ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
הבתכב תוריינ

ניירות בכתבה

BizTV
BizTV
ןוהה קוש רודמ

מדור שוק ההון

מדור שוק ההון

תויגתב יכה
הכי בתגיות

היום זה קורה: מניית IDB פתוח חוזרת להיסחר בבורסה בת"א - לפי איזה שווי?

ניתוח Bizportal. ביום שאחרי ההסדר, המניה תחל היום להיסחר תחת אלשטיין ובן משה. מה השווי הצפוי, ואיך יגיבו הסוחרים?
 |  14
מחכים לפעמון
Share
לפני מעט יותר מחמש שנים ביצע איש העסקים נוחי דנקנר מהלך אסטרטגי - מחיקת מניית אידיבי פיתוח ממסחר באחד העם באמצעות
הצעת רכש
הצעת רכש
הצעה הניתנת לבעלי המניות של החברה לרכוש מהם
עצמית. מחר (ב') צפויה המניה לחזור ולהיסחר באחד העם תחת בעלי השליטה החדשים - אדווארדו אלשטיין ומוטי בן משה.


בשלב זה, מאוד קשה לתמחר את מחיר המניה של אידיבי פיתוח שלאחר הסדר החוב. עם זאת, צריך להבין את המבנה החדש של חברת האחזקות אשר באמצעותה ישלטו (או יחזיקו) אלשטיין ובן משה בפעילויות הריאליות של הקבוצה - שופרסל, סלקום, נכסים ובנין, מכתשים אגן וכלל
ביטוח
ביטוח
אמצעי להבטחת תשלום פיצויים על ידי גוף כלשהו במקרה אסון כגון: אובדן רכוש כתוצאה משריפה/ גניבה או במקרה של אובדן חיים.הביטוח מתאפשר באמצעות הפקדת כספים למבטח, המשמשים בעיקרם לפיצוי נפגעים בעת אסון.
ביטוח
.

נתחיל מבעלי השליטה - מוטי בן משה ואדווארדו אלשטיין יחזיקו ב-53% מהמניות של החברה. יתרת המניות יוחזקו על ידי הנושים של אידיבי אחזקות אשר יחזיקו ביתרת המניות של החברה אשר המניות יחלו להיסחר בבורסה בתל אביב.

אז כמה תהיה שווה החברה? זאת שאלת מיליון הדולר. בצד הנכסים, האחזקה המהותית ביותר של החברה היא השליטה ב דיסקונט השקעות (+1.01%) דיסקונט השקעות 1,300 +1.01% 17:24 16/11/2017תל אביב הוסף לתיק האישי דיסקונט השקעות בסיס:1,287 פתיחה:1,287 גבוה:1,314 נמוך:1,285 תמורה:1,625,381 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות . שווי האחזקות של אידיבי פיתוח בחברה מסתכם ב-1.92 מיליארד שקל. כמו כן, נכס מהותי נוסף הוא השליטה בכלל ביטוח אשר שווי האחזקות של IDB בחברת הביטוח עומד על כ-2 מיליארד שקל והיא נמצאת כעת לקראת מכירה.

בנוסף, ישנם נכסים מהותיים כגון המזומן בקופה בסוף השנה (כ-1.1 מיליארד שקל) בתוספת 650 מיליון שקל אשר יזרימו אליה בן משה ואלשטיין. כמו כן, קופת החברה צפויה לגדול בעוד כ-500 מיליון שקל בעקבות השלמת העסקה למכירת גיוון בתחילת השנה אבל צריך להגיד שסכום זה אמור להיות מותמחר בשווי דסק"ש. קיימות אחזקות נוספות, קטנות יותר כגון מודיעין, ישראייר וכו'. חיבור המספרים נותן שווי של קרוב ל-5 מיליארד שקלים (וצריך לזכור שאת כלל ביטוח ימכרו בפרמייה, פרמיית שליטה). מסכומים אלו, יש כמובן צורך לנכות את החובות של החברה. אלו הסתכמו ב-3.66 מיליארד שקל למחזיקי האג"ח, בתוספת עוד כ-1.2 מיליארד שקל למערכת הבנקאית. המשמעות, שווי ה-NAV (כלומר שווי נכסי נטו) הוא אפסדי אבל חיובי במעט. את השווי של החברה המתקבל יש לחלק במספר המניות אשר עומד על 200 מיליון בדיוק.

