דש ברוקראז' שוריים על האחים נאוי: מזהים אפסייד של 43% במניה

האנליסט מאיר סלייטר מזהה פוטנציאל רווח במניית חברת ניכיון השיקים: "רמת התמחור הנוכחית מספקת נקודת כניסה טובה מאוד לחברה"
 |  (7)
מחקר, צילום: Getty images Israel
מגמת ההאטה במשק הישראלי מקשה הן על חברות והן על אנשים פרטיים לקבל הלוואות בשוק הבנקאי. הבנקים מבקשים להבטיח את החזר ההלוואות, ודורשים רישום שעבודים וביטחונות כנגדן. במקביל, שוק האשראי החוץ בנקאי פורח ונהנה ממשבר הנזילות החמור ומהקשחת דרישות הבנקים להעמיד הלוואות, ומעמיד לרוב הלוואות בשיעורי גבוהים יותר משמעותית מהלוואות מקבילות בשוק הבנקאי.

בית ההשקעות דש ברוקראז' מזהה את מצב הדברים והחל בסיקור מניית חברת נאוי +0.81% נאוי 2,120 +0.81% נאוי בסיס:2,103 פתיחה:2,103 גבוה:2,130 נמוך:2,091 תמורה:148,488 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: , הפועלת בתחום ניכיון השיקים, בהמלצת "קנייה" ובמחיר יעד של 16 שקל, מחיר המשקף אפסייד של 43% על מחיר הבסיס של המניה בבורסה.

חברת נאוי בשליטת דורי ושאול נאוי עוסקת בעיקר בניכיון שיקים דחויים. נכיון שיקים הינו הלכה למעשה עסקת המרה שבה מקבלים לקוחות החברה את ערכם הכספי של השיקים הדחויים שבידם, אשר מוסבים לחברה תמורת עמלה הנקבעת באחוזים.

האנליסט מאיר סלייטר מציין לטובה את הניסיון של נאוי בתחום ניכיון השיקים, שהינו למעלה מ-25 שנה. החברה אומנם מפוקחת כנותנת שירותי מטבע על ידי היחידה לשירותי מטבע, אך איננה מפוקחת על ידי .

"פוטנציאל צמיחה אדיר"

להערכת סלייטר, פוטנציאל הצמיחה הקיים בחברת נאוי הוא אדיר: "היקף האשראי המנוהל אצלה מהווה כ-0.1% בלבד מהאשראי העסקי בישראל, ולמרות שאופי הפעילות הנוכחית של החברה לא צפוי להביא אותה לכדי אחוז אחד מהאשראי, הרי שהפוטנציאל להמשיך וצמוח בשיעורים דו ספרתיים גבוהים קיים כבר היום".

סלייטר מציין לטובה את תיק האשראי של החברה, שהינו קצר מאוד ו-75% ממנו נפדה בטווח של עד שלושה חודשים. מרבית האשראי שניתן ללקוחות מתקבל בחזרה וניתן שוב, ולכן הדבר מאפשר לתת למשקיע מדי רבעון תמונה עדכנית ואמיתית של מצב החברה ופעילותה. בנוסף, תיק האשראי של החברה מפוזר מאוד, דבר שעשוי להקל על החברה במקרה של קשיים בענף פעילות ספציפי או לווה ספציפי.

בנוסף, סלייטר מציין כי יעילותה של החברה, כפי שמשתקף מרמת ההוצאות הנמוכה שלה, מאפשרת לה לייצר רווחיות גבוהה מאוד של גבוה מ-50% מההכנסות. היה ושיעור ההוצאות יעלה, היקף צמיחה נמוך יוכל לפצות בקלות על הגידול בהוצאות באופן שהרווח התפעולי והנקי יישמר, ואף למעלה מכך. סלייטר מציין גם את מדיניות הדיבידנד של החברה בשיעור של 5%, כאשר היקף זה מוגבל לשווי חברה של 500 מיליון שקל, שנכון להיום עומדת על 304 מיליון שקל.

בהקשר זה נציין כי בחברה ישנם 1.17 מיליון כתבי אופציות הנושאים מחיר מימוש אפס ונסחרים עמוק בתוך הכסף, ששוי השוק שלהן עומד על 7.2 מיליון שקל. בסוף חודש ינואר האחים נאוי הפיצו 20% ממניות לגופים מוסדיים לפי של 300 מיליון שקל, זאת במטרה להגדיל את הסחורה הצפה הבידי הציבור.

היקף החובות המסופקים מעיב

עם זאת, סלייטר מציין את היקף החובות המסופקים של החברה שיש בהם כדי להעיב על ביצועי החברה, שעומד על 0.6% בלבד, אך עשוי לגדול. אולם, גם בשיעור הוצאה גבוה של 2.5% מהאשראי ועל פי הערכות מודל שווי בשיעור גבוה של 15% בחברה טמון אפסיייד נאה של יותר מ-30%.

לעניין שווי החברה, נאוי נסחרת לפי מכפיל של 5.8 בלבד, כאשר להערכת סלייטר קיים פוטנציאל שיפור גם בשורת הרווח וגם של התמחור בשוק. סלייטר סבור כי "רמת התמחור הנוכחית מספקת נקודת כניסה טובה מאוד לחברה אשר מהווה מנקודת מבטנו השקעה באפיק ייחודי עם אפסייד גבוה". אולם, סלייטר מסייג ואומר כי מודל השווי על פיו נגזר מחיר היעד כולל הנחות זהירות רבות.
תגובות לכתבה(7):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 4.
    ?מישהו אמר סאב-פריים
    עופר 19/04/2013 12:53
    הגב לתגובה זו
    0 1
    לכו תזכרו מה קרה לפני חמש שנים באמריקה.
    סגור
  • תוכל לפרט מה הקשר?
    kdwolf 19/04/2013 14:16
    הגב לתגובה זו
    2 0
    לפני שתענה, בדוק מצב הריביות באירופה, במיוחד באנגליה - ריבית של 18% על כרטיסי אשראי לא מפחידה איש וזה בסדר גם לקחת 50% על אשראי https://www.americanexpress.com/uk/content/ba-premium-plus-credit-card/
    סגור
  • 3.
    זולים מהבנק ועדיין רווחיים להפליא!
    Gw 19/04/2013 12:16
    הגב לתגובה זו
    3 0
    חברה עם ביצועים כספיים מאוד מרשימים. אמינים, שקולים ומובילים את התחום, כל זאת כשהם עדיין זולים מכל הבנקים בארץ ופחות ערמומיים מהם, לא מתחכמים, ברכות!
    סגור
  • 2.
    זה להשקיע בשוק האפור,לא? (ל"ת)
    מודאג 18/04/2013 23:18
    הגב לתגובה זו
    0 3
    סגור
  • 1.
    נכנסת ליתר 50 בעדכון הקרוב
    שוקי 18/04/2013 15:22
    הגב לתגובה זו
    4 0
    זה לבד ייצר ביקושים של 15-20 מיליון שקל לנייר בעדכון עוד פחות מחודשיים
    סגור
  • איך אתה יודע מה יהיו הביקושים ?
    אני שאלה 18/04/2013 22:05
    הגב לתגובה זו
    0 1
    תודה מראש.
    סגור
  • פשוט מאד
    ירון 18/04/2013 22:28
    הגב לתגובה זו
    2 1
    כך שוויהן מוערך של הקרנות המשיקעות במדד 50 לפי הרשיון שלהן והכפל בחלקה היחסי המשוער של נאוי במדד
    סגור