קובי נימקובסקי: "אני התחלתי לצמצם חשיפה לשוק המניות" - לאן עובר הכסף?

מנכ"ל אלומות ספרינט בראיון ל-Bizportal על ניהול השקעות בתקופה של שיאים במניות וריביות אפסיות. צפו בהרכב התיק המועדף
קובי נימקובסקי, צילום: יח"צ
מדדי המניות מסביב לעולם ממשיכים לעלות ובוול סטריט חוגגים בימים אלה 5 שנים לראלי. אנשי הסטטיסטיקה בדקו ומצאו - מדובר בראלי השני בעוצמתו מזה 70 שנה. גם שוק האג"ח מניב תשואות מרשימות ונראה כי מלאכת בחירת המניות והאג"חים הופכת קשה יותר מיום ליום.

בימים שקשה מאוד למצוא בהם אלטרנטיבות להשקעות סולידיות שגם יניבו ריאלית סבירה, המשקיעים שוברים את הראש: ללכת למניות הגדולות או לשוק אגרות החוב? ואם לשניהם, באיזו חלוקה? נזכיר כי ב-12 החודשים האחרונים הניב מדד המעו"ף תשואה של 11.36% כשמדדי התל-בונד (20-40-60) הניבו תשואות של 6.7%-7% והאפיק השקלי הניב תשואה נאה של 6.9%.

בראיון ל-Bizportal, מתייחס קובי נימקובסקי, מנכ"ל אלומות ספרינט בוטיק השקעות ויו"ר ועדת השקעות אלומות הון-ליין המנהלת 3.5 מיליארד שקל, לסיטואציה בשווקים וההתמודדות כמנהל השקעות. "לפני שנה וחצי בראיון שערכתי איתכם אמרתי שב-3-3.5 שנים הקרובות שוק האג"ח הקונצרני יעשה תשואה עודפת על פני המעו"ף. עברה שנה וחצי וזה בינתיים מחזיק מים".

"לא אגיד שהתמחור היום הוא בועתי, אבל הוא כבר בטח לא זול"

הקונצרני אמנם תפקד מצויין ב-2013, אבל ברמת המרווחים הנוכחית, האם נותר "בשר"? נימקובסקי: "לפני שנה וחצי הקונצרני היה עדיף על המעו"ף ולדעתי זה עדיין נכון. על פניו, נראה שהיום שוק המניות הוא אלטרנטיבה טובה לאג"ח הקונצרני ולאג"ח בכלל, בגלל רמת המרווחים הנמוכה, אבל אני מעריך שבמהלך השנה וחצי הקרובות נראה מימוש משמעותי בשוק המניות. לא אגיד שהתמחור היום הוא בועתי, אבל הוא כבר בטח לא זול. אני ממש לא בטוח שבשנה וחצי הקרובות המעו"ף ייתן תשואה חיובית."

"בגדול, הליכה לשוק המניות היא על בסיס חוסר אלטרנטיבות ולא על בסיס ערך כלכלי" אומר נימקובסקי על הסיטואציה אליה נקלעו המשקיעים ומוסיף כי "ברמת המיקרו קשה לי מאוד למצוא ניירות שבניתוח כלכלי הן זולות משמעותית לטווח הארוך. מציאות, פשוט אין, אלא אם מדובר בניירות ברמת שכירות נמוכה מאוד, אפילו מחוץ ליתר מאגר, וגם אז זו בעיה, כיוון שגם אם יש בהן שווי כלכלי גבוה, זה בטח לא מתאים לכל אחד, בטח שלא למוסדיים."

בהתייחס לראלי במניות הביומד, אומר נימקובסקי כי "ברור שמניות הביומד הן לא מניות של עולם ה-value" אלה מניות חלום שקשה לקבוע את השווי שלהן. יכול להיות שחלק מהן יעלו הרבה מאוד, אבל קביעת השווי מאוד מורכבת גם למומחים. כשאני אומר שאין מציאות, אני מדבר על חברות שניתנות לתחזית כלכלית קדימה בניטרול מניות הביומד, השוק חושב כמוני."

איפה בשוק האג"ח?

בהתייחסות לסוג אגרות החוב המומלצות אומר נימקובסקי כי "ברמה של אג"חים קונצרניים, עדיין בבונד פיקינג בדירוגים של A+ פלוס יש מספר סדרות מעניינות (מעדיף לא להמליץ על סדרות מעניינות ספציפיות, כי החוכמה היא להצליח לאסוף שם את הסחורה). בגדול, האזור של 3-4 שנים ב-A+ או לחילופין, יש גם כמה סדרות לא מדורגות ששם רמת הסיכון היא נמוכה יחסית - שם אנחנו מוצאים כמה דברים מעניינים. בתשואות של 3-3.5% צמוד למדד זה בהחלט יספק."

"אחד התיקים שיהיו מעניינים לתקופה של השנה הקרובה, למרות הפתיחה הסוערת, זה האפיק של מדינה וזה על חשבון האפיק הקונצרני שהמרווחים בהם הצטמצמו וכן על חשבון מניות - אנחנו הגדלנו החזקה באפיק הזה. זו תפיסת עולם שמתאימה למצב של תיקון בשוק. ראינו שהוא יציב במצב כמו המשבר עם אוקראינה - זה היה ה-fly-to-safty."

להגדיל אחזקה באג"ח מדינה

לדבריו של מינקובסקי, "צריך להגדיל אחזקה באג"ח מדינה וגם במח"מים הארוכים, למרות החשש של כולם מעליית - אני עדיין חושב ששיפוע העקום והסיכון שהוא מייצג בחלק הביוני-ארוך של העקומים עדיין מעניין. וכן, התחלתי לצמצם חשיפה מנייתית בצורה הדרגתית לתוך מגמת העליות. במהלך השנה וחצי הקרובות בהחלט נראה את השוק בשלב מסוים במימוש של 10%, אבל לא נפילה של 30%."

על חלוקת התיק המועדפת שלו אמר נימקובסקי "זה תלוי כמובן ברמת הסיכון האינדיבידואלית של כל אחד, אבל כרגע מומלץ שכל אחד יצמצם את הסיכון המנייתי שלו מ-100% ל-85%. למשקיע הסולידי שרגיש להפסד מומלץ להחזיק עד 10% מניות. יתרת תיק האג"ח צריך להיות ב-60% אג"ח מדינה בינוניים וארוכים עם נטייה לאפיק השקלי ויתר ה-40% צריכות להיות קונצרניות ב"בונד פיקינג" ברמות מח"מ של 3-4 שנים עם תיבול של אג"חים לא מדורגים ב"בונד-פיקינג"."
תגובות לכתבה(25):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 23.
    קובי: מה עם בורסות בחו"ל בשווקים מתפתחים?
    שרון 11/03/2014 10:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    האם יש לכם קרן שמתמחה בשווקים מתפתחים בחו"ל?
    סגור
  • 22.
    אגח מדינה בינוני זה סולידי ורווחי בקטנה אני על זה שנתים
    משה ראשל"צ 10/03/2014 12:45
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הגישה שלו היא מאוד מציאותיית ולא לוקחת סיכונים מי שחושב שתיהיה מפולת באגח מדינה טועה כי יש לנו ראש ממשלה מעולה - למרות שנוני מוזס מנסה להכנס לתחתונים שלו מזה רק ידיעות יקרוס כמו מעריב
    סגור
  • 21.
    אם הבורסה לא זולה למה לא הולךכים על מניות הקטנות (ל"ת)
    ssדוד 10/03/2014 10:38
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • 20.
    גריפת השמנת וחוסר פרגון ומתן קרדיט לעובדים (ל"ת)
    קולגה 10/03/2014 09:55
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 19.
    הבורסה בפיקינג הכי מסוכנת כולל האג"ח המדורג a
    אנונימי 10/03/2014 08:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    משם עלול להגיע הברבור השחור יש שם הרבה דיווחי לא אמת.
    סגור
  • 18.
    לך לישון
    מוטי 10/03/2014 08:26
    הגב לתגובה זו
    0 0
    התחזית שנתנה פריון ללהכנסות ורווח ל 2014 הופך אותה לאחת המניות הזולות בתחום האינטרנט.
    סגור
  • 17.
    זמן לחברות קטנות שעוד לא עלו ונסחרות בזול
    אברהם 10/03/2014 07:42
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הוא צודק הבורסה כבר לא זולה אבל למשקיע הבינוני יש אפשרות להשקיע בחברות פחות סחירות אבל זולות עם פוטנציאל טוב , אני למשל אספתי בראדא rada! לא לשכוח שהריבית לא עומדת לעלות בקרוב.
    סגור
  • 16.
    אצלנו חושבים אחרת. נראה מי יעשה תשואה טובה יותר (ל"ת)
    מיסטר מועלם 10/03/2014 07:29
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 15.
    מה עם השביל באמצע? זו אופנה של ילדים בגן (ל"ת)
    אנשי הקיבוצים 10/03/2014 07:27
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 14.
    איך הוא נהיה מנכ"ל?
    מי זה בכלל? 10/03/2014 06:38
    הגב לתגובה זו
    4 2
    כל אחד נהיה רוביני
    סגור
  • טען עוד
  • 13.
    בעיניי בית השקעות מספר 1 בארץ!!!מנכל תותח!!! (ל"ת)
    אבשה 09/03/2014 22:45
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • יריבוס נחשפת (ל"ת)
    שרגא 23/03/2014 23:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 12.
    יש הרבה מנהלי תיקים דווקא מגדילים
    ננה 09/03/2014 22:13
    הגב לתגובה זו
    4 2
    החזקה במניות כאשר הריבית קרובה ל 0 זה חלום רטוב של כול משקיע במניות
    סגור
  • 11.
    מכיר את הנפשות הפועלות ב"בית"
    מכיר את החבר'ה 09/03/2014 21:53
    הגב לתגובה זו
    1 2
    מדובר בבית השקעות רציני מהמעלה הראשונה שלא מקבל את היחס וההכרה בציבור המגיעים לו ככזה.... הנכס הכי חשוב בבית השקעות הוא מנהלי ההשקעות ולא סתם זכה מנהל ההשקעות הראשי שלהם מדורג כמקום רביעי ב 2009 כי ידע ללכת נגד הזרם כשצריך.
    סגור
  • 10.
    מי זה בכלל
    יודע דבר 09/03/2014 21:52
    הגב לתגובה זו
    6 0
    לראשונה אני שומע את השם הזה..עוד פלצן שכל כוונתו להיכנס חזק לשוק המניות כי הוא יודע טוב מאוד שאין אלטרנטיבה..מייעץ לו לשמוע מה שגורביץ אמר ביום שישי(הראיון מוקלט) שהן שוק המניות באמריקה והן בארץ בכיוון צפונה........די נמאס מרואי השחורות שמנסים לנפנף פחדנים כדי שבעצם ייכנסו ובגדול....מי שרוצה להתאבד שישמע לו
    סגור
  • 9.
    איזה חתיך
    מתחרה שמפרגן 09/03/2014 21:30
    הגב לתגובה זו
    0 2
    קובי סחתיין על התמונה!
    סגור
  • 8.
    הוא צודק אבל הוא הוא יחטוף בגדול (או יותר נכון הלקוחות
    יאיר 09/03/2014 20:17
    הגב לתגובה זו
    14 4
    שלו יחטפו) כי הוא "זהיר" מידי. אם אתה חושב שהשוק גבוה,אז תמליץ ללקוחות לשבת בחוץ בשקלים וקצת באגחים קצרים ובינוניים, ותחכה למפולת שתגיע ואז תכנס כמו גדול, ותעשה ללקוחות ים של כסף. אני נכנסתי בפברואר 2009 ויצאתי לפני שבועיים ומחכה עם כסף במזומן כמה שצריך - שנה,שנתיים שלוש לא חשוב, ועם תשואה של 0.5% לשנה. אבל כאשר תגיע הנפילה אני אהיה שם עם מזומן לקנות ולקנות ולקנות.בשיא הפחד.
    סגור
  • 7.
    מסוכנים
    הימים 09/03/2014 20:03
    הגב לתגובה זו
    8 8
    לשוק המניות כי נראה כבר שהוא מיצה עצמו , העולם הפך למסוכסך בינו לבין עצמו , כך שהכפר הגלובאלי נראה לפני מלחמת עולם.....מלחמת השמד.....
    סגור
  • 6.
    מה ז!ה אלומות? מי אלו?
    משקיע 09/03/2014 19:53
    הגב לתגובה זו
    4 4
    רווח אין להם. מביאים כסף מהבית
    סגור
  • 5.
    גבריאל מאלומות - מנהל קרנות מעולה (ל"ת)
    אנונימי 09/03/2014 19:33
    הגב לתגובה זו
    5 2
    סגור
  • 4.
    אין ברשימה בארץ כזו תעודת סל בונד פיקינג (ל"ת)
    אנונימי 09/03/2014 19:00
    הגב לתגובה זו
    4 2
    סגור
  • 3.
    חודק שכחתם
    הריבית הנמוכה 09/03/2014 18:58
    הגב לתגובה זו
    1 2
    אסון יהיה
    סגור
  • 2.
    בורסה מורסה
    אורי 09/03/2014 18:22
    הגב לתגובה זו
    16 4
    זו דוגמה לנסיון השפעה על המסחר בבורסה בעידוד ובסיוע של כלי תקשורת.
    סגור
  • 1.
    מה הוא מוכר? בנקים? כיל? טבע? דלק רכב? בבילון?
    הוא מוכר מניות? 09/03/2014 18:04
    הגב לתגובה זו
    5 1
    בזן? אל על? אפריקה? טאואר? רוב המשקיעים מופסדים במניות האלה. הרשימה עוד ארוכה
    סגור
  • מסכים עם הרוב אך לבטח לא בפעולות
    רונן לביא 09/03/2014 18:28
    הגב לתגובה זו
    3 1
    הניתוח המקומי "לא זול אבל לא בועה", וכל נושא מרווחים באגחים, נכון לדעתי. להקטין קצת עכשיו אפשרי, אבל לא הסטרי, אני לא מרגיש נוח עם קנייה של אגח ממשלתי ארוך, עוד לא, לדעתי יהיה יותר זול תוך שנה שנה וחצי.
    סגור