון בשוק האג"ח הממשלתי, אחרי שנה של רווחי הון פנומנליים בשוק האג"ח הממשלתי המקומי.

הריבית תעלה ב-0.5%
"ציפיות הריבית כפי שהן מגולמות בשוק נמוכות מדי ומשקפות ציפיות להעלאת במשק רק ב- 2016. הציפיות האלו ישתפרו בחודשים הקרובים ובפועל, אנחנו מעריכים שהריבית במשק תתחיל לעלות ברבעון האחרון של 2015, וכי היא תעלה בשנה הקרובה בשיעור מצטבר של 0.5%. להערכתנו, במהלך המחצית הראשונה של 2015 השוק יפנים זאת, נראה עלייה בציפיות הריבית ובתשואות האג"ח, וכתוצאה מכך צפויים הפסדי הון למחזיקים באג"ח ממשלתי. התזמון פה צפוי להיות קשה אך קריטי ולכן אולי עדיף שעה קודם – במהלך השנה נצטרך לתזמן שוב".

בנוגע לשוק האג"ח הקונצרני, מציינים באקסלנס כי "המרווחים המצומצמים של האג"ח לא משאירים הרבה מקום לרווחי הון משמעותיים בשוק הקונצרני. על אף שאנו סבורים כי שנת 2015 תהיה מאתגרת יותר מ-2014 כתוצאה מעליית תשואות בממשלתי וממשיכים להמליץ על הורדת רכיב, עדיין אנו מזהים הזדמנויות בענפים מסוימים כגון של חבורת נדל"ן יזמי בישראל, בנקים, ליסינג וכן באג"ח של חברות נדל"ן מארה"ב.

"אנו דווקא רואים בחיוב את גל הנפקות חברות הנדל"ן המניב האמריקניות שפקד את השוק השנה ומעריכים כי נבנתה קרקע פורייה לקליטת חברות נוספות, במידה שיגיעו. לגבי אג"ח הבנקים, אי הוודאות בענף הצטמצמה ביחס לאשתקד, כאשר הבנקים חיזקו את כריות ההון באופן משמעותי וכעת יוכלו להתמקד בחיזוק פעילות הליבה וצמיחת תיק האשראי. בתחום הליסינג, אנו סבורים כי עלייה בשער החליפין תדחוף לעליות מחירי המכוניות ולשיפור בתוצאות". מאידך, באקסלנס נזהרים מאג"ח של חברות מזון, סלולר ונדל"ן מניב בתחום המשרדים וממליצים על הקטנת משקלן בתיק.

המשק יצמח 3.6%
עוד מעריך חברון כי המשק יצמח השנה בכ-3.6% - מעל תחזית , שעומדת על כ-3%. "המשך התאוששות בארה"ב, התייצבות צפויה באירופה במהלך 2015 כתוצאה ממדיניות הרכישות והתייצבות בסין והודו – יהווה קרקע פוריה יותר עבור היצוא המקומי, שצפוי לצמוח ב-8% בשנה הקרובה, וב-11% בשנת 2016.בנוסף הצמיחה הגלובלית והסחר העולמי צפויים להשתפר גם על רקע ירידת מחירי האנרגיה".

לפי חברון, היבוא צפוי לצמוח בכ-9% בשנה הקרובה וב-11.3% ב-2016, על רקע הרחבת מפעל אינטל בקרית גת והתגברות הרכישות של ישראלים באינטרנט, ולמרות הפיחות של השקל. הצריכה הפרטית צפויה לעלות בכ- 3.4% בשנה הקרובה.

על רקע הקדמת הבחירות ואי אישור התקציב, הגרעון בשנה הקרובה צפוי לעמוד על 3% ולא לגדול, כפי שתוכנן. להערכת אקסלנס, האינפלציה תסתכם בכ-1.2%, מעל לקונצנזוס התחזיות, העומד על כ-0.7% בלבד.

