שוק בפאניקה: תשואות אידיבי מגלמות חשש לתספורת רצחנית של 80% באג"ח, האם דנקנר יחזור בשבוע הבא לקנות?

חוב של 1.7 מיליארד ש' נסחר תמורת 340 מיליון שקל בלבד. רגע לפני פרסום הדו"ח של דנקנר, Bizportal מביא את המספרים הקריטיים
נוחי דנקנר (צילום: בוצ'צ'ו)
עד לסוף השבוע הנוכחי תפרסם חברת {אידיבי אחזקות} את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של 2012. תשומת לב המשקיעים תתמקד פחות במספרים אותם תציג הקבוצה אלא בשלוש שאלות עיקריות: כמה כסף מכילה קופת המזומנים, האם לדוחות הכספיים תוצמד הערת עסק חי וכיצד תעמוד IDB בהתחייבויותיה למחזיקי האג"ח בהיקף של כ-1.7 מיליארד שקל.

קבוצת IDB נקלעה לסחרור פיננסי בשנה החולפת בעקבות מספר השקעות בעייתיות. המקורות הכספיים של אידיבי אחזקות, חברת האם השולטת בקונצרן, מוגבלים ביותר ובחברה נדרשים לפתרון יצירתי במיוחד כדי לשלם את החובות למחזיקי האג"ח ביוני 2013. בדוחות הרבעון הראשון ציינה IDB כי היא נדרשת למקורות כספיים של 220 מיליון שקל לטובת התשלומים ביוני 2013. כיצד החברה תעמוד בתשלומים? לפחות בינתיים, בקבוצה שומרים על שתיקה.

בשוק ההון זיהו כבר לפני מספר חודשים את מצוקת המזומנים של הקבוצה והגיבו בהתאם. תשואות האג"ח הקצרות של הקבוצה כבר חצו את רף ה-150% והחוב ארוך הטווח של החברה (סדרה ד') נסחר במחיר של כ-18.5 אגורות שהם 15% בלבד מהערך ההתחייבותי.

תספורת של 80%

מבדיקת Bizportal עולה כי בשוק ההון מגלמים תסריט פאסימי במיוחד באשר ליכולת החזר האג"ח. הערך ההתחייבותי של שלוש סדרות האג"ח שבידי החברה מסתכם ב-1.68 מיליארד שקל. אותו חוב נסחר על ידי המשקיעים תמורת 342 מיליון שקל בלבד, כלומר ב-20% בלבד מהערך ההתחייבותי. כלומר בשוק סבורים שבמקרה של הסדר, המשקיעים ייקבלו 'תספורת' של 80%.

באופן התיאורטי בלבד, אם בקבוצת IDB היו מוצאים מקורות בהיקף של 342 מיליון שקל, היה באפשרותם לרכוש את מלוא החוב האג"חי הסחיר, לרשום רווח הון עצום של כ-1.3 מיליארד שקל ולהחזיר את אמון המשקיעים ואת האיתנות לחברת האם של IDB.

חשוב להדגיש, מדובר בחישוב תיאורטי בלבד, ממספר סיבות: הראשונה שבהם הוא שאם לקבוצת IDB היו עוד מאות מיליוני שקלים, החוב לא היה נסחר במחירו הנוכחי. כמו כן, אם ב-IDB היו רוכשים את החוב בצורה אגרסיבית, מחיר האג"ח בשוק היה מטפס. כל זאת בלי לדבר על המקורות הנחוצים בקבוצה ובצפי שהחברה לא תקבל דיבידנדים מאידיבי פיתוח.

עד כמה עגום המצב ניתן ללמוד מהנתונים הבאים: ערכו ההתחייבותי של החוב הקצר (סדרה ג' לדוגמא) נסחר במחיר של 45 אגורות, כ-37% מהערך ההתחייבותי. על כל מיליון שקל באג"ח זה שתרכוש החברה היא תוכל לרשום רווח של כשני מיליון שקל. במלים אחרות, כל שקל שיירכש מהאג"ח במחיר הנוכחי, שקול לפירעון הקרן גם של יוני 2013 וגם יוני 2014 ועוד נשאר עודף.

באג"ח הארוך (סדרה ד') שהיקפו ההתחייבותי עומד על 1.05 מיליארד שקל המצב אפילו טוב יותר, בתרחיש התיאורטי הזה. על כל מיליון שקל שתרכוש קבוצת IDB באג"ח, היא צפויה לרשום רווח הון של 5.4 מיליון שקל. במלים אחרות, אותו חוב עצום אשר מהווה משקולת משמעותית על הקבוצה נסחר בבורסה לפי שווי של 193 מיליון שקל בלבד.

הפסיקו לרכוש אג"חים

קרוב לוודאי שב-IDB מכירים את הנתונים המספריים היטב, וייתכן שמבחינה אסטרטגית עדיף לקבוצה לתת לשוק לחשוב כי המצב קשה, זאת בכדי לנצל את המחירים הנמוכים לטובת הקטנת החוב. לחברה ישנה תוכנית רכישה עצמית של אג"ח בהיקף של כ-100 מיליון שקל אך עד כה היא ניצלה כמחצית בלבד מהסכום. עם זאת, מאז אמצע יוני בקבוצה הפסיקו את ההתערבות במסחר וחדלו מרכישת אג"ח.

מי שכן המשיך לפעול בשוק ולאסוף מניות הוא נוחי דנקנר אשר מחזיק באופן ישיר כבר כ-6.7% ממניות החברה אותם אסף במסגרת המסחר בבורסה החל מתחילת השנה. עם זאת, מאז ה-12 באוגוסט הפסיק דנקנר את רכישת המניות, ככל הנראה בשל הקרבה לדוחות הכספיים והמידע שנאסף בקבוצה אודות התוצאות הכספיות.

על פניו נראה ששוק ההון מגלם תסריט פאסימי במיוחד אודות קבוצת IDB. בשלב זה נראה שדנקנר שומר את כל הקלפים קרוב לחזה והמחירים הנמוכים של האג"ח כנראה עשויים לשחק לטובתו, אם יחליט לחדש את רכישות האג"ח בשוק. מהלך שכזה עשוי להתרחש רק לאחר הדוחות הכספיים, כאשר בידי הקבוצה אין מידע פנים. ככל הנראה דנקנר עדיין לא אמר את המילה האחרונה.
תגובות לכתבה(31):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 24.
    כינוס נכסי אי די בי צפוי בשבועות הקרובים (ל"ת)
    הגיע שעת כינוס נכסיה 26/08/2012 21:51
    הגב לתגובה זו
    0 4
    סגור
  • 23.
    "הכסף על הארץ -רק צריך להרים " !! זה מה שכתוב !!
    ר נעם 26/08/2012 17:36
    הגב לתגובה זו
    3 3
    איך בחור עם כזזאת בלורית עבר רצח אופי כזה ??
    סגור
  • 22.
    הכותב המלומד צודק לחלוטין ! הבעייה שעיסקי דנקנר אינם
    אדם סמית , כפר סבא 26/08/2012 17:31
    הגב לתגובה זו
    0 1
    נישקלים ומתומחרים בפרמטרים כלכליים ורציונלים !!
    סגור
  • 21.
    אני מתפלל לבורא עולם שיעזור לו לעמוד בכל התחייבויותיו ! (ל"ת)
    עדי 26/08/2012 17:04
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 20.
    אני אעשה בי"ס לכולכם! (ל"ת)
    נוחי 26/08/2012 16:00
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 19.
    אידיבי אגח ד - כסף על הרצפה
    אנונימי 26/08/2012 15:07
    הגב לתגובה זו
    4 2
    לא חייבים לקחת........
    סגור
  • המח שלך שפוך על הרצפה
    אימבציל אחד 26/08/2012 19:07
    הגב לתגובה זו
    1 3
    מה תה מקשקש? אם הוא לא יזרים כסף אין לו איך לשלם במקום לקשקש ולהכשיל אנשים כדאי שתסתום זה שאתה תקוע באידיבי ד זה לא אומר שכולם יצילו אותך
    סגור
  • אם אתה לא מאמין ביכולת החברה - אל תקנה
    avimoalem 27/08/2012 07:31
    הגב לתגובה זו
    1 1
    ההפסד כולו שלך !!!!!
    סגור
  • 18.
    לידיעת לקוחות בנק לאומי הבנק עבר תספורת עצמית של 150
    אנונימי 26/08/2012 14:45
    הגב לתגובה זו
    1 0
    מליון מה לא עושים בשביל חבר מהמסיבות
    סגור
  • 17.
    לקנות אג"חים לפני הדוחות !!
    אנונימי 26/08/2012 14:38
    הגב לתגובה זו
    3 0
    לחברה ולבעלי עניין אסור לרכוש בגלל חשש למידע פנים. רכישות אגחים יתחילו בענק לאחר הדוחות.
    סגור
  • טען עוד
  • 16.
    מפסקי הזרם החדשים - היו מאוד מפריעים למסחר!
    lepxii 26/08/2012 14:33
    הגב לתגובה זו
    0 2
    אי אפשר לסחור ניע כמו אג"ח של IDB עם מספק של 2%! זה יותר גבוה מה spread והיה קופץ על כל עסקה!
    סגור
  • 15.
    מי שלא יודע לחברה או לבעלי עניין אסור לרכוש מניות ואגח
    אנונימי 26/08/2012 14:10
    הגב לתגובה זו
    3 2
    אחרי הדוחות יבואו הרכישות בענק ..........
    סגור
  • 14.
    נוחי תדפוק את הבנקים לא את הציבור שנתן לך 80% הנחה (ל"ת)
    אופטימי 26/08/2012 14:06
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 13.
    אידיבי אגח ד - הזדמנות שלא תחזור ....... (ל"ת)
    אנונימי 26/08/2012 13:59
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 12.
    הכתב מכניס את הציבור לפאניקה
    דויד חלוצי 26/08/2012 13:43
    הגב לתגובה זו
    2 0
    הכתב מכניס את המשקיעים לפאניקה.הוא יוצר דרמה ומזה הוא מתפרנס. אולי כדאי לחשוב הפוך:הנה הזדמנות של פעם ב-100 שנה.
    סגור
  • זה בדיוק מה שהוא אומר: שיש פאניקה שלוא דוקא מוצדקת... (ל"ת)
    מחזיק מנוחי 26/08/2012 14:44
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 11.
    נוחי הוא מהמר שאיבד קשר למציאות
    רוני 26/08/2012 13:39
    הגב לתגובה זו
    3 7
    אם הוא היה רציני הוא היה רוכש בעשרות מיליונים את האגח ולא מניות שלא שוות כלום . מה נותן לו להחזיק 6.7 אחוז מאי די בי כאשרנהחברה היא על סף חדלות פרעון . עדיף לו למכור כל חברה שהוא יכול , כדי לקנות אגחים . קניית האגחים זה רווח ללא סיכון . רווח מיידי . ואם הוא לא עושה את זה סימן שאין כסף . אפילו הוא לא מסוגל לקנות בעוד 50 מיליון שהדירקטוריון כבר אישר . מצב גרוע ביותר.
    סגור
  • 10.
    תכניסו טוב טוב לראש - לא יהיה הסדר או דומה לכך !!!!!!
    avimoalem 26/08/2012 13:35
    הגב לתגובה זו
    7 0
    נוחי כמו תמיד ידע לבצע רכישות ענק אג"ח בשוק ויצור רווחי הון ענקיים .
    סגור
  • 9.
    השוק בפניקה מיותרת
    אנונימי 26/08/2012 13:32
    הגב לתגובה זו
    5 1
    נוחי יפתיע את כולם עם פרסום הדוחות והאגחים יטוסו . למי שעדיין לא קנה עדיין לא מאוחר .......
    סגור
  • 8.
    מודיעין
    מודיעין 26/08/2012 13:30
    הגב לתגובה זו
    0 2
    שלום לכם, מי יכול לעזור, מה לעשות עם מודיעין, למכור, לחזק
    סגור
  • מודיעין
    אבי 26/08/2012 14:18
    הגב לתגובה זו
    0 1
    לדעתי המחיר מגלם את האפשרות של אי מציאת נפט וקידוח אחר. מאוד תלוי כמה אתה מופסד? בגדול אם יהיו תוצאות חיוביות תחזק ותמתין לזמן טוב למכור
    סגור
  • מודיעין
    לאבי 26/08/2012 15:56
    הגב לתגובה זו
    1 1
    תודה על תשובתך.
    סגור
  • 7.
    בזמנו גם האגח של אפריקה נסחר ב 20 אג'
    רמי 26/08/2012 13:26
    הגב לתגובה זו
    9 2
    ובהסדר הם קיבלו חבילה ששווה 80.
    סגור
  • 6.
    שמחים להודיעה שהגענו להסדר על אג"ח ד
    קביצת אי די בי 26/08/2012 13:24
    הגב לתגובה זו
    6 1
    הסדר דרך שוק ההון תודה למוכרים ומבקשים מהציבור לא להפריע ברכישות שמעלות את המחיר בקרוב הסדר באג"חים האחרים סביב שער 20 אגורות תודה
    סגור
  • 5.
    מי שלא קונה אג"ח ד' מפסיד בגדול
    אנונימי 26/08/2012 13:24
    הגב לתגובה זו
    3 1
    לאחר הדוחות יתחילו מסע הרכישות !!!!!!!!
    סגור
  • 4.
    נוחי דנקנר יפתיע את כולם
    אנונימי 26/08/2012 13:18
    הגב לתגובה זו
    11 0
    אג"ח הנסחרים במחיר אפסי. החברה תבצע רכישות ענק של אגחים ותייצר רווחי הון גדולים .
    סגור
  • 3.
    החוב באחזקות נסחר גבוה מדי בפועל יקבלו 0 עגול
    אחד העם 26/08/2012 13:16
    הגב לתגובה זו
    1 2
    אם החוב של פתוח משקף תספורת של 65 % לפחות, ובצדק כי החברה היא בNAV שלילי עמוק, אז החוב של אחזקות שווה אפס עגול
    סגור
  • 2.
    אידיבי התחיבה מול הבנקים המלווים לא לרכוש אגחים (ל"ת)
    חזי 26/08/2012 13:07
    הגב לתגובה זו
    0 9
    סגור
  • 1.
    יש לי הרגשה שהוא הולך לתת לכולם לאכול את הכובע
    koby2107 26/08/2012 13:06
    הגב לתגובה זו
    15 2
    ולרכוש את כל אגח ג' (בברכת הרב)
    סגור
  • אולי הרב יאשר לאכול את הכובע (ל"ת)
    הרב האמיד 26/08/2012 16:28
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • ומי שלא מוכן למכור?
    אמיר 26/08/2012 14:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מי שלא מוכן למכור, יתכן שבסוף יקבל את הפרעון בלי תספורת?
    סגור