5 שנים לראלי: חגי בדש חוזר לשתי 'הטעויות הקריטיות' שביצעו אז החוסכים, וגם - מסמן את האפיק המומלץ כעת

כתבה ראשונה בסדרה. מנכ"ל פסגות ל-Bizportal על המשבר של 2008, הראלי בשווקים, והתקופה הנוכחית. פרויקט מיוחד
 |  (24)
חגי בדש, צילום: יח"צ
אנחנו מזמינים אתכם לחזור איתנו בזמן 5 שנים לאחור. השנה היא 2009, תחילת חודש מרץ, ומדדי המניות בארה"ב בפרט ובעולם בכלל מצויים בשפל של 6 שנים אחרי צניחה של 55% מהשיא האחרון. מעטים העריכו באותו הזמן שמדובר בהזדמנות קניה – המשבר הכלכלי החמור ביותר מאז שנות ה-30 היה עוד בשיאו, ועבור המשקיעים הקטנים שאיבדו את חסכונותיהם עדיין לא נראה האור בקצה המנהרה.

אבל אז משהו קרה. החל מה-10 במרץ באותה שנה, מדדי המניות בארה"ב החלו לעלות ולמעשה לא עצרו מאז ועד היום, למעט כמה מהמורות לאורך הדרך (משבר החוב באירופה ב-2011 היה הבולט ביניהן). את המספרים אתם ודאי כבר מכירים – הנאסד"ק טיפס כ-240% בטווח הזמן הזה, וה-S&P 500 התחזק 175%. רפורמות רבות נחקקו מאז, והדרך בה המשקיעים הפרטיים והמוסדיים כאחד מנהלים השקעות השתנתה.

ניסינו להבין מה הביא לתפנית ההיא לפני 5 שנים, ויותר מכך – מה למדנו מאז, אז פנינו לאנשים שאחראים על ניהול כספי הציבור – המנכ"לים בבתי ההשקעות הגדולים. שוחחנו עם חגי בדש, מנכ"ל בית ההשקעות פסגות, המנהל כ-185 מיליארד שקלים.

לפני 5 שנים התחיל הראלי שנמשך עד היום, מה אתה חושב שגרם לתפנית ההיא?
"מה שהוביל למפנה בשווקים היה שילוב ידיים של מקבלי ההחלטות בעולם במטרה לבלום את הקריסה הפיננסית. שילוב זה בא לידי ביטוי בהוצאה לפועל של תוכניות הרחבה פיסקאליות ומוניטאריות כאחד". בדש מציין במיוחד את תהליך ההרחבה הכמותית שהחל בחודש נובמבר 2008, מספר חודשים לאחר שהבנקים המרכזיים בעולם הורידו ריביות לרמות שפל היסטוריות.

"בנוסף, הממשל האמריקאי הכריז על הרחבה פיסקאלית ועל תוכנית לרכישת הנכסים הרעילים מהבנקים על מנת לשמור על יציבותם. מכיוון שמחירי המניות היו זולים, ברגע שהצליחו לייצב את המערכת הפיננסית, המשקיעים חזרו לשווקים והראלי החל".

באיזה שלב הבנתם בפסגות שמדובר בראלי מתמשך ולא ב"דאבל דיפ"?
"אנחנו טענו במשך זמן ארוך כי הכלכלה העולמית לא בדרך למיתון חוזר אלא למחזור כלכלי חדש בו הצמיחה תהיה חיובית אבל איטית מאוד למשך תקופה ארוכה", אומר בדש ומוסיף כי "הסיבה לכך היא שעל אף העלייה בשוקי המניות בשנת 2009, הסביבה הכלכלית הייתה עדיין פגיעה ולא מעט בעיות מבניות הקשו על הכלכלות לצמוח בקצב שאפיין אותן ערב המשבר. בדיעבד, זהו אכן המצב ברוב המשקים בעולם המערבי".

בדש מסביר שהמשקיעים הפרטיים עשו שתי טעויות מרכזיות בשיא המשבר. הראשונה היתה משיכת כספי קופות הגמל – "ירידות השערים החדות בשנת 2008 גרמו לחוסכים רבים בקופות הגמל וקרנות ההשתלמות למשוך את כספם בשיא המשבר לאחר שראו ירידה שבין 10% ל-20% בקופתם. חלק גדול מהם ללא צורך אמיתי בכסף אלא רק כתוצאה מפחד מהמשך ירידות בשווקים. אותם חוסכים שיצאו מהקופות בהפסד כספי, גילו בסוף שנת 2009 שהקופות הכלליות חזרו לרמתן ערב המשבר. מעבר להפסד הכספי שהפך לקבוע עבור המושכים, אותם חוסכים שפדו את קופת הגמל בשיא המשבר איבדו לעולם את הטבות המס על רווחי הון שקופת הגמל שלהם עשויה להשיג להם בעתיד".

טעות נוספת, וחמורה לא פחות, שעשו משקיעים רבים היתה הסטת כספים לאפיקים סולידיים. "חלק גדול מהמשקיעים בשוק ההון הגיבו לירידות השערים במעבר מהשקעות מוטות סיכון כמו מניות ואגרות חוב קונצרניות למק"מ ולאגרות חוב ממשלתיות", מסביר בדש. "אותם חוסכים קיבעו את ההפסד שנגרם להם כתוצאה מהירידות בבורסה ובנוסף, לא זכו ליהנות מהגאות בשווקים שהחלה במרץ 2009. רובם חזרו להשקיע במניות רק בשנתיים האחרונות".

אבל בדש מציין שבשנים האחרונות דברים רבים השתנו באופן שהמשקיע הקטן מנהל את הכסף. "מרבית הלקוחות כבר לא ממהרים למכור את המניות שלהם אחרי ירידות של 5%-10% בשווקים. היו לנו לא מעט דוגמאות לכך בשנים האחרונות, וניתן לומר שהלקח המרכזי שנלמד מהמשבר ברמת המשקיעים הקטנים הוא החשיבות לבחון את ההשקעות מעבר לטווח של חודש או חודשיים. שבטווחים ארוכים, ניתן להשיג תשואות גבוהות ביחס לפיקדון אם מתמידים בהשקעה".

ובראייה לעתיד, מאז שיא המשבר עלו מכפילי הרווח על המדדים בוול סטריט מ-10 ל-17-18. האם מכפילי הרווח כיום בוול סטריט יקרים מדי או שיש עוד לאן לטפס?
"צריך לזכור שמכפיל רווח הוא פונקציה של מחירי המניות חלקי רווחיהן" אומר מנכ"ל פסגות. "לכן, מן הסתם, במצב קיצוני של שוק יורד, המחירים צונחים והמכפיל יורד דרמטית. לעומת זאת, במצב של עליות שערים צריך לקחת בחשבון את מגמת הגידול ברווחים. כיום, על אף העלייה במכפילי הרווח במדדי המניות המובילים, גם הרווחיות של החברות עולה מדי רבעון בשיעורים מכובדים, ולכן להערכתנו המדדים לא יקרים היום, אבל גם לא זולים כפי שהיו בקיץ 2012. אנחנו צופים שרווחי החברות יצמחו גם במהלך 2014 ולפיכך, מעריכים ששוקי המניות ימשיכו ליהנות ממגמה חיובית ונכון לעכשיו, מדובר באפיק ההשקעה עם פרופיל סיכוי-סיכון הטוב ביותר".

זה המקום להגיד שאת המשבר הבא אף אחד מאיתנו לא יוכל לצפות מראש. זה טיבם של משברים. למשקיעים בשוק ההון נותר רק לבנות את תיק הנכסים שלהם לפי מידת הסיכון המתאימה להם, ובמידה שהשוק יורד, לנשום עמוק ולקבל החלטות שקולות. גם צידו השני של המטבע דומה – אף מומחה לא יוכל לחזות בוודאות מלאה מה יהיו ביצועי השוק בשנה הקרובה או ב-5 השנים הקרובות. לכם, הקוראים, אנחנו ב-Bizportal מאחלים עוד שנים רבות שיראו כמו 5 השנים האחרונות, ושתדעו לקבל את ההחלטות הנכונות בזמן הנכון.