"למרות ציפיות האינפלציה המדוכאות ולמרות תמימות הדעים לגבי דעיכה באינפלציה בישראל ובעולם, אנחנו מעריכים שהאינפלציה תפתיע מעט ותחזור לתחום היעד כבר ב-2015. הכוח המניע יהיה כמובן הפיחות של השקל מול הדולר ומול הסל. 'חוק המזון', שצפוי להיכנס לתוקף בתחילת השנה עשוי להוביל לירידת מחירים נוספת עם תחילתו, אולם אנחנו בכלל לא בטוחים לגבי ההשפעה בטווח ארוך יותר, שעשויה להיות אפילו הפוכה".
עוד חדשות רעות שלא ישמחו ישראלים רבים: היכונו להעלאות מסים ב-2015. "שר אוצר חדש תמיד נוהג לנקות אורוות והדרך הטובה ביותר לעשות זאת היא העלאת מסים בשנה הראשונה, כדי חלילה לא להתמודד עם העלאה כזו רגע לפני בחירות (במקרה של ישראל, שנתיים-שלוש אחרי שנבחר)", מסביר חברון.

האבטלה תעלה מעט
שיעור האבטלה צפוי לעלות בשנה הקרובה מ-5.9% ל-6.4%. עלייה בשיעור ההשתתפות שאינה רעה במיוחד עבור המשק, יחד עם זאת המשך התייעלות של החברות, ועליית שכר המינימום בהמשך, תוביל לעלייה זו.

ומה צפוי בכלכלה ובשווקים הגלובליים? באקסלנס מעריכים כי "שוק המניות האמריקאי צפוי לעלות בכ-7%-8% נוספים השנה. ארה"ב תמשיך להוביל את ההתאוששות הגלובלית גם ב-2015. ההתאוששות בשוק העבודה האמריקאי תימשך. באירופה, הרכישות של הבנק המרכזי האירופי יעשו פלאים. אשראי זמין, זול וגמיש יותר ייטיב כמובן עם הסקטור העסקי במדינות הפריפריה.

אירופה תיהנה גם מירידת מחירי הנפט. כלכלת ספרד חוזרת להתאושש, מחירי הנדל"ן בה צפויים להתייצב ומגמת הירידה שלהם תתהפך".
באקסלנס מסמנים את שוק הנדל"ן בספרד כאטרקטיבי אבל קשה להיחשף אליו -ניתן לקבל מעט חשיפה באמצעות מדדי נדל"ן EPRA, המורכבים מחברות יזמות נדל"ן וקרנות ריט באירופה ודרך הבנקים שיהינו מגאות בנדל"ן.

"השווקים המתעוררים מתומחרים זול"
לגבי השווקים המתעוררים סבורים באקסלנס כי "לכל הדעות, השווקים המתעוררים מתומחרים זול בהשוואה לשווקים המפותחים, אפילו זול מאוד. אחרי שנים שהמשקיעים בעולם העדיפו לא להיחשף לכלכלת סין, בחודשיים האחרונים הם חוזרים להתעניין והמניות הסיניות מזנקות. בהודו, תמחור שוק המניות הוא נוח. ראש הממשלה החדש מודי עומד בציפיות והראלי יכול להימשך גם ב-2015".

ואי אפשר כמובן בלי התייחסות לדולר, הכוכב של 2014. "אנחנו מעריכים שמגמת הפיחות תימשך לתוך שנת 2015. מדובר במהלך של פעם ב-15 בשנה", מסבירים באקסלנס. "התחזקות הדולר בעולם תימשך כל עוד ארה"ב תתאושש. ארה"ב סיימה להדפיס כסף ומתקרבת להעלאת ריבית. אירופה תדפיס מיליארדים, יפן ממשיכה, הריבית בסין תמשיך לרדת וגם בדרום קוריאה ירחיבו מדיניות בהמשך".

