ההשקעה נמחקה: למה דסק"ש נפלה באגרסיביות לקראת הנפקת אדמה?

האם חברת דיסקונט השקעות -0.68% דיסקונט השק 956.4 -0.68% בסיס:962.9 פתיחה:962.9 גבוה:976.8 נמוך:951.1 תמורה:290,964 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: עומדת לאבד נכס מרכזי שלה, השליטה בחברת 'אדמה' (לשעבר מכתשים אגן)? פרטי ההנפקה של חברת האגרוכימיה שנחשפו היום מצביעים על כך שהשווי הצפוי בהנפקה של אדמה - חותך דרמטית את שוויה של דסק"ש. מניית דסק"ש צללה 41% במחזור של 54 מיליון שקלים (מול מחזור יומי ממוצע של 3.6 מיליון שקלים בשנה האחרונה). מניית {אידיבי פתוח} צללה 21% במחזור חריג אף היא. הנה ההסבר.

היום דיווחה 'אדמה' כי היא יוצאת להנפקה לפי טווח מחירים של 16-18 דולר למניה המשקף לחברת האגרוכימיה שווי של 2.35 מיליארד דולר. מדובר בשווי אשר נמוך משמעותית מהציפיות של המשקיעים שהעריכו כי השווי יעמוד על 3.5-5 מיליארד דולר. לפרטי ההנפקה המלאים של אדמה - לחצו כאן

נכון לסוף חודש יוני רשומה חברת אדמה ב-657 מיליון שקל בספרי דסק"ש. השווי הזה מיוחס לשווי של 40% מהמניות בחברת האגרוכימיה בנטרול הלוואה של 960 מיליון דולר שקיבלה דסק"ש מכימצ'יינה כחלק ממכירת השליטה בחברה.

נכון להיום - ועל פי טווח המחירים שבו תונפק אדמה - השווי של ההשקעה של דסק"ש באדמה מתאפס לחלוטין. המשמעות - לדסק"ש עדיף לוותר על החזר ההלוואה לכימצ'יינה בתמורה לוויתור על המניות. במלים אחרות - ההחזקה של דסק"ש באדמה תתאפס לחלוטין.

לפני מספר ימים פרסמה דסק"ש מצגת שבו ציינה כי שווי נכסיה (כולל אדמה) מסתכם בכ-4.87 מיליארד שקל. בנטרול ההשקעה באדמה - שווי הנכסים הסחירים מסתכם ב-4.21 מיליארד שקל בלבד. לזה יש להוסיף את האמצעים הנזילים שבידי דסק"ש שמסתכמים ב-2.06 מיליארד שקל. המשמעות הינה שסך הנכסים של החברה עומדים על כ-6.27 מיליארד שקל.

מסכום זה - יש לנכות את ההתחייבויות של דסק"ש - 5.46 מיליארד שקל. המשמעות הינה שהשווי הנכסי של דסק"ש כעת עומד על 810 מיליון שקל בלבד. בשעה זו דסק"ש נסחרת לפי שווי של 1.58 מיליארד שקל. המשמעות הינה שדסק"ש אמורה לרדת ב-50% נוספים בכדי להגיע לשווי הנכסי הנקי.

האנליסט מאיר סלייטר מבנק ירושלים: "מכתשים אגן תנפיק לפי שווי אחרי הכסף של בין 2.64-2.97 מיליארד דולר. כלומר השווי של החברה (בתרחיש האמצע) עומד על 2.35 לפני הכסף. שווי ההחזקה של דסק"ש, המחזיקה 40% באדמה, עומד על 940 מיליון דולר בלבד, נמוך מהיקף הלוואת הנון-ריקורס, העומד כיום כ-1.1 מיליארד דולר. שווי נמוך מאוד בהודעת אדמה יוצר דאון-סייד גדול מאוד במניית דסק"ש".