ישיא קית Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
שלום, אורח התחבר
התיק שלך ריק.
להוספת ניירות לחץ כאן
בוא להיות משקיע מיומן!
קבל שיעור ראשון
בחינם
תודה על פנייתך, נציגינו ייצור איתך קשר בהקדם
לש םירטלזוינה Bizportal
הניוזלטרים של Bizportal
הבתכב תוריינ

ניירות בכתבה

BizTV
BizTV
ןוהה קוש רודמ

מדור שוק ההון

מדור שוק ההון

תויגתב יכה
הכי בתגיות

המומנטום בטאואר: האם לאחר שנים של אכזבה למשקיעים - המניה משנה כיוון?

המניה קפצה 60% על החוזה עם פנסוניק, בשיחה עם Bizportal מתייחס מנהל המחקר במיטב-דש למצב החברה וכיוון המניה. לאן מכאן?
 |  16
מסתכלים קדימה
Share
קצת יותר מחודש חלף מאז החלה מניית חברת השבבים של טאואר (+2.25%) טאואר 12,280 +2.25% 17:24 16/11/2017תל אביב הוסף לתיק האישי טאואר בסיס:12,010 פתיחה:12,010 גבוה:12,320 נמוך:12,010 תמורה:30,238,089 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות את הזינוק הנוכחי שלה שמסתכם בכ-60%. אלא שבראייה ארוכת טווח, לפחות כשבוחנים את מניית טאואר, קשה מאוד לדעת אם מדובר בשינוי אמיתי ואפשר להבין את הסקפטיים. ככה זה כשמנייה מדשדשת ומאכזבת את המשקיעים במשך 10 שנים. כדי לנסות להבין האם יש שהפעם הדברים יראו אחרת מבחינת המניה, צריך ללכת אחורה כדי להבין מה השאיר אותה כל כך 'מדוכאת'.


חשוב להסתכל ראשית על החברה עצמה. נקודת הציון החשובה ביותר בעשור האחרון היא מינויו של המנכ"ל הנוכחי, ראסל אלוונגר, בשנת 2005. עד אז הדעה הרווחת בשוק הייתה שהחברה בדרך להסדר חוב או במקרה הגרוע יותר לפשיטת רגל. לחברה לא היה סיכוי להתחרות במחירים מול החברות מטיוואן ומסין, ואלוונגר שהבין את עומק הבעיה - בנה אסטרטגיה ברורה במסגרתה הוא החליט שטאואר תהפוך להיות שחקן נישה שיתמקד בשוק האנלוג.

רבים הרימו גבה וטענו שמדובר בתחום הולך ונעלם, בעוד העולם מתמקד כמובן בדיגיטל. אלוונגר הבין שהיתרונות של היצרניות מהמזרח בתחום הדיגיטל אינם ניתנות לערעור ובחר להתרחק מהמקום הזה. הסיבה? למרות ההתקדמות הטכנולוגית שמגדילה קודם כל את התחום הדיגיטלי, כמו בפלאפונים, אייפדים, מסכי מגע למיניהם ועד תחום החלל - עדיין יש צורך גם בשבבים אנלוגיים בכל אותם מכשירים, גם אם בהיקף קטן יותר - עדיין מדובר בשוק שצמח, גם אם בהיקפים קטנים יותר ובמחירים נמוכים יותר, אבל סבירים.

מנהל מחלקת המחקר של מיטב דש, ערן יעקובי , אמר בראיון ל-Bizporta כי "אלוונגר ייצב את החברה בצורה מרשימה מאוד. להערכתי היום טאואר היא מספר אחת בעולם בתחום האנלוג ב'פאונדריז'."

יחד עם זאת מציין יעקובי כי "ההסדר שטאואר הגיעה אליו עם הבנקים, שמחלו לה על חלק מהחוב, יצר מכשיר מוזר שנקרא שטרי הון, דבר שאין לו ממש מקבילים בעולם. כתוצאה מפידיונות חוזרים ונשנים של שיטרי ההון, המשקיעים נכנסו לפחד תמידי מפני דילולים והמניה התנהגה בהתאם." תמורה נוספת מבחינת החברה הייתה בהפיכתן של חברות אינטגרליות דוגמת טושיבה לחברות המייצרות במיקור חוץ אצל בחברות כמו טאואר. ז"א שהן תכננו ופיתחו את השבבים, אבל השאירו את הייצור למיקור חוץ - עם חברות כמו טאואר. וכך החלה טאואר לעמוד על יותר "רגליים" כשעוד ועוד חברות העבירו את הייצור למיקור חוץ וטאואר לקחה עוד ועוד הזמנות. במהלך השנים החברה לישראל הזרימה כספים ליצרנית השבבים שנהנת כאמור גם ממחילה על חובות מצד הבנקים שגם קיבלו את שיטרי ההו וכך החברה הצליחה לייצב את מצב החובות שלה, אלא שהמשקיעים לא נהנו מהשיפור הזה כלל. כל נושא שיטרי ההון ואח"כ גם כמה גיוסים של אג"חים להמרה יצר כאמור מצב בלתי פוסק של חשש מדילולים, שכן בכל פעם שמחיר המנייה התרומם מעט, מיד עלתה האופציה שהבנקים ירצו לממש את שיטרי ההון והשוק יוצף ב'סחורה' ושוב המנייה צנחה. עד השנה שעברה המגמה נמשכה כאשר נכון להיום נמכר כבר חלק משמעותי משיטרי ההון.

ועדיין, צריך לציין כי ע"פ עבודת המחקר האחרונה של מיטב דש, היקף ההתחייבויות הכולל של טאואר-ג'אז הוא כחצי מיליארד דולר מתוכם כ-45 מיליון דולר לטווח קצר. מתוך החוב הכולל, היקף ההתחייבות לסדרה ד' הוא כ-25 מיליון דולר ולסדרה ו' כ- 230 מיליון דולר. סך ההתחייבויות נטו עומד על כ-371 מיליון דולר. אלא שיעקובי מציין כי "נכון להיום יחס החוב ל-EBITDA הוא לא שונה מהמקובל בתעשייה. היום היחסים האלה סבירים לחלוטין"

אז האם האופק של טאואר נראה טוב יותר לאחר העסקה עם פנסוניק?

"הסיפור עם פנאסוניק הוא שיש עכשיו לטאואר לקוח סגור ל-4 שנים שהתייחב לרכוש ב-400 מיליון דולר לשנה, כך שהנצילות במפעל מספיק טובה ל-4 שנים הקרובות. את זה אפשר למנף ולהביא עוד לקוחות למפעלים האלה ולמעשה נפתחה פה דלת. מנגד, שולי הרווח של העסקה מאוד נמוכים. בסופו של דבר טאואר תשאר עם 3 מפעלים עם טכנולוגיה מתקדמת של ננומיקרונים ביד וזה משהו שלא היה לה."

אבל בעסקה הזו טמון גם סיכון. אם בסיום החוזה עם פנאסוניק טאואר לא תצליח להביא צבר הזמנות ראוי היא תישאר עם מפעלים מיותמים. כאן מציין יעקובי את התחזיות לשנים הקרובות שללא ספק יהיו הברומטר לגבי הצלחת טאואר גם לגבי העסקה הזו "ברמת הסיכון סיכוי רכישת המפעלים הייתה הדבר הנכון לעשות. תחזיות המחקר הבלתי תלויות מדברות על נקודת מפנה בתעשייה העולמית, שאפשר לומר שהיא נשענת גם מצב המאקרו בעולם שמלמד על שיפור. לא ארה"ב ולא אירופה נראות כרגע בסכנה של פשיטות רגל. התעשייה הזו מאוד קורלטיבית למצב המאקרו בעולם".

"לסיכום, טאואר קנתה את האופציה ששיפור בתעשייה יביא לה לקוחות חדשים למפעלים שהיא רכשה מפנאסוניק". יעקובי מוסיף כי למעשה "טאואר קנתה פה זמן להחזרת
אג"ח
אג"ח
תעודת התחייבות, בה מתחייב המנפיק לשלם לרוכש התעודה תשלומים בסכומי כסף שנקבעים מראש ובמועדי פרעון קבועים. רוכש התעודה זכאי לקבל את התשלומים המובטחים גם אם החברה המנפיקה בהפסדים, לעיתים החוב מובטח על ידי שעבוד נכסי החברה.
ו', שהפידיון שלו יהיה ב-2016. השוק כבר מאמין שהחברה תעמוד בהחזר החוב ולכן התשואה של האג"ח צנחה."

כאמור, התוצאה של המהלך האחרון הביאה לירידה יוצאת דופן בתשואה של אג"ח ו' של החברה מכ-23% לכ-12% נכון להיום, כשבעבודת המחקר של מיטב דש שפורסמה ב-12.12.13 המליץ בית ההשקעות לרכוש את האג"ח, אך הוא נמנע מלהתייחס למחיר המניה, שלגביה יעקובי נותר זהיר "כנראה שהשוק מאמין בה קצת יותר אם הפעם היא לא נפלה את כל הדרך חזרה מאז הזינוק האחרון."

אנחנו אמורים לראות עסקאות נוספות מהסוג הזה בעתיד הקרוב?

"לא הייתי אומר שטאואר תלך עכשיו למיזוגים ורכישות נוספות, אלא תתמקד בעיכול העסקה הזו שהיא אירוע משמעותי בחיי החברה ותקדיש המרץ למלא 'קפאסיטי' בכל המפעלים שלה."

מצאתם טעות בכתבה? כתבו לנו ונתקן.
תודה עבור פנייתך, היא תיבדק ותטופל בהקדם שלח
הרשמה לניוזלטרים
הירשם לסיכום היומי של שוק ההון ולמבזקים של ביזפורטל - ניוזלטרים חובה לכל משקיע
הבתכל בגה

הגב לכתבה

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

שלח
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה

16 תגובות ב-13 דיונים

מיין תגובות לפי: מהחדש לישן מהישן לחדש הרחב תגובות צמצם תגובות
13 יאיר 24/01/2014 00:11 12-הפכת להיות מגיד עתידות? (ל"ת)
12 טאואר מלירארד נקודה 23/01/2014 20:49 להשלים את המסימה טאואר חייבת עוד עסקת ענק הודו
וזה יהיה מושלם לאור הידוק היחסים עם ישראל ויצירת קרן משותפת טאואר תנצל זאת לחדור לשוק ההודי הודעה בתחילת הריבעון הבא יוני יולי רוח גבית ומניה יציבה שעולה בהדרגה מעל 15 ד ב2015
11 ניתוח ובדיקה 23/01/2014 20:32 כיצד בודקים מניות ? רק בזמן שינוי חזק בשוק מה התגובה
טאואר מסמנת יציבות בימים עברו בזמן כזה היתה נופלת 2 עד 4 אחוז נשארת יציבה ובחול אף עולה נתון מענין שאומר דבר אחד או שניים השנה תעלה והדוחות ישתפרו מריבעון לריבעון ראסל חדור ל1 מיליארד ד חייב ליפעול המומנטום לטובתו והמני טיים שלו על השולחן
10 ראסל 23/01/2014 12:21 חוזה
במידה ותתפרסם הודאה על חוזה נוסף ביפן המניה פשוט טטוס
צ 24/01/2014 09:13 הודעות חדשות ומשמחות בעתיד יהיו ועוד איך יש בצנרת (ל"ת)
9 אנונימי 23/01/2014 10:19 מניה ארורה, על תאמינו לאף אחד! (ל"ת)
8 אורן 23/01/2014 10:13 שומר כספו ירחק ממניה זו לדעתי מניה זו אחת הגרועות (ל"ת)
7 ישראל 23/01/2014 10:08 טאואר
הודו לא הוזכרה בקרוב הודאה .שתי חברות גדולות מתחום המצלמות בקרוב הודאה.והצבור כרגיל יכנס בסוף.
6 טאואר 23/01/2014 09:48 היינו סקפטים וכעת בטוחים-הבלון יתפוצץ (ל"ת)
5 ציון 23/01/2014 09:20 טאואר מיזמן נוסעת בדרך המלך והיום יותר מתמיד מאמין בה (ל"ת)
4 ניר 23/01/2014 09:17 טאואר בדרך הנכונה למעלה (ל"ת)
3 אמנון 23/01/2014 08:15 העסקה היא ל5 ולא 4 שנים
סה"כ 2 מיליארד דולר התחייבות. כדאי גם לציין שהתזרים השנתי מפעילות עוד לפני העסקה הוא כבר 130 מיליון דולר ולא דיברנו על כך שניתן למחזר. כך שהחובות הם לא בעיה.
טאואר 23/01/2014 08:36 אני מופסד המון המון (ל"ת)
צ 24/01/2014 09:17 תפסיק להיסתכל על החלב שנישפך ותיראה איך למלא חלב חדש (ל"ת)
2 יופיטר שוקי הון 23/01/2014 07:53 יש מניות שעלו עלו ויש מניות שירדו שירדו
למשל בזק וביקום ירדו חזק ואילו פריגו וטאואר נסקו חזק
1 טאואר 23/01/2014 07:48 ראסל הוכיח שהוא יודע להפתיע וכל האנליסטים ישארו מאחור
נם לא ברמה שלו וכל הניתוחים הקשקשניים שלהם לזבל
כללי
מדורים
שווקים
שירותים
טאבו ישיר
תמיד מעודכנים לאתר טוויטר לאתר פייסבוק RSS Mail Red mail
חפש
כל הזכויות שמורות לחברת ביזפורטל בע"מ מקבוצת קו מנחה © |תנאי שימוש | לאתר אקטיבטרייל
לחץ לביטול הצגת המידע המורחב על מדד/נייר בבר המדדים, לחיצה נוספת תשיב את המידע.