"מלבד זאת המטבעות של יצואניות נפט במזרח התיכון, ברזיל, מקסיקו, רוסיה, אינדונזיה, דרום אפריקה, קנדה, נורבגיה ומלזיה צפויים להיחלש בעקבות הצפי שלנו להמשך ירידת מחירי הנפט בחודשים הקרובים". בעניין מחירי הנפט אומרים באקסלנס כי "ככל הנראה ייקח זמן עד שהיצע הנפט יופחת ולכן ההסתברות לעלייה פוטנציאלית במחירים בחודשים הקרובים נמוכה מאוד. אנחנו מעריכים כי עדיין יש מקום להמשך הירידה במחירים, כל עוד ארה"ב לא תרמוז על הורדת ייצור פוטנציאלי. זה ייקח עוד כמה חודשים לפחות".
תגובות לכתבה(20):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 18.
    אפקט של הטריו הנכשל בנושא הדיור: ביבי פישר ושטייניץ
    גק 14/12/2014 19:20
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אקסלנס: "מחירי הדירות ימשיכו לעלות ב-2015 - ברגע שתתפוצץ בועת הנדל"ן תהיה קטסטרופה שתפגע קשות במשק" פסטיבל הדירות לזוגות הצעירים הפך ליריד עצוב . מחירי דירות שוב זינקו...במקום 0% מע"מ. אי השיוויןן התעצם.....וחסרה מנהיגות כלכלית חברתית .
    סגור
  • 17.
    על איזה בועה הוא מדבר - מכרתי דירה בתוך יום וחצי
    משה ראשל"צ 10/12/2014 21:13
    הגב לתגובה זו
    1 1
    במחיר שבקשתי השוק מטורף לחלוטין יש ביקוש עצום והיצע זעום לא שואלים חברת השקעות אם להשקיע בנדלן או במניות התשובה ברורה וגם הם יודעים בדיוק כמה תעלה הבורסה בארץ ובחול - נו באמת ??????
    סגור
  • אשכרה אתה מפגר
    מישהו 28/12/2014 00:37
    הגב לתגובה זו
    1 0
    תפסת בזמן את הבועה - תהנה . אבל אל תדבר שטוויות
    סגור
  • בועה בעבועה
    יהב 12/12/2014 16:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בכל זה הוא אמר שזה יעלה עוד ורק אז מקרוב
    סגור
  • 16.
    דמגוג=בועהמעל50%=תפסיקו אינטרס=צדק=דור עני=סיכון !!!!!! (ל"ת)
    חזירות=בלוף לפראייר! 09/12/2014 14:43
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 15.
    קרטל שליטמחירגבוה=מניעפיצוץטבע=בועהמעל50%=דורעני=סיכון (ל"ת)
    קבלן,בנק,ממשל=חזירות 09/12/2014 14:41
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 14.
    התפוצצות בועת הנדלן היא קטסטרופה? להפך, זהו דבר חיובי
    אחד 09/12/2014 12:54
    הגב לתגובה זו
    13 0
    בועת הנדלן היא משקולת שחונקת את רוב אזרחי ישראל שמשלמים חלק עצום מהכנסתם על משכנתא או שכר דירה. התפוצצות הבועה, תחזיר את המחירים לרמה שפויה.
    סגור
  • 13.
    הרחבות כמותיות בכל העולם:
    וואצ'ר 09/12/2014 12:39
    הגב לתגובה זו
    4 1
    הכסף הופך לזול, העניים סובלים, העשירים צוחקים. אבל קארמה, היא בדרך...!
    סגור
  • 12.
    התפוצצות בועת הנדל"ן
    גק 09/12/2014 12:11
    הגב לתגובה זו
    4 0