דרך אחרת להעריך באיזה מחיר ייסחרו מחר מניות אידיבי פיתוח לוקחות בחשבון כי שוק ההון הינו משוכלל ואין "רווחים חסרי סיכון". ועל כן ניתן יהיה לחלץ את מחיר מניית אידיבי באמצעות החוב של אידיבי אחזקות - חברת האם.

טרום השלמת ההסדר נסחר החוב של החברה שהיקפו עמד על כ-2.1 מיליארד שקל תמורת כ-900 מיליון שקל. מחזיקי האג"ח יקבלו במסגרת ההסדר סכום של כ-300 מיליון שקל במזומן והיתרה ב-47% ממניות אידיבי פיתוח. נתון זה גוזר כי השווי של האחזקה במניית אידיבי פיתוח עומד על 600 מיליון שקל וגוזר שווי חברה של כ-1.28 מיליארד שקל. אם נחלק את שווי החברה ב-200 מיליון מניות נקבל שמניית החברה צפויה להיסחר מחר במחיר של כ-6.38 שקלים למניה (638 אגורות) פלוס מינוס.

גם אם המניה תיסחר במחיר גבוה יותר או במחיר נמוך יותר מהמספר לעיל, עבור המשקיעים אשר בוחנים אפשרות להשקעה בחברה - מוטב שלא לרוץ ולמהר לרכוש את המניה בשוק ללא עבודת אנליזה מסודרת על החברה. חשוב להכניס למשוואת התמחור גם סוגיה נוספת - לחץ כבד על המניה על ידי הנושים של אידיבי אחזקות.

לחלק ממחזיקי האג"ח של אידיבי אחזקות אסור להחזיק במניות כלל אלא רק באיגרות חוב - בדרך כלל מדובר בקרנות נאמנות שלהן מותרת חשיפה אג"חית בלבד. במסגרת ההסדר קרנות אשר החזיקו באג"ח של אידיבי אחזקות יקבלו כחלק מחבילת ההסדר גם מניות של אידיבי פיתוח. רשות ני"ע הקציבה לגופים 90 ימים שבמסגרתם עליהם להיפטר מהמניות שבידם - וזה עלול ללחוץ את המניה.
מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לסיכום היומי של שוק ההון ולמבזקים של ביזפורטל - ניוזלטרים חובה לכל משקיע
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

14 תגובות ב-12 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
12 אגוזי 14/05/2014 05:39 לו"ז
לפרסם לו"ז ב 29/4 ולקבוע שיום המסחר האחרון יהיה 4/5 זה מחטף!! מן הראוי היה לתת מספיק זמן כדי שניתוח כמצורף לעיל יפורסם לפני היום האחרון למסחר. מה נעשה עם המידע הזה עכשיו???
11 ציון 12/05/2014 07:31 עכשיו כולם כמו באפלו אחד ירוץ קדימה כל העדר ינהר אחריו (ל"ת)
10 משקיע קטן 11/05/2014 22:52 מעניין באם הנאמנים אכן נאמנים לציבור או לעצמם (ל"ת)
9 הגולש 11/05/2014 22:43 אין שום הגיון לתמחר במחיר מופקע מעל שווי הנכסים
במקרה כזה ניתן לקנות החברה דרך הנכסים הסחירים שלה די הזוי לתמחר מעל מיליארד כאשר השווי הנכסי כמעט אפס יותר פשוט לקנות דיסקונט השקעות וכלל ביטוח ו היות וכל ביטוח תמכר הרי ניתן להסתפק בדיסקונט השקעות הפער יהיה חייב להסגר : או שפיתוח תסחר במחיר ראוי של כלום או שדסקש תעלה מעלה להצדיק שווי גבוה יותר
8 א 11/05/2014 20:59 ~~~נראה לי שתרד 30% ~~~ (ל"ת)
7 א 11/05/2014 20:59 להמתין בסבלנות ואז להחליט (ל"ת)
6 מיכאל 11/05/2014 20:35 הערכת שווי
רשמתם שאם מחברים את השווי קרוב ל 5 מיליארד אבל החיבור נותן 6 מיליארד בקיזוז החוב נשאר 1.2 מילארד לחלק ל 200 מיליון מניות = 6 שח למניה ולזה יש להוסיף פרמיית שליטה 15% בערך 7 שח אמורה להסחר המניה. כל דבר קטן יכול להטיס את המניה ולהציף ערך לדוגמא הנפקת אדמה, מכירת נדלן שופרסל דיבידנד מדסקש וכו
5 ציון 11/05/2014 19:20 בקיצור לא למהר ובעיקר להיזהר עד יעבור זעם והכל יתבהר (ל"ת)
4 רן 11/05/2014 16:47 המסקנה 56% אפסייד מ י ד י למניה (הסבר מפורט)
1 הנושים מקבלים ניע לפי שווי שנקבע לפני שנה לחברה ( 6.38 ₪ ) 2. ע"פ החישוב האימיתי שווי נכסים פחות התחייבויות יותיר אותנו עם שער מניה שאמור להיסחר ב 10 ₪ (2 מיליארד הון לחלק ל 200 מיליון ) 3. לא נלקחה פרמיית שליטה ובהחלט צפוי לחץ על המניה מהקרנות 4. בעקבות המסחר לדעתי יוותרו על מכירת כלל ביטוח שכן בפעימה השנייה הנושים מקבלים חבילת מניות גדולה יותר
3 אנונימי 11/05/2014 16:36 איך ניתן לחשב בדיוק את השווי למחזיק יחידת אגח?
החזקתי בעבר אגח ד. מחר עם פתיחת המסחר - כמה תהיה שווה יחידה של אגח ד? כולל המזומן + המניות + הבטחות עתידיות (ברמת וודאות כזו או אחרת..). אני יודע שהאגח תומחר 61.82, אך מעניין אותי אם זה מה שיקרה בפועל מחר. תושבה חכמה מישהו??
2 dw 11/05/2014 16:17 חלק גדול מאד מהמחזיקים אלה פרטיים
למשקיע פרטי אין בעיה להחזיק מניה של אידיבי פיתוח. קרנות נאמנות אגחיות מהוות רק חלק קטן מאד ממחזיקי אגחי אידיבי אחזקות. למול קרנות אלה, שאמורות למכור, יש לשקלל תעודות סל מנייותיות, שאמורות לקנות. מניית אידיבי פיתוח בוודאות נכנסת למדד היתר50 ויש סיכוי אף לתחתית מדד ת"א100.
1 רק אהבה 11/05/2014 16:11 החישוב לא הגיוני .
זה נותן תספורת של 50% על המצב שהיה לפני ההסדר . לאחר הנפילה כלומר 80% תספורת למחזיקים הותיקים . זו לא הייתה הכוונה . לדעתי החישוב כאן שגוי . נא לבדוק שכן זה מבטא שחיטה ולא תספורת . רק אהבה .
ח 13/05/2014 22:34 לא הגיוני אבל נכון - תספורת של 50% על המצב ערב ההסדר!!!
היו ברשותי סה"ח אג"ח ג+ד' בהיקף כ 20,000 ע.נ. בשווי כ 12,300 ש"ח. המרה למניותפיתוח - לפי כ 0.03 מניות ל 1 ש"ח ע.נ. אג"ח = כ 600 מניות בשווי כ 518 אגורות = כ 3000 ש"ח ותמורה במזומן לפי 0.17 אגורות ל1 ש"ח ע.נ. = 3400 ש"ח סה"כ תמורה - כ 6400 ש"ח הפסד של כ 6000 ש"ח!!! 50% תספורת!!! סליחה - שחיטה!!!
אהרון 11/05/2014 22:39 חסר ידע
התספורת ]תהיה בערך 30 אחוז מתוך האגח שמחירו ערב הפסקת המסחר עמד על 120 אגורות כך שנשאר בשר של בערך 86 אגורות אילו האגח היה ממשיך להיסחר
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.