תגובות לכתבה(24):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 16.
    חברים שם המשחק סבלנות
    אורי 11/03/2014 12:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אני זוכר ב88לא יצאתי ותודה לאל החזרתי היום אני משוקע בחול ורואה ברכה כאן בארץ אין אמונה מכירים אותי מאתר וולוסריט הקלפן מלוד ואלק מקוצען
    סגור
  • 15.
    המדדים לא זולים ולא יקרים... נו בחיאת
    איתן 09/03/2014 18:54
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אם יעלה יגיד אמרתי לא יקרים אם ירד יגיד אמרתי לא זולים. ועל זה לקבל 100 או 200 א ש"ח בחודש!! פשוט ביזיון. ב2009 אני זוכר את ורד דר מדברת על מפולת נוספת אף אחד ושיביא הוכחות אם כן,!!!! לא דיבר על נסיקה למעלה
    סגור
  • 14.
    בדש שיכנע אותי - מחר אני פודה הכל !
    ירון 09/03/2014 18:06
    הגב לתגובה זו
    2 1
    ככה מדבר מנהל השקעות לפני מפולת תודה על הטיפ יאללה ביי
    סגור
  • 13.
    חכם בדיאבד
    ג'רי 09/03/2014 17:52
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מדוע לא כתבת לפני 5 שנים חברה רוצו לשוק יש לנו עליות של 5 שנים?????
    סגור
  • 12.
    כמעט בכל המקרים בעבר
    היסטוריון בורסה 09/03/2014 16:27
    הגב לתגובה זו
    0 1
    המפולת הגיעה בערך 5 שנים אחרי תחילת ההתאוששות. (בפעם האחרונה 5 וחצי שנים, ממרץ 2003 עד ספטמבר 2008) אי לכך, הקיץ הקרוב מאד מסוכן... ראו הוזהרתם.
    סגור
  • 11.
    איזה פקק.. (ל"ת)
    גב' כהן. אבל לא מחדר 09/03/2014 14:49
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • לא בטוח שכל המוכרים הפסידו
    דוד 09/03/2014 15:52
    הגב לתגובה זו
    2 1
    רבים האנשים המבוגרים , שמכרו את קופות הגמל שלהם ,,אומנם הפסידו כ 25% ,אבל אחוז גבוהה מאוד ,הפנו את הכספים לנדל"ן, והחזירו את הפסדם ,ואפילו הרוויחו מכך,כאן בדיוק בתקופה הזו , האנשים הפסיקו להאמין במערכת הבנקאית וגרמו להעלאת מחירי הדירות ,שעד היום אנחנו מנסים להתמודד איתה,אני מכיר אישית מספר לא קטן של אנשים שזה בדיוק מה שעשו,ולא נראה לי שהם מתחרטים.
    סגור
  • אני חיכיתי בסבלנות שהבורסה תעלה בחזרה
    אמיר 09/03/2014 16:34
    הגב לתגובה זו
    1 0
    ואח"כ עשיתי מה שכתבת. וכידוע, לא היה צריך לחכות הרבה. רק שנה או קצת יותר.
    סגור
  • 10.
    חבל על המשכורת שמשלמים לו ולאנלסטים שלו
    א 09/03/2014 13:32
    הגב לתגובה זו
    2 0
    כלומנקים ושום דבר אין להם מושג בכלום
    סגור
  • 9.
    שיכתוב היסטוריוני
    דובדבני 09/03/2014 12:29
    הגב לתגובה זו
    3 0
    ניתן להסתכל על פרסומים וכן במצגות של החברה כי בשנים 2010- 2011 כי ורד דר - מנהלת השקעות ראשית בפסגות. דיברה נחרצות על משבר כפול / תחתית כפולה....
    סגור
  • טען עוד
  • אבל הכתבה לא של ורד דרטה (ל"ת)
    זרטה 09/03/2014 16:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 8.
    לא זכור לי שהוא אמר ב 2008
    avaya 09/03/2014 12:02
    הגב לתגובה זו
    4 0
    מה שהוא אומר אכשיו
    סגור
  • 7.
    מה זה מדבר מפוזיציה (ל"ת)
    לא מבין 09/03/2014 11:59
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 6.
    המשולשים הירוקים עלו והמשלושים האדומים ירדו
    שרון טל 09/03/2014 11:56
    הגב לתגובה זו
    1 0
    זאת תופעה שחוזרת על עצמה כבר זמן רב אבל המשקיעים לא לומדים.
    סגור
  • 5.
    זה לא חוכמה לעשות ניתוח היסטורי (ל"ת)
    היסטוריון 09/03/2014 11:50
    הגב לתגובה זו
    6 0
    סגור
  • לצערי גם לעשות ניתוח עתידי זאת לא חוכמה
    קוף החול 09/03/2014 11:57
    הגב לתגובה זו
    5 0
    החוכמה היא לעשות ניתוח רפואי ולהצליח.
    סגור
  • 4.
    לדעתי המצוק קרוב (ל"ת)
    אהוד 09/03/2014 11:25
    הגב לתגובה זו
    2 3
    סגור
  • 3.
    ראלי של 5 שנימ
    מר גולד 09/03/2014 11:17
    הגב לתגובה זו
    5 1
    השוק חיי על נזילו ריבית נמוכה ועדר שרצ כעיוור זמנ לצאת תמיד העדר משלמ
    סגור
  • 2.
    יש לי 3 מליון ואין לי מה לקנות
    חברים 09/03/2014 11:07
    הגב לתגובה זו
    7 4
    כול הבורסה בסי של כול הזמנים 1362 זה סי ב1344 היתה המפולת לכן אין לי מה לקנות אני בחוץ מחכה
    סגור
  • למה לחכות בחוץ ....
    22 09/03/2014 12:26
    הגב לתגובה זו
    1 2
    כנס עם חצי סכום באטיות וגם שתהיה מפולת ו(היא תהיה בזמן מסוים ) תתחיל להיכנס עם נתך קטן מסכום שנשאר מחוץ לפוזיציה כל חודש כך שהמגמה תשתנה (והיה תשתנה באיזה נקודת זמן ) אתה תרוויח הרבה .אבל לנסות לתזמן שוק זה בלתי אפשרי כי יכול להיות שהעליות ימשכו עוד שנה שנתיים .
    סגור
  • קשקשני
    עוף החול 09/03/2014 11:37
    הגב לתגובה זו
    4 1
    אין לך גרוש על המנוש
    סגור
  • חבר יקר
    מוטי בן משה 09/03/2014 11:33
    הגב לתגובה זו
    13 0
    השקע מעט מהכסף בלימוד עברית תקינה. אם יישאר משהו- המשך להשקיע בשוק ההון. בהצלחה !
    סגור
  • 1.
    טעות לעולם חוזרת?? (ל"ת)
    יעל 09/03/2014 10:54
    הגב לתגובה זו
    4 1
    סגור
  • רק למי שלא לומד מהם (ל"ת)
    22 09/03/2014 12:27
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור