פחות אופטימי: פדרמן חותך דרסטית את תחזית הדיבידנד מבזן - צפו במספרים

פטרוכימיים חייבת למחזיקי האג"ח כ-1.5 מיליארד שקל והחזר החוב תלוי בעיקר בדיבידנדים שתקבל מבז"ן. השנה הקרובה צפויה להיות קריטית עבור החברה שהאג"חים שלה נסחרים בתשואה של עד 56%
דיוויד פדרמן, צילום: בוצ'צ'ו
האם התחזיות שסיפק דיוויד פדרמן ביחס לחברת בז"ן היו אופטימיות מדי? הדוחות הכספיים של חברת פטרוכימיים +4.83% פטרוכימיים 444.7 +4.83% פטרוכימיים בסיס:424.2 פתיחה:420 גבוה:455 נמוך:420 תמורה:36,276 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: שפורסמו במהלך החג מצביעים על הקשיים איתם מתמודדת חברת האחזקות של דיוויד פדרמן אשר איגרות החוב שלה נסחרות בתשואת זבל. בחברה עדיין מאמינים כי יוכלו לעמוד בתשלומים למחזיקי האג"ח להם חייבת החברה כ-1.5 מיליארד שקל.

חברת פטרוכימיים היא חברת אחזקות שהנכס המרכזי שלה הוא חלק מגרעין השליטה (30%) בחברת בזן +0.49% בזן 164.2 +0.49% בזן בסיס:163.4 פתיחה:164 גבוה:164.9 נמוך:161.9 תמורה:6,126,410 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: אשר שווה כ-1.46 מיליארד שקל. בנוסף, לפטרוכימיים ישנה אחזקה קטנה בקרן את'מבה אשר שולטת בחברת אבגול -0.81% אבגול 416.8 -0.81% אבגול בסיס:420.2 פתיחה:420.2 גבוה:424.1 נמוך:416 תמורה:425,867 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: בהיקף של כ-12 מיליון דולר וקופת מזומנים אשר הכילה 245 מיליון שקל בתחילת השנה.

החזר החוב של חברת פטרוכימיים תלוי בעיקר בדיבידנדים אותם היא צופה לקבל מחברת בזן. בשנים האחרונות לא חילקה בזן דיבידנדים בשל ההשקעה בפרוייקט המיד"ן אשר החל לפעול בתחילת השנה. גם הגז מ'תמר' אשר צפוי לזרום בימים הקרובים צפוי לשפר את ביצועיה של בזן ולאפשר לה לחלק בתחילת שנת 2014.

אחד הנתונים המעניינים אשר עולים מהדוחות הכספיים של חברת פטרוכימיים מאפשר ללמוד כיצד רואה חברת האחזקות את הביצועים של חברת בזן. במסגרת דוחות הרבעון השלישי אשר פורסמו בנובמבר האחרון העריכה פטרוכימיים כי תקבל ב-2014 דיבידנד בהיקף של 200 מיליון שקל מבזן. תחזית זו גוזרת דיבידנד של 650 מיליון שקל של חברת הבת.

במסגרת ניתוח שערך Bizportal לאחר הדוחות (לסיפור המלא) העלינו ספקות ביחס לגובה הדיבידנד, הגם שמדובר היה בתרחיש אפשרי. כעת, מעדכנת פטרוכימיים את התחזית שלה ביחס לבזן כלפי מטה ומעריכה כי בשנת 2014 תקבל כ-130 מיליון שקל בלבד, אשר גוזר דיבידנד של כ-420 מיליון שקל בלבד שתחלק חברת הזיקוק.

במהלך שנת 2013 צפויה חברת פטרוכימיים להתמודד עם עומס פירעונות גדול. תשלומי הקרן לאג"חים צפויים להסתכם בכ-101 מיליון שקל ותשלומי הריבית צפויים להסתכם ב-92.6 מיליון שקל נוספים. כמו כן, לחברה ישנן התחייבויות לבנקים בהיקף של 37 מיליון שקל שייפרעו בשנה הקרובה.

בכדי לעמוד בהתחייבויות בונה פטרוכימיים על גיוס אשראי או מימוש נכסים לא משועבדים. נכון להיום בידי החברה ישנם כ-103.7 מיליון מניות של בזן אשר נסחרות בשווי כולל של 247 מיליון שקל. בפטרוכימיים מציינים כי בוחנים עסקאות ביחס למניות אלו ומציינים כי יוכלו לקבל כמחצית מהשווי של המניות כהלוואה.

לעת עתה, שוק החוב סגור בידי פטרוכימיים. האג"חים מצביעים על חוסר אמון רב, בייחוד בסדרות אשר אינן כוללות ביטחונות (ה' וו') אשר נסחרות בתשואות של 56% ו-44% בהתאמה ואינן מגלות סימנים של התאוששות בחודשים האחרונים.

חשוב לציין, שעד כה עמדה פטרוכימיים בכל התשלומים למחזיקי האג"ח, אך עם זאת בשוק ההון מסמנים את החברה כמועמדת להסדר חוב. לעת עתה מצליח דיוויד פדרמן לשרוד, בין היתר בזכות המימוש שביצעה החברה בשנה החולפת כשמכרה את השליטה באבגול ונפגשה עם מזומנים שיספיקו לה לשנה הקרובה.

עם זאת, נראה כי על החברה לאתר פתרון יצירתי למצבה אשר ייאפשר לה להקטין את המינוף ויחזיר את האמון לשוק. אילן בן דב עשה זאת בחברת סקיילקס כשהבין כי הוא ממונף מדי ומכר את השליטה בפרטנר לחיים סבן. נשאלת השאלה האם פדרמן יוותר על השליטה בבזן בכדי להחזיר את החובות, שנראה הסדר חוב גדול באופק או שיתרחש נס כדוגמת עלייה חדה בשווי מניות בזן. לעת עתה מחזיקי האג"ח מאותתים על תרחיש של הסדר.
תגובות לכתבה(8):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 8.
    בדרך לתספורת? במקום זה שיכניס את היד לכיס.
    לימון סחוט 02/04/2013 22:39
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אחרי זה גם שאר ההחזקות שלו: מלונות דן, אלביט...
    סגור
  • 7.
    פדרמן עדיין זכאי. תשובה הוא הנוכל. (ל"ת)
    מי יודע? 02/04/2013 16:34
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 6.
    דויד פדרמן את התואר נוכל בורסאי הוא רכש ביושר
    BOGII 28/03/2013 13:59
    הגב לתגובה זו
    3 1
    אחרי התרגיל המסריח שעשה במודגל האם הנוכל המדופלם חוזר לאיזר הפשע בשיטה חדשה או בסימבול אחר? הזמן יגיד את דברו בתכלס גנב נשאר אותו גנב וכזה הוא האיש הזה הנוכל בזמנו מחק את מודגל בכפויה כאשר החברה לא חדלת פרעון אלה גחמה אישית של ארכי נוכל
    סגור
  • 5.
    פטרוכימים מינפה עצמה לשם רכישת בז"ן.
    oraemuna 28/03/2013 13:29
    הגב לתגובה זו
    4 0
    הכתבה היא חלקית. בז"ן נטלה אחריות לחלק מהחוב של פטרוכימים במטרה שלא לחלק דיווידנד. ההתחשבנות בין השותפים בבז"ן תיערך בהתאם לכך. בז"ן רכשה את כרמל אולפינים שהיה בחלקו בבעלות פטרוכימיים שגם בגינו נוצר מינוף וכרמל אולפינים עצמו הוא בעל מינוף גבוה. מגבלת השליטה בבז"ן מונעת מח"י לרכוש את חלקו של פדרמן בבז"ן או אף לשנות מהותית את מבנה השותפות בניהם. בז"ן רווחית והדוחות שלהם מציגים את עלות ההערכות מחדש הפנטסטית שהם עשו. הערכות שנעשתה בעלויות נמוכות יחסית תוך ניצול המשבר העולמי. בז"ן תתחיל בעוד שנה להציג ביצועים מעולים שיבואו לידי ביטוי בתוצאות. שוויה של בז"ן בבורסה נמוך משמעותית משוויה הריאלי ולפטרוכימיים שחלק ממניות בז"ן שלה משועבדים לבנקים ישנה בעיה. השווי הנמוך מקשה על יכולת גיוס אשראי נוסף. לדעתי, פטרוכימיים תשלם את כל חובה ללא צורך בהסדר.
    סגור
  • 4.
    כנראה בדרך לתספורת מוסדיים זבל מכרו את הפנסיה שלנו (ל"ת)
    תום 28/03/2013 13:21
    הגב לתגובה זו
    2 3
    סגור
  • 3.
    הכלב הצהוב מנוקיה! (ל"ת)
    ייני 28/03/2013 13:16
    הגב לתגובה זו
    5 1
    סגור
  • 2.
    הבעיה - בז"ן עצמה
    יוסי 28/03/2013 12:57
    הגב לתגובה זו
    0 1
    יש לה חוב של 2.1 מיליארד דולר ושווי שוק של כ- 1.3 מיליארד דולר, יחד - EV של 3.4 מיליארד דולר. מדובר בשווי גבוה מאוד לחברה שגם בתסריט ורוד אמורה לייצר עד 400 מיליון דולר EBITDA בשנה. יש מציאות טובות יותר בשווקים הבינ"ל. פדרמן אכן בבעיה, אם כי את 2013 יש מקורות לעבור בשלום (מזומן ביד).
    סגור
  • 1.
    פז זיקוק דפקה את העובדים יחד עם הוועד תיזהרו להגיע למצב (ל"ת)
    ושר 28/03/2013 12:56
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור