ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
BizTV
BizTV
ןוהה קוש רודמ

מדור שוק ההון

מדור שוק ההון

תויגתב יכה
הכי בתגיות

פרופ' אקשטיין על כיוון הריבית, שאלת הצמיחה - והאירוע הדרמטי ביום ה'

צבי אקשטיין, לשעבר מישנה לנגיד בנק ישראל וכיום דיקן בית הספר לכלכלה ב'בניתחומי' - בראיון מיוחד ל-Bizportal
 |  13
מנתח את המצב
Share
לאן צועד המשק הישראלי? נכון להיום, אפשר להגדיר את המצב כחסר בהירות באשר לאפשרות שהכלכלה צועדת לעבר האטה של ממש ואולי אפילו לכיוון של מיתון. אומדני הצמיחה של הרבעון הראשון עמדו על 2.1% בלבד, בעיקר בשל ירידה של 2% בצריכה הפרטית. מצד שני, שיעורי האבטלה ממשיכים לרדת ובמקביל רשתות השיווק מדווחות שבחודש אפריל נרשם גידול חד של 2.5% בפידיון כך שברור שצריך להזהר מקביעה ברורה לגבי ירידה בכוח הקנייה של הציבור.


בתחילת השיחה עם Bizportal מדגיש פרופ' צבי אקשטיין, ששימש כמשנה לנגיד בנק ישראל עד לפני שלוש שנים כי "אני לא עוסק בתחזיות. יש כלכלנים שעוסקים בתחזיות ואפשר לשאול אותם לגבי העתיד."

Bizportal שוחח עם פרופ' צבי אקשטיין, ששימש עד לפני שלוש שנים כמשנה לנגיד בנק ישראל והיום משמש כדיקן בית הספר לכלכלה במרכז הבינתחומי, על שאלת הצמיחה בישראל. אקשטיין לא נשמע מוטרד מידי, לדבריו "המשק צומח בסדר גודל של 3%, קצת יותר או קצת פחות, אבל זה כנראה שיעור הצמיחה של המשק בשלב זה. נכון, אחרי המיתון הגדול של 2001-2003 הצמיחה הייתה מהירה יותר בהובלת סקטור ההייטק - והמשק התייצב. אחרי המשבר הגדול של 2008 כל העולם צומח בקצב נמוך יותר וכעת אנחנו רואים שקצב הצמיחה חזר לשיעורים ההיסטוריים שלו שנאים בין 3%-3.5%. אנחנו לא רואים עלייה באבטלה ואין שום אינדיקציות לכך. מיתון זה תוצר שלילי, אנחנו עוד לא מתקרבים לשם."

אז קצב הצמיחה הנוכחי הוא סביר?

אקשטיין נזהר מאמירה חד משמעית "אני חושב שהמשק הישראלי בניהול מדיניות טובה יותר יכול להגיע גם לשיעור צמיחה של 4%. במדיניות הנוכחית הכיוון הוא קצת מעל 3%." מה אפשר לעשות כאן אחרת? "יש מקום לשיפור הצמיחה במשק הישראלי, בעיקר על ידי מחקר ופיתוח גם בענפים המסורתיים, בתחרותיות של המשק, פתיחה המשק לתחרות מחו"ל, השקעות גדולות בענפים הלא סחירים. יש מרכיבים חזקים שבהם הפיריון נמוך, כמו ענף הבנייה, ענפי השירותים, בממשלה הפיריון נמוך. אנחנו לא רואים תהליך משמעותי של השקעות במשק, בטח לא בענפים הלא סחירים, לכן זה חלק מהעובדה שהפיריון בענפים הללו נמוך."

אקשטיין מוסיף ומציין "ההשקעות בהון האנושי של האוכלוסיה החלשה יכולים להיות מרכיב רציני של צמיחה מאסיבית יותר של המשק - אנחנו לא רואים שמפנים לשם יותר משאבים."

"גם בענפים הסחירים יש התמתנות בצמיחה. אפשר עדיין להגביר את רמות התעסוקה במשק ולשפר את ההון האנושי ואם היו עושים את התהליכים יוצרי הצמיחה הללו, ומחקר פיתוח בענפים הללו אפשר היה להעלות את הצמיחה בחצי אחוז עד אחוז."

רמות הריבית הנוכחיות - האם זה יכול להמשך עוד שנים קדימה או שהשארות ברמות האלה עלולה להיות מסוכנת וליצור בועות?

