בנק אגוד: "דגל אדום מעל שיכון ובינוי; אתגר תזרימי מעלה שאלות"

האנליסט בני דקל מבנק אגוד סבור כי בחינה מעמיקה יותר של דו"חות שיכון ובינוי העלתה סימני שאלה. הקושי בדו"חות: "ירידה מתמשכת בתזרים המזומנים לצד גידול בהיקף חוב לקוחות ביחד עם גידול בהפרשות"
 |  (10)
אזהרה מפורשת
חברת הנדל"ן שיכון ובינוי -1.9% שיכון ובינוי 701.2 -1.9% שיכון ובינוי בסיס:714.8 פתיחה:715 גבוה:715 נמוך:701 תמורה:4,286,037 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: פרסמה את תוצאותיה לרבעון השני של 2012 ש"במבט ראשון נראים טובים אך בחינה מעמיקה יותר העלתה סימני שאלה", כך לפי האנליסט בני דקל מבנק אגוד. אי לכך ולמען הזהירות בבנק מעדיפים להקפיא את ההמלצה למניית החברה.

בבנק מקפידים להדגיש כי "סימני השאלה הם ירידה מתמשכת בתזרים המזומנים לצד גידול בהיקף חוב לקוחות ביחד עם גידול בהפרשות. שיכון ובינוי הייתה 'פרת מזומנים' בשנים 2008-2010. החל משנת 2011 שיכון ובינוי יצרה מזומנים בכמות זניחה ובמחצית הראשונה השנה החברה דווחה על תזרים שלילי של כ- 103 מיליון שקל וזאת לאחר שברבעון השני השנה החברה דווחה על תזרים חיובי של כ- 79 מיליון שקל".

"הזמן הממוצע הלוקח לחברה לגבות את חובה קפץ מ- 58 ימים בשנת 2010 ל- 91 ימים במחצית הראשונה השנה"

"כשבדקנו מהו המקור לירידה בתזרים מצאנו כי סך חוב הלקוחות גדל מתחילת 2011 בכ- 880 מיליון שקל, יותר מכפול מסך חוב הלקוחות בסוף שנת 2010 וגבוה מסך הרווח הנקי בתקופה. ניתן להבחין כי הזמן הממוצע הלוקח לחברה לגבות את חובה קפץ מ- 58 ימים בשנת 2010 ל- 91 ימים במחצית הראשונה השנה. סימן שאלה נוסף שנמצא הוא הגידול בהפרשות. בכל שנת 2011 הגידול בהפרשות הסתכם בכ- 33 מיליון שקל ובמחצית הראשונה השנה הגידול בהפרשות זינק לכ- 88 מיליון שקל", מסבירים באגוד.

החברה מסבירה את הגידול בחוב הלקוחות בעיקר מעיכוב גבייה של חוב לקוחות שיכון ובינוי ארצות חוץ במדינות אפריקה. החברה מאמינה כי היא תגבה את החוב בסופו של דבר ומציינת כי על פי ניסיון העבר לא היה מחיקת חובות במדינות אלו. בסקירה מצויין גם שמטבע החוב הוא דולר והעלייה החדה של הדולר בתקופה האחרונה מסבירה חלק מהעלייה בהיקף החוב. בנוסף, העלייה במחזור ההכנסות מסביר גם הוא חלק מהעלייה בהיקף החוב.

"היינו מצפים שימי הספקים והזכאים יעלו בהתאם מאותן הסיבות אך זה לא קרה וחוב החברה לספקים ולזכאים מתחילת 2011 גדל רק בכ- 262 מיליון שקל בלבד", נכתב.

בנוסף מצויין כי ישנה "עננה" בנושא פעילות חברת הבת "שיכון ובינוי ארצות חוץ". "בשלב זה נראה כי החברה מתקשה לגבות את החובות בעיקר ממדינות אפריקה. נציין כי נכון למחצית הראשונה השנה, 'שיכון ובינוי ארצות חוץ' מהווה כ- 53% מהכנסות וכ- 56% מהרווח התפעולי של קבוצת שיכון ובינוי".



* ההמלצות אינן מהוות תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בצרכיו ובהנחיותיו של כל לקוח ולקוח. לכותב העבודה ו/או לבנק אגוד אין עניין אישי במניה עליה מדובר.
תגובות לכתבה(10):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 8.
    קשקוש כנראה סגירת חשבון עם בנק הפועלים לך תדע (ל"ת)
    מלחמות בין הבנקים 05/09/2012 20:10
    הגב לתגובה זו
    4 0
    סגור
  • 7.
    שו"ב היתה ותמשיך להיות פרת מזומנים אצלי הדגל כחול לבן
    שרון 05/09/2012 14:50
    הגב לתגובה זו
    3 1
    לדעתי חברה יציבה אטרקטיבית מאוד כסף על הרצפה=900
    סגור
  • 6.
    התקשרויות באפריקה עם ממשלות שטויות (ל"ת)
    אור 05/09/2012 14:08
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 5.
    כל הכבוד לאנליסט שיודע לשנות המלצה (ל"ת)
    אחד שעוקב 05/09/2012 13:29
    הגב לתגובה זו
    1 2
    סגור
  • 4.
    כנסו חובה
    משקיע בהלם 05/09/2012 13:16
    הגב לתגובה זו
    5 2
    האנליסט בני דקל מספק למניה מחיר יעד של 10.2 שקלים, פרמיה של 59% על מחיר השוק הבוקר. כתבה מ 1-04-2012 איך זנ יכול להיות ???????????????
    סגור
  • לדעתי שווה קניה חזקה באפריקה ההתקשרות היא עם מדינות
    בנימין 05/09/2012 14:18
    הגב לתגובה זו
    3 1
    לכן אין סיכוי למחיקות נהפוך הוא .מצבה של החברה מצוין אז שלא יעבדו עליכם
    סגור
  • אין לי כלום
    משקיע 05/09/2012 19:31
    הגב לתגובה זו
    1 0
    נגד שיכון ובינוי אני אישית מסכים שמניה זולה אני לא מבין רק איך אותו אנליסת שבמחיר 65 שח המליץ לקנות עם מחיר יעד 102 שח ו אחרי שהיא ירדה מוריד המלצה שלו . כאשר בפועל העסקים שלה השתפרו מכרה המון דירות ב רב-2 ו שיא בחודש יולי
    סגור
  • 3.
    בני דקל מכה שנית. אנליסט מס 1 בארץ (ל"ת)
    קלע בבבילון 05/09/2012 12:46
    הגב לתגובה זו
    3 5
    סגור
  • 2.
    לברוח!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! (ל"ת)
    המשקיע 05/09/2012 11:41
    הגב לתגובה זו
    3 3
    סגור
  • 1.
    רואה חשבון !
    עמית 05/09/2012 11:30
    הגב לתגובה זו
    6 4
    משחקים של מספרים, הכול קשקוש - הנדלן צונח!
    סגור