"תשואות האג"ח של כור אטרקטיביות - מצבה טוב ממצב הקבוצה"

אנליסט החוב של דש ברוקראז', רז מור: האטרקטיביות של האג"ח של כור נובעת מכך שיחס התחייבויות פיננסיות נטו לשווי אחזקות עומד 24% בלבד"
נוחי דנקנר (צילום: בוצ'צ'ו)
"חששות המשקיעים מוגזמים. היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, {כור} מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" כך מעריך רז מור, החוב של דש ברוקראז' בהתייחסו לסדרות האג"ח של כור, לאחר שהמניה ספגה ביום ה' האחרון מכה קשה על רקע הנפילה בשוויה של מניית קרדיט סוויס בעקבות הודעתו של הבנק המרכזי של שוויץ כי הבנק יצטרך להגדיל את הונו.

אנליסט החוב של דש אומר כי: "יחס התחייבויות פיננסיות נטו לשווי אחזקות עומד 24% בלבד. לפיכך, תשואות האג"ח של כור נראות אטרקטיביות. החוב הפיננסי נטו מורכב מחוב גדול (3.35 מיליארד שקל) כנגד מזומנים