"בהחלט כן, הרמות האלה יכולות להשאר לעוד הרבה זמן. הרמות הנוכחיות הן תולדה של ירידה בכמות החובות, אין תהליך השקעות ענק, אין תהליך של צמיחת חובות. גם בישראל החוב של הסקטור העסקי יחסית לפעילות (שאפילו מצטמצמת בחברות הגדולות) הוא לא גדול במיוחד. אין אצלנו תהליך שבו הריבית הנמוכה יוצרת גידול מאסיבי בחובות יחסית לפעילות הכלכלית, פרט לענף הבנייה, שהוא סיפור בפני עצמו שנובע מכשל של הממשלה בהיצע."

"אין אינפלציה. גם האינפלציה הנוכחית היא מתחת למרכז היעד ואין שום סיבה שהריבית לא תישאר נמוכה. כל עוד לא נראה עלייה באינפלציה, לא נראה שתהיה סיבה להעלות ריבית. יש גם אפשרות להורדת ריבית נוספת אם נראה פעילות מרחיבה בגוש האירו."

אם כבר הזכרת את זה, אתה מעריך שנשמע ביום חמישי על הודעה דרמטית מצד נגיד ה-ECB, מריו דראגי, על מדיניות מרחיבה בגוש האירו?

"על פי ההתבטאויות האחרונות שלהם ניתנו אינדיקציות על אפשרות כזו. בהחלט אפשרי שתהיה הורדת ריבית ופעולות לא שגרתיות נוספות. אנחנו כבר רואים בשנה האחרונה שכל המאזן של ה-ECB מצטמצם כיוון שישנו תהליך של ירידה ברמות המינוף באירופה. למרות הריבית הנמוכה שם, לא רואים התרחבות באשראי העיסקי ולכן יש מקום לחשוב שהבנק כן ינקוט במדיניות כזו."

"אירופה תצא מהמשבר מחוזקת"

אקשטיין מסביר כי "הבעיה היא שבאירופה מדינות שונות נמצאות במצבים שונים מאוד. בגרמניה למשל האבטלה נמוכה אפילו מ-6% לעומת מדינות אחרות שיש בהן אבטלה של 20% ויותר - חוסר האחידות הזה יוצר בעיה בתוך היורו, אבל ייתכן שהם מצאו תשובה להטרוגניות הזו בנקיטת צעדים מרחיבים שמצד אחד יאפשרו למדינות ששיעורי האבטלה בהן גבוהים והצמיחה נמוכה,להגיב מבלי ליצור תופעות לא רצויות במדינות שמצבן טוב כמו גרמניה."

השוני הזה יוצר בעיה אקוטית ליציבות גוש האירו?

"יש הרבה אנשים שחושבים שיש קושי ביציבות, אין ספק שההטרוגניות מקשה על המדיניות המוניטרית, אבל אני חושב שהבנק האירופי יוכל לפתור את הבעיות. יש התמרמרות משמעותית בציבור על המצב הכלכלי והפנימי וזה נותן אותות בבחירת קבוצות קיצון לפרלמנט כפי שראינו, אבל סה"כ השוק האירופאי והמטבע האחיד שיפרו מאוד את מצבן של מרבית המדינות שם. הציבור בכללותו ממשיך לתמוך בקיומו של הגוש שמעצם היותו צעיר לא מפתיע שעולות מדי פעם שאלות לגבי יציבותו. הערכה שלי - אירופה יוצאת בצורה איטית מהמשבר והיא תצא ממנו מחוזקת יותר."

מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לסיכום היומי של שוק ההון ולמבזקים של ביזפורטל - ניוזלטרים חובה לכל משקיע
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

13 תגובות ב-9 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
9 השפוי 05/06/2014 10:11 חכו חכו מה צפוי להיות פה
משבר 2008 ו 2009 יראו כבדיחה למול משבר הנדלן הישראלי בשנת 2015
8 אלון 04/06/2014 18:40 מדע בדיוני
הריבית תישאר נמוכה, אין אינפלציה, האבטלה נמוכה, הצמיחה סבירה. הכל דבש. תענוג צרוף.
אחד שחושב... 04/06/2014 20:30 אומרים שפעם היה קשה יותר...
אולי אנחנו קצת מפונקים ? בכל זאת, רמת החיים עלתה לא מעט מאז הימים של הורינו, הדרישות שלנו לחיים טובים עלו. לא הכל מושלם, אנחנו עובדים קשה ולא מצליחים לחסוך גרוש - יש מקום לשיפור, אבל תדע לך שבאירופה המצב בקנטים, בארה"ב הוא הרבה פחות זוהר ממה שהוא היה ובשאר החלקים של העולם בכלל אין מה לדבר... חוץ מאוסטרליה וחלק מהסקנדינביה. קיצר, לא ממש רע פה, קצת פרופורציות ופחות תלונות וציניות.
7 גיל 04/06/2014 18:39 ליגת wobi
הצטרפו למשחק הכי חם של המונדיאל בחרו במילה ליגה ושם ביחרו בקוד 724673321 הליגה הכי חמה
6 מהנדס אלקט'מובטל ת'2 04/06/2014 14:37 הש' בהון האנושי של האוכלוסיה החלשה-אין מחסור בהון אנושי
יש מחסור בביקושים ולכן אין מספיק מקומות עבודה יש מחסור בתחרות, מונופולים עושקים את הצרכן אבל גם את העובד (הדרישה לכח אדם איכותי לשיפור תחרותיות העסק לא קיימת, ממילא את הרווחיות קובע המבנה הקרטליסטי של הענף)
5 האזרח ב 04/06/2014 14:02 מזה שנה וחצי הצעירים נדרשים לגייס 25% הון עצמי, וזאת
על ידי לקיחת הלוואות לכל מטרה, שבד"כ פרוסות לתקופה מקסימלית של 5 שנים בלבד. להזכירכם בסוף 2012 יצאה הנחיה של בנק ישראל המגבילה מינוף מקסימלי של צעירים ל 75% מערך הדירה שהם רוכשים. זה אומר שהם צריכים לגייס הרבה הון עצמי, ומבחינת בנק ישראל זה חוקי לגמרי שהם יעשו זאת בהלוואה לכל מטרה ואפילו באותו בנק שבו לוקחים את המשכנתא. זוג צעיר שמשלם גם משכנתא ענקית, וגם 2,000 שקל בחודש החזר הלוואה לכל מטרה, מקטין את הצריכה שלו לאפס. אם לא ישנו דבר, התהליך הזה רק יחמיר עם הזמן. אז מה האופציות? אם בנק ישראל יסיר את ההגבלה, יהיה זינוק בביקוש והמחירים יעלו גבוה לרמה מסוכנת מאוד. אם יורידו ריבית, המחירים יזנקו עוד כי המדינה אוהבת לעודד השקעה בדירות. זה כמובן יחמיר את בעיית גיוס ה 25%. ומצד שני אם יעלו ריבית אז כל אלו שרכשו ב 5 השנים האחרונות יצטרכו לשלם הרבה יותר כל חודש, וזה גם יגרום למיתון. בקיצור- בנק ישראל גרם למדינה להתמכר לסמים ולא יודע איך לצאת מזה בלי לסבול מקריז כלכלי
יוסי 04/06/2014 19:08 אז שיפסיקו לקחת הלוואות וילמדו לחיות עם מה שיש. (ל"ת)
ישראל 05/06/2014 14:31 גם לאישתך ולילדים שלך אתה אומר , זה מה שיש?נתבג מפוצצת
באביב/ קיץ....מעמד הביניים כל משפחה עם נדלן של 2 עד 4 נכסים
דודו 04/06/2014 18:13 בכל העולם יש בועות נכסים, ישראל לא מיוחדת
הבעיה הזאת היא כלל עולמית
4 nfhrv 04/06/2014 13:44 שנאים לא הבנתי!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!
אולי שנעים
3 יוסלה 04/06/2014 13:19 מנתח מצב
עם כל הכבוד אבל לעניות דעתי זה אוסף של שטיות ורק בקשר לאבטלה הנמוכה אם פרופסור אקשטין היה מוסיף גם את האבטלה שהיא עובדא קיימת אצל הערבים והחרדים אנו נמצאים ברמת אבטלה שהיא בין הגבוהות בעולם לכן פרופסור יקר להבא שים לב לפני נתינת דעה לכל היריעה
2 יוגב 04/06/2014 11:41 פסאודו כלכלה
כל מי שהיה בעל תפקיד בבנק ישראל במהלך שש השנים האחרונות אינו ראוי כלל שיצטטו אותו.
1 יורם דירות"א 04/06/2014 11:38 האטה במשך תתרחב
וחבל שפרופסור לכלכלה לא הצמיד את עליה פידיון רשתות השיווק לחג הפסח נתוני שעור האבטלה בארץ מחושב בשונה למדינות אחרות שם העובד רשום כעובד כאשר הוא מקבל משכורת כלשהיא ובארץ לא סופרים את העובדים המתפרנסים לפי תשלום לפי שעה
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.