    באקסלנס קובעים כי בישראל קיימת "בועת נדל"ן" ומותחים בהקשר זה ביקורת על קובעי המדיניות. "קובעי המדיניות הכלכלית שמו דגש על שער החליפין, האינפלציה והגרעון, בעוד שבועת מחירי הדיור והזינוק בחובות של משקי הבית הם הבעיה החמורה של המשק. בטווח הארוך, בועת הדיור היא משקולת על הצמיחה, שלא לדבר על קטסטרופה במקרה של התפוצצות הבועה. אני מעריך כי הסיכון הטמון במחירי הנדל"ן ותימחור חסר של סיכוני האשראי גדול הרבה יותר ממעידה בשיעור הגרעון או באינפלציה", אומר יניב חברון, הכלכלן הראשי של אקסלנס.
    סגור
  • 11.
    בישראל יש סאבפריים אדיר והאחראי לו הוא סטנלי פישר
    נגידים מטורפים 09/12/2014 12:09
    הגב לתגובה זו
    16 0
    הלוואות לבתים- מכוניות- שיפוצים ולכל מטרה- החוב של האזרח הישראלי מעולם לא היה גבוה יותר. הצמיחה תהיה נמוכה - השכר קפוא מ2003 ושאר המוצרים עלו ב100%.- שקרנית פלוג טוענת שעלו רק ב23% מ2003- . בכל מקרה העולם נכנס לדיפלציה של ביקושים ושיהיה משבר המשק יכנס למיתון עמוק ממושך. פישר אביו הרוחני של ברננקי - ילן- גדינספן ופלוג- כולם אחראים למצב בגלל הריבית המלאכותית האפסית
    סגור
  • 10.
    מה היינו עושים ללא אקסלנס איך היינו יודעים
    איזו גדולה 09/12/2014 11:30
    הגב לתגובה זו
    13 0
    שכאשר בועות מתפוצצות הן כואבות ? בשביל זה לא צריך להיות כלכלן חה.חה.חה
    סגור
  • 9.
    גם בארה"ב המחירים עלו עד שהתפוצצו-ב פיצוץ2016 (ל"ת)
    ליצן 09/12/2014 11:08
    הגב לתגובה זו
    6 1
    סגור
  • 8.
    הם חיים מבועה מה שבטוח שיהיה קטסטרופה
    חיים 09/12/2014 10:57
    הגב לתגובה זו
    6 0
    וזה גם אמרו בנסדק ולא עצר את המפלת וזה ולך לקרה כאן בישראל לא יהיה מי שיעצור את המפןלות
    סגור
  • 7.
    מחר בביזפורטל - מגדת עתידות מנבאת עלייה במחירי הדירות (ל"ת)
    פמפום יומי 09/12/2014 10:54
    הגב לתגובה זו
    10 0
    סגור
  • 6.
    לאקסלנס- לאומי מניה
    YY92 09/12/2014 10:51
    הגב לתגובה זו
    3 0
    אמרתם גם שלאומי תגיע ל1700 נק אתם גרונים בושה
    סגור
  • 5.
    אבל הממונפים אומרים שבישראל הנדל"ן רק עולה חחחחחחחחח (ל"ת)
    יושב על הגדר 09/12/2014 10:48
    הגב לתגובה זו
    9 1
    סגור
  • 4.
    הבואה חייבת להתפוצץ !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! (ל"ת)
    יה גזלנים !!!!!!!!!! 09/12/2014 10:30
    הגב לתגובה זו
    8 1
    סגור
  • 3.
    ממש נביאים באקסלנס..חחח...
    תומר 09/12/2014 10:09
    הגב לתגובה זו
    12 4
    מה אתם אומרים?!?!??! ברגע שבועת הנדלן תתפוצץ תהיה קטסטרופה??? ברצינות... פששש... איזו מסקנה עמוקה שדורשת מחקר של שנים..פפפחחחחח... תודה שהצחקתם אותי על הבוקר.
    סגור
  • 2.
    אם בועת הנדל"ן תפוצץ אז איך מחירי הדירות יעלו?
    המקשה קושיות 09/12/2014 10:09
    הגב לתגובה זו
    14 1
    כשבועה מתפוצצת המחירים יורדים ולא עולים.
    סגור
  • 1.
    עייף דירה מהחוב נים האלה (ל"ת)
    שוקה 09/12/2014 10:02
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור