המהפכה של הבורסה: שינוי מנגנון רגע הפתיחה, עצירות מסחר פתאומיות וניתוק זרם בגלל מניה בודדת - כתבה חובה

זה יקרה החל מ-6 בחודש הבא. הבורסה לני"ע בת"א תפעיל מס' שינויים מהותיים בכל הקשור למסחר השוטף באחד העם, הנה הפרטים....
אסתר לבנון (צילום: משה שי)
הבורסה משנה את כללי המשחק, כלומר המסחר. במטרה למנוע תנודות חריפות ללא הצדקה, הן ברמת השוק והן ברמת המניה הבודדת - החל מ-6 בספטמבר הבורסה תערוך מספר שינויים, שהעיקרי שבהם הוא הוספת מנגנון למיתון תנודות שערים. כמו כן ישתנו זמני פתיחת ונעילת המסחר.

מבחינת זמני המסחר, יקוצר חלון הזמן האקראי: שלב הפתיחה יהיה 9:45-46 במקום 9:45-50 ושלב הנעילה יהיה 16:24-25 במקום 16:23-28. בימי המסחר האחרונים של חודש מארס וספטמבר בכל שנה, שלב הפתיחה יהיה ב-09:30-31. מנתק זרם - "פתיחה אנגלית" בשל תנודות מדד מעל 2.5% תידחה את פתיחת המסחר ב-5-6 דקות במקום 3-5 דקות עד כה.

אחד השינויים הבולטים הוא השימוש במנתקי זרם בכל אחד מניירות הערך הנסחרים בבורסה גם בפתיחת המסחר וגם במהלך המסחר הרציף, מתוך מטרה למנוע תנודות שערים חדות. למעשה בכך מבטלת הבורסה את תנודת שער מירבית של 35% משער הבסיס שקיימת בשלב הפתיחה ומאפשרת לנייר לפתוח בכל תנודה רק בדחייה של מספר דקות.

הבורסה תבחן כל עסקה לפני ביצועה כאשר במידה ובעקבות ביצוע העסקה עלולה להיגרם תנודה חדה, העסקה לא תבוצע. במקום זאת יעבור הנייר לשלב מסחר רב צדדי במתכונת של מסחר פתיחה שיארך 5-6 דקות, כאשר סיבת הפסקת המסחר - "ה"מ עקב מנתק". באופן כזה, אם התנודה מקורה בטעות - מגיש הפקודה השגויה יוכל לבטלה ואם התנודה נובעת מגורמים כגון: שיקולים של נמוכה בנייר או עיסקיים תהיה קיימת הזדמנות להגיש פקודות נגדיות שימתנו את התנודה.

התנועה החריגה תיקבע לפי הטבלא המצורפת (למטה) ותהיה תלויה ב"תנועה דינאמית" או "תנועה סטטית". תנודה דינמית היא התנודה הצפויה ביחס לשער שנקבע לנייר הערך בעסקה האחרונה שבוצעה בנייר ועל כן אינה באה לידי ביטוי במסחר הפתיחה אלא רק במסחר הרציף. תנודה סטטית - התנודה הצפויה ביחס לשער שנקבע לנייר הערך במסחר הרב צדדי האחרון שהתקיים בו.

תנודה חריגה במניית מעו"ף - כל פתיחת המסחר במניות תדחה
אלמנט נוסף בולט אותו מטמיעה הבורסה קשור לפתיחת המסחר במניות מעו"ף, שהמסחר בהן מושפע ומשפיע גם על שוק הנגזרים (אופציות) על המדד. הבורסה קבעה, כי במידה וצפויה תנודה חריגה במסחר הפתיחה במניית ת"א 25, יוארך שלב "הטרום הפתיחה" ב-5-6 דקות בכל שוק המניות בבורסה.

בדומה לפתיחה האנגלית, המנגנון הממתן, יכול שיופעל פעמיים במידה והתנודה לא מותנה (בכל ניירות הערך בבורסה). משמעות הדבר - מספיק שמניית מעו"ף אחת בודדת מפעילה את המנגנון אזי תהא דחייה של פתיחת כל שוק המניות שאמור להיפתח במועד הקבוע. הדחייה יכולה להיות עד 12 דקות. בפועל מדובר בדחייה של פתיחת המסחר במניות מדד 100 וניירות הערך ההמירים שלהן, שכן יתר שוק המניות נפתח בשעה 10:14.

שינוי זה בא לטפל בעיוות שהתרחש ב-19 ביולי , עת חזרה מניית מלאנוקס עם פער ארביטראז" חיובי של 50% אך פתחה את המסחר בעלייה של 35% בלבד עקב הגבלת התנודה המירבית. כעת, במידה ואירוע שכזה יחזור על עצמו, פתיחת המסחר בכל שוק המניות ידחה פעמיים, אך בסופו של דבר המניה תפתח את המסחר בתנודה המקסימלית.

תנודה חדה ביתר המניות בבורסה שאינן כלולות במדד המעו"ף לא תוביל לדחייה בפתיחת המסחר הכללי ורק במניה עצמה יתבצע מסחר רב צדדי נוסף למשך 5-6 דקות. דחייה זו יכולה להתבצע עד פעמים בשלב הפתיחה.

מנתקי הזרם יופעלו גם בשלב הנעילה במניות ובשל הפעלת מנתק בנייר ערך מסוים, מועד מסחר הנעילה בו יידחה ביחס למועד המסחר בשאר ניירות הערך באותו שוק, בהם לא יופעל מנתק. גם כאן המנתק יופעל עד פעמיים.

מונעים מחוסר הסחירות לגרום לתנודות חריגות
כאמור, גם בשלב המסחר הרציף ייבדקו גם תנודה סטטית וגם תנודה דינאמית בכל ניירות הערך. היה ותנודה בשער נייר הערך, כתוצאה מעסקה הצפויה בו יחרוג מהתנודה הקבועה בטבלה, העסקה לא תבוצע, יופעל ממתן תנודות והנייר יעבור למסחר רב צדדי של 5-6 דקות בו ניתן לבטל, או לשנות, או להשאיר את ההוראה המקורית. הממתן יופעל עד פעמיים.


בבורסה מקווים ששימוש במנתקים יתרום באופן משמעותי למיתון "רעשים" במסחר הפתיחה ובמסחר הנעילה, בפרט ככל שמדובר בימי פקיעה, ימי איזון מוצרי מדדים וימי מסחר הקודמים לימי עדכון הרכב ומשקלות מדדים הגוררים ביקושים והיצעים חריגים למניות.

הבורסה החריגה מהכללים החדשים: חדש ביום המסחר הראשון שלו; יום המסחר הראשון בנייר ערך לאחר בו שעלתה על 3 חודשים; כתבי ; אופציות רכישה; זכויות וניירות ערך מוסדיים; ניירות ערך ברשימת דלי סחירות או ברשימת השימור.

כמו כן הוחרגו מהכללים תנודות שנגרמות כתוצאה פקודות FOK ו-IOC . הפקודה הראשונה הינה ראשי תיבות של Fill or Kill והיא מאפשרת למשקיעים להתנות את ביצוע עסקת הרכישה/מכירה בכמות המבוצעת - אחרת הפקודה לא מבוצעת כלל. הפקודה השנייה הינה ראשי תיבות של Immediate or Cancel -מדובר בפקודת "שער" לביצוע מיידי, אף אם חלקי בלבד. במלים אחרות - פקודה או החלק שלה שלא מבוצע באופן מיידי - מבוטלים מיד ואינם נרשמים בספר הפקודות.
תגובות לכתבה(46):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 31.
    מה על stop loss ?????
    רון 28/08/2012 12:14
    הגב לתגובה זו
    0 0
    מתי היה אפשר להגדיר שמתחת לערך מסויים למכור - כמו בכל העולם המתוקן ??? מתי נוכל לשמור על ערך הכסף שלנו ??
    סגור
  • 30.
    כל הכבוד-לא להיות עם עיינים גדולות של חזיר (ל"ת)
    שבתאי 23/08/2012 16:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 29.
    טוב מאד למניעת מסחר בגלל שמועות או פרסומים בעיתונות.
    atuk19 23/08/2012 15:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    פעמים רבות אנו רואים מסחר שהוא תוצאה של מידע פנים או שמועות או ידיעה עיתונאית. המסחר צריך להתבסס רק על ידיעות במאיה. ואם יש ידיעה חשובה אז יש להפסיק המסחר. ההפסקה האוטומטית עושה לשמועות מה שהבורסה עושה לידיעות מבוססות. וטוב שכך.
    סגור
  • 28.
    טוב מאוד - מתקן הרבה עיוותים גם באג"ח.
    atuk19 23/08/2012 15:42
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לא צריך להגביל ירידה או עליה בפתיחה. לפעמים יש להן סיבה מוצדקת. צריך רק לדחות הפתיחה ולתת הזדמנות לשוק לעשות את שלו. דוגמא באג"ח - פטרוכימים נסחרה ב75 אגורות ושילמה תשלום ראשון של 25 אגורות. המחסר נפתח במחיר 75 - אבל תיאורטית המחיר צריך לרדת ל66.7. אז היה מי שניצל ומכר ב68. בכל מקרה יש בעיה בהגבלה של 6%.
    סגור
  • 27.
    מס 30 %
    אמנון 23/08/2012 10:13
    הגב לתגובה זו
    2 1
    זה יעורר את הבורסה!
    סגור
  • 26.
    עוד פיאסקו מבית היוצר
    hgyzv 22/08/2012 20:34
    הגב לתגובה זו
    3 1
    של החובבים שמנהלים את הבורסה. תוך שבוע יבינו שאי אפשר לעצור כל רגע את המסחר בעשרות ני"ע ויתחילו לשנות את הפרמטרים
    סגור
  • 25.
    עכשיו אי אפשר יהיה לעשות כסף מטעויות של אחרים (ל"ת)
    ג'סי ליוורמור 22/08/2012 19:38
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 24.
    למניות קטנות להגביל ל7% ו10% זה חסר כל הגיון
    אייל 22/08/2012 18:48
    הגב לתגובה זו
    2 0
    התנודות שם גדולות יותר אין שום סיבה להפסיק מסחר על תנודות כאלה זה היתרון היחיד של להשקיע במניות האלה לא צריך להרוס גם אותו איזה שטויות הם עושים במקום להוריד את עמלת המינימום שהגברת מנכלי"ת בורסה החלה לגבות שזה גרם לכל הנזק + מס 25% כמובן, עושים שוב טעויות אנשים פוחדים לסחור בגלל עמלת המינימום שלכם יוצא לי לשלם גם 5 פעמים עמלת מינימום על פקודה אחת זו הבעיה ולא התנודות
    סגור
  • 23.
    מינימום מסחר בכל מניה 5 ימי עסקים להבריח את הספקולנטים
    איתן 22/08/2012 18:10
    הגב לתגובה זו
    1 5
    שלא ימכרו כעבור 5 דקות זה לא קזינו
    סגור
  • 22.
    לא לומדים שם. מנהלים מטומטמים שמרויחים מיליונים
    דוד רווחים בע"מ 22/08/2012 17:46
    הגב לתגובה זו
    3 1
    הדבילים מתקינים תקנות מטומטמות שלא יעזרו בדבר. מי שיכול להזיזי את הבורסה המצחיקה הזו ימצא דרך אחרת לנער אותה כרצונו. בהעיה היא מספר הסוחרים, גודלם היחסי ומה הם עושים. ואת זה התקנות המציקות האלה לא פותרות. העיקר שהם יציגו זאת כהישג בסוךף השנה תחת הכותרת קידום הבורסה הישראלית ויקחו מיליונים במשכורת ועןד איזה בונוס. ככה זה, עם מטומטם שמשלפ משכורות לשרלטנים. ככה גם נראית הבורסה שלו. פיילה - כל אחד יכול לנער אותה כרצןנו כשהאופציות פוקעות.
    סגור
  • טען עוד
  • 21.
    הכל מידע פנים ונוכלים בסיגנון המערב הפרוע (ל"ת)
    הבורסה לנוכלים 22/08/2012 15:24
    הגב לתגובה זו
    5 1
    סגור
  • 20.
    בורסה של נוכלים ומידע פנים חוגג מגעיל איכסססססססססססססס (ל"ת)
    תסגרו את הבאסטה 22/08/2012 15:17
    הגב לתגובה זו
    4 2
    סגור
  • 19.
    מי ידאג לנו
    המשקיע הקטן 22/08/2012 15:16
    הגב לתגובה זו
    5 3
    לפחות שאישיות הגונה ומקצועית ימונמ כמנכ"ל הבורסה . נכס הבסיס של אופציות המעו'ף -יהיה מדד ה100 ולא ה25 המניות והאגח יסחרו בשקלים שלמים ולא באגורות להפסיק שורטים
    סגור
  • 18.
    הצעה שלי לסגור את הבורסה לצמתיתות מס25 הרג את הבורסה (ל"ת)
    ניר 22/08/2012 15:14
    הגב לתגובה זו
    9 1
    סגור
  • 17.
    וזה יעיר את בית הקברות שנקרא בורסה תל אביב ??.
    אביב 22/08/2012 15:04
    הגב לתגובה זו
    8 1
    הצחקתם המחזור בשכם בורסת פלסטין יותר גדול מתל אביב.......תתעוררו הבורסה הזאת כולה ספקולציה אחת גדולה ...
    סגור
  • לא, זו תפילת האשכבה לבורסה. מה שיעיר אותה זה הטיל של
    ירון 23/08/2012 11:01
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אחמדיניג'ד.
    סגור
  • אז אולי שהחברות הישראליות יירשמו למסחר בשכם......(-: (ל"ת)
    דן 22/08/2012 17:46
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 16.
    מכינים אותנו לקראת משהו ספציפי? (ל"ת)
    אלי 22/08/2012 14:50
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור
  • 15.
    המהפכה - שיתנקו לאסתריקה את התחת מהכיסא! (ל"ת)
    דני 22/08/2012 14:36
    הגב לתגובה זו
    12 2
    סגור
  • 14.
    המהפכה תהיה שיאסרו שורטים עד אשר הבורסה תיתאושש!
    אבי 22/08/2012 14:34
    הגב לתגובה זו
    8 6
    וזה יהיה מאוד מהיר.
    סגור
  • 13.
    בנעילה לקטנים אין גישה 15 דקות
    חי 22/08/2012 14:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הבלוף שלפני נעילה הקטנים אין להם גישה למה מתרחש במסחר הגדולים יכולים לשנות את כל היום לזה לא נותנים מענה.. מעניין למה...חהחה
    סגור
  • 12.
    המחזורים ישארו מצחיקים אין בזה שינוי משמעותי
    semfinance 22/08/2012 14:04
    הגב לתגובה זו
    24 0
    צריכים להפחית את עמלת המינימום
    סגור
  • כל עוד המס יהיה גבוה לא יהיו מחזורים ויהיה תנודתיות (ל"ת)
    דן 22/08/2012 17:45
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 11.
    כשהמחזורים דלילים לא יעזור כלום והתנודות מחריפות (ל"ת)
    משקיע 22/08/2012 14:04
    הגב לתגובה זו
    8 0
    סגור
  • 10.
    בולשיט
    משקיע 22/08/2012 13:50
    הגב לתגובה זו
    16 2
    זה לא משפיע על אף אחד סתם שטויות במיץ עבניות במקום זה שיורדיו את המס על הבורסה זה יהיה יותר חכם ובאמת צעד מעשי
    סגור
  • 9.
    תהיה בעיה במסחר של ני"ע
    המאתגר 22/08/2012 13:44
    הגב לתגובה זו
    9 0
    ששערם נמוך במיוחד . שם כל עליה/ירידה של פיפס או 2 פיפסים יכולים להפעיל את המנתק. שכן די בתנודה דינמית של 3% במניות מדד ת"א 75.
    סגור
  • 8.
    מכינים את הקרקע לקריסה שתתחיל בספטמבר!
    1929 22/08/2012 13:44
    הגב לתגובה זו
    9 7
    לא שזה יעזור יותר מידי. תם עידן הבועה, לפנינו מיתון ומשבר כלכלי שיימשך מעבר לחמש שנים. על כן, התנהגו בהתאם.
    סגור
  • 7.
    כרגע מדובר בנחל אכזב ,אתם מצחיקים . (ל"ת)
    בא 22/08/2012 13:26
    הגב לתגובה זו
    7 0
    סגור
  • 6.
    רק תורידו את המס,ואין צורך בשינויים נוספים (ל"ת)
    מושיקו 22/08/2012 13:20
    הגב לתגובה זו
    21 2
    סגור
  • 5.
    סבבה, עכשיו בכלל אף אחד לא יעשה עיסקאות .. חחחחחחחחחחחח (ל"ת)
    יוני 22/08/2012 13:18
    הגב לתגובה זו
    4 2
    סגור
  • 4.
    הבורסה מתחילה להתעורר
    משקיע 22/08/2012 13:14
    הגב לתגובה זו
    20 24
    מקוים שימצאו פתרון גם למכונות המסחר שהביאו מניות לשפל היסטורי
    סגור
  • מכונות המסחר - היחידות כמעט שעוד מנשימות את השוק.
    lepxii 22/08/2012 13:58
    הגב לתגובה זו
    18 13
    ללא המכונות - אין שוק ואין מחזורים, ניתן רק לכבות את האור. כל ההתקשקשות פה מזכירה דיון של עגלונים אל מול נהגי קטרים במאה ה-19 - טכנולוגיה פה כדי להישאר.
    סגור
  • lepxii אתה יכול לפרט מדוע אתה חושב כך??? (ל"ת)
    אלון 23/08/2012 11:34
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • המוסדיים יצאו, פקידוני הפקודות (בשכר מינימום) יצאו, ...
    lepxii 23/08/2012 12:12
    הגב לתגובה זו
    6 1
    הרבה גורמים יצאו (מסיבות שלא קשורות למכונות), זה מי שנשאר. המכונות עצמם - מקטינות את הspreadים שרואים בשוק, יוצרים מחזור בין מוצרים קשורים, ואיך שהוא עוד משאירות חיים מסויימים בשוק. וזה לא שהם חכמות במיוחד - סוחר אנושי אינטליגנטי (לא כזה שמעסיקים בשכר מינימום - ע"פ אחוזי הצלחה) יכול לנצח את המכונות על-ידי אנליזה מדוקדקת של הגורמים מאחורי כל ניע.
    סגור
  • שוק של מכונות
    רובוט 23/08/2012 10:09
    הגב לתגובה זו
    1 2
    האנשים בדרך החוצה.. שיחה בין מכונות: "אתה רואה בן אדם בספר? קח אותו".
    סגור
  • 3.
    עכשיו המחזורים ירדו עוד יותר.... (ל"ת)
    פנדה 22/08/2012 13:13
    הגב לתגובה זו
    15 5
    סגור
  • 2.
    בעייתי מאוד!
    lepxii 22/08/2012 13:06
    הגב לתגובה זו
    25 7
    המנגנון סביר. הפרטמרים ממש לא. התנודתיות דווקא תגדל ויהיו הפסקות מרובות. דחיית מחזור הפתיחה של כל השוק - בשל מנייה בודדת - הזוי ומיותר. ובנוסף לכל - עיוות מלאנוקס עדיין קיים, כי עדיין יש את המגבלה של ה35% בשלב הפתיחה (בוטל ברצף - אך לא בפתיחה). אז היה מתרחש בדיוק אותו עיוות, רק 8-10 דקות יותר מאוחר.
    סגור
  • כנראה שלא הבנת....
    לקרוא לעומק 22/08/2012 14:28
    הגב לתגובה זו
    4 8
    המגבלה של 35% מתבטלת, ניתן יהיה להעביר קניה/מכירה ללא גבול עליון/תחתון.
    סגור
  • המגבלה עדיין קיימת בפתיחה. היא מבוטלת ברציף בלבד.
    lepxii 22/08/2012 14:55
    הגב לתגובה זו
    9 6
    מבוטל מנגנון פקודה יוצאת דופן של 35%. מגבלת 35% נובעת מסעיף אחר בתקנון, והיא נשארת.
    סגור
  • החלטת דיר מ28.05.12 לא עדכנה פרק-ד סעיף 1-א-1
    lepxii 23/08/2012 12:35
    הגב לתגובה זו
    6 1
    סעיף 1.א.(1).(א-ח) בפרק ד' בהנחיות על פי החלק השלישי של התקנון לא עודכונו בהחלטת דירקטוריון, ולכן הם בתוקף. פקודה יוצאת דופן (פרק ה) - כן עודכן. משמע - בשלב הרציף ניתן להגיש ביותר מ35% (היה גם ניתן מקודם - אבל רק בטלפון מול הבורסה), וזה יעשה טריגר לממתן (כתלות בהפגשה!). בשלב הפתיחה - מגבלת השער עדיין שרירה וקיימת.
    סגור
  • lepxii אתה טועה ומטעה. די להתעקש פשוט תקרא (ל"ת)
    ירון 23/08/2012 10:57
    הגב לתגובה זו
    4 6
    סגור
  • להבנתי פתיחה לא מבוטלת, רק יוצאת דופן. זה לא חשוב כל-כך
    lepxii 23/08/2012 12:20
    הגב לתגובה זו
    6 1
    מה שממש בעייתי - 1. פרמטרים שלא מתאימים לנזילות, ספרייד, ותנודתיות של נכסים שונים בתל-אביב. מפעילים פרמטר יותר הדוק מSP500 וRussel-1000 על ניע שממש לא שם... שהספרייד יותר גבוה מהמתנד! 2. דחיית פתיחת כל השוק בשל תנודה (צפוייה מאוד בדרך כלל - כבר ב09:00) במנייה בודדת בתא25 - מיותר, הזוי, וגרוע. לא צריך לדחות פתיחת שוק כי סלקום "התעטשה" בNY - זה לא משהו לא צפוי! סתם דחייה צפוייה. ולגבי פרמטר מגבלת הפתיחה של 35% - היה רצוי לבטל אותו בלי קשר לממתן תנודות - הוא סתם היה מיותר (ולהבנתי - עדיין קיים).
    סגור
  • תקרא באתר מאיה - מתבטלת
    לקרוא שוב 22/08/2012 15:29
    הגב לתגובה זו
    4 9
    לא יהיה גבול עליון/תחתון כמו ניירות בשימור....רק עם מנגנות ממתן שערים גם בפתיחה וגם ברציף.
    סגור
  • המקרה של מלאנוקס
    משה מרציאנו 22/08/2012 13:23
    הגב לתגובה זו
    2 8
    המקרה של מלאנוקס הוא קלסי אבל בגלל זה הבורסה מעוניינת להגדיל לעצמה את זמן התגובה כדי להתמודד יותר נכון.
    סגור
  • 1.
    שאין חשמל לא צריך לנתק את הזרם... (ל"ת)
    משה 22/08/2012 13:06
    הגב לתגובה זו
    35 1
    סגור
  • אני ממש לא מבינה את החזירה, היא חושבת שזה יביא משקיעים?
    מיואשת 22/08/2012 16:30
    הגב לתגובה זו
    11 5
    היא ופישר יחד ושר האוצר השילוש הקדוש, גמרו את הבורסה, להחיות אותה קודם כל צריך שוק, זה לפתר את השלישיה, להוריד מיסוי, לצאת מהoecd', והמשקיעים יחזרו
    סגור