אפריקה צונחת 7%: "התשואה הגבוהה באג"ח מקשה מהותית על מחזור חוב"

מידרוג אישררה את דירוג סדרות האג"ח של החברה (סדרות כו' ו-כז') Baa1 עם אופק יציב. שתי סדרות האג"ח יורדות בכ-1% ונסחרות בתשואה ברוטו של מעל ל-10%. "נטל שירות החוב סולו עדיין נותר גבוה"
לב לבייב, צילום: בוצ'צ'ו
מניית אפריקה -0.65% אפריקה 15.3 -0.65% אפריקה בסיס:15.4 פתיחה:15.3 גבוה:15.7 נמוך:15.2 תמורה:37,344 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: ישראל צונחת בכ-6% ומשלימה צניחה של 22% בתוך 14 ימי מסחר, זאת לאחר שמידרוג אישררה את דירוג סדרות האג"ח של החברה (סדרות כו' ו-כז') Baa1 עם אופק חיובי. האנליסטים של סוכנות הדירוג מביעים היום את חששותיהם מפני הקושי של החברה למחזר את חובותיה, ברמת התשואות הגבוהה בהן נסחרות שתי סדרות אגרות החוב שלה.

התשואות ברוטו שלפיהן נסחרות כעת אגרות החוב עומדות על 12.4% ו-11.73% בהתאמה בסדרות כו' ו-כז'. היקף החובות שרובץ על סדרות אלו הסתכם בסוף חודש מארס 2013 ב-3.5 מיליארד שקל.

במידרוג כותבים היום (ג') כי על אף שמאז הסדר החוב ב-2010 החברה השלימה פירעונות חוב סולו בהיקף של כ-1.7 מיליארד שקל (לתשלומי קרן בלבד). נכון למועד הדירוג החברה השלימה פירעון קרן ואג"ח לשנת 2013 של 170 מיליון שקל באג"ח כו' וכ-286 מיליון שקל באג"ח כז', אשר היווה הקדמה של פירעון אג"ח בגין השנים 2013-2015, כך שהקטין את החוב סולו של החברה לכ-3.7 מיליארד שקל, לעומת 4.18 מיליארד שקל בעת הדירוג הקודם בסוף שנת 2011 וביחס לדירוג הראשוני, אז עמד החוב סולו על 5.24 מיליארד שקל.

ולמרות כל זאת סוכנות הדירוג עדיין מעריכה כי נטל שירות החוב סולו עדיין נותר גבוה (פירעון שנתי של קרן וריבית בהיקף של מעל ל-500 מיליון שקל עד 2016 ומעל ל-400 מיליון שקל בין 2017-2020).

זאת, בהתחשב בתשואות לפידיון הגבוהות מ-10% ( מעל 5 שנים) באופן אשר מקשה מהותית על מחזור חוב משמעותי. החברה (סולו) עדיין לא הוכיחה יכולת מחזור חוב משמעותית בשווקים לאחר השלמת הסדר החוב בשנת 2010.

כבר אתמול העריך האנליסט שי עזר מ-IBI בראיון ל-Bizportal ביהתייחסו לרצף הירידות שפוקד את אפריקה כי " החשש הוא מתזרים חלש וקושי לשרת את החוב ".
מניית אפריקה ב-3 החודשים האחרונים
מניית אפריקה ב-3 החודשים האחרונים

עם זאת מציינים במדרוג כי אישרור הדירוג נסמך, בין היתר, על היקף, מגוון ונראות טובה של המקורות לשירות החוב בטווח הקצר-בינוני. ומציינים כי החברה ממשיכה לפעול להנזלת החזקות שאינן בליבת הפעילות, בין היתר, ע"י מימוש נכסים בארה"ב ונכסים בחברות אחרות, המוחזקות במלואן ע"י החברה על מנת להקטין את היקף החוב סולו של החברה.

בנוסף, החברות הבנות המרכזיות השלימו מימוש ומימון מחדש של מספר נכסים, כך שיש ברשותן כיום יתרות נזילות משמעותיות לצד רמות מינוף סבירות ומצבת נכסים מניבים בצמיחה. מה שמשפר את יכולתן לחלק דיבידנדים במידת הצורך.

במידרוג מעריכים כ ככל שהקבוצה תשלים את המו"מ המתקיימים למימושם של מספר נכסים בחברות הבנות, צפוי שיפור נוסף ביחסי האיתנות של החברה, אשר גם כיום הינם טובים ביחס לדירוג ולהתקדמות בהבשלה של מספר פרויקטים בפיתוח, אשר צפויים להביא לשיפור בתזרים הפרמננטי של הקבוצה וביחסי הכיסוי של החברות הבנות.

מנגד, הדירוג מושפע לשלילה מהיקף הפעילות הניכר, המיוחס למדינות בעלות מאפיינים של כלכלות מתפתחות, לרבות רוסיה ומדינות מזרח אירופה. בשנה האחרונה חברת הבת אפי פיתוח ביצעה הפחתות במספר קרקעות בהיקף
של כ-240 מיליון דולר, באופן אשר השליך לרעה על יחסי האיתנות והיקף ההון העצמי.

מחד, להפחתות הנ"ל אין השלכה תזרימית מיידית על החברה, שכן קרקעות אלו לא היו צפויות להפיק הכנסה בטווח הקצר-בינוני. מאידך, בטווח הארוך, אפי פיתוח צפויה להוות את המקור העיקרי לשירות החוב של אפריקה השקעות.

במדרוג מדגישים כי לקבוצה קיימת תלות מסוימת בטווח הארוך בנכס מניב עיקרי - קניון אפי מול במוסקבה – אשר טרם הושגה בו התייצבות בפרמטרים הפיננסיים והתפעוליים ואשר, להערכת מידרוג, מהווה כ-16% מה- NAV של
החברה.

לסיכום כותבים האנליסטים של מדרוג כי "על אף ההתקדמות שנעשתה בחלק ממגזרי הפעילות ובנראות המקורות לשירות החוב, להערכת מידרוג, לאור האתגרים העומדים ביצירת מקורות פרמננטיים לשירות החוב בטווח הארוך,
ההתקדמות עדיין אינה מספקת לצורך מימוש האופק החיובי".

"ככל שתחול התקדמות בשיעור התפוסה, שכ"ד, כמות המבקרים ופרמטרים תפעוליים אחרים בקניון אפי מול, לצד השלמת מימוש נכסים משמעותיים בחברות הבנות, אשר יביאו לשיפור ביחסי האיתנות וליכולת החברה להמשיך
ולהקטין את החוב סולו, האמור עשוי להשפיע לחיוב על מימוש האופק החיובי. זאת, בהנחה שיתר פעילויות החברה ימשיכו להציג התקדמות בהתאם לתחזיות".
תגובות לכתבה(14):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 10.
    לבייב תתחיל להשקיע במניה כי אחרת אתה יודע ...... (ל"ת)
    משקיע 05/08/2013 14:19
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 9.
    המון בוכרים השקיעו באפריקה בגלל ליבייב ועכשיו ..... (ל"ת)
    בוכרי 01/08/2013 17:32
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 8.
    בושה אך שלבייב עומד מהצד והמניה יורדת בלי סוף (ל"ת)
    משקיע 01/08/2013 14:31
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 7.
    מה התעוררת עכשיו גברת חלם!!! (ל"ת)
    יואב 30/07/2013 19:08
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 6.
    מתי תבינו כבר ? לא קונים מנייה בתשואת אג"ח כזו... (ל"ת)
    חן 30/07/2013 18:58
    הגב לתגובה זו
    1 1
    סגור
  • 5.
    אופק חיובי !! ואפריקה היא מניית הקמבק הבאה !!! (ל"ת)
    רון 30/07/2013 16:24
    הגב לתגובה זו
    16 1
    סגור
  • 4.
    במידרוג כתבו "אופק חיובי " ואתם כותבים "אופק יציב"
    ביזפורטל ! 30/07/2013 15:42
    הגב לתגובה זו
    15 0
    בכותרת - ביזפורטל, למה ליצור פאניקה ?!
    סגור
  • 3.
    אפריקה ישראל -מידרוג מאשררת baa1 עם אופק חיובי ובסך
    שימו לבכם 30/07/2013 15:07
    הגב לתגובה זו
    17 1
    הכל מדובר על הודעה חיובית -למרות האוירה שמסביב. אז מה הפניקה
    סגור
  • 2.
    צריך לקרוא היטב !!!
    אלון 30/07/2013 14:59
    הגב לתגובה זו
    21 1
    לפי הנ"ל צריך דווקא לקנות ולא למכור...מה שמוכיח כי הירידות אתמול והיום הן רק לצורך כיסוי יתרות שורט באפריקה..מי שרוצה שיראה באתר הבורסה ..סטטיסטיקות..יתרות מכירה בחסר..עוד תראו שעד אוקטובר (מימוש האופציה) היא תעלה !!! והדוח בסוף אוגוסט יתאים ל"מגמת השיפור" המיוחלת בסקירה של מידרוג...
    סגור
  • 1.
    אפריקה הירושה שלי לילדים
    שי 0523100969 30/07/2013 14:46
    הגב לתגובה זו
    16 1
    לבייב הרגת אותי. טעות שלי שהשקעתי. תראה למשקיעים קצת אמון במניה. אפילו תקנה במיליון שקל המניה תזנק. זה יראה למשקיעים שאתה מאמין במניה ולא משקיע רק בהנפקות בגלל שהתחייבת. כל פעם שאני לוחץ לראות מה קורה במניה הלב שלי דופק. די אני מיואש. ללחוץ על מכירה אני לא מסוגל אחרי שקניתי בשער גבוה. אולי הילדים שלי יעשו את זה. מופסד שם 135 אלף.
    סגור
  • אני איתך באותה סירה , אתה צודק בהחלט לבייב יושן (ל"ת)
    ית 04/08/2013 18:01
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • אני נתתי לילדים שלי 0.5 מיליון שקל עזרה לדירה
    ירון 30/07/2013 18:37
    הגב לתגובה זו
    4 1
    והם זרקו את הכסף על טיולים לחו"ל ,סיגריות ואלכוהול. אני איתם סיימתי!!!
    סגור
  • אפריקה
    אחד שמבין 30/07/2013 17:25
    הגב לתגובה זו
    6 2
    סבלנות זה לא אמיתי פשוט המניה זורקת את האנשים החלשים החוצה כך הם אוספים מניות שהופכים לכסף
    סגור
  • תרגיל מוכר מלפני כמה חודשים...
    אריק 30/07/2013 15:14
    הגב לתגובה זו
    15 2
    מה שיורד 50% עולה 100%. מחזק לאורך הירידות.
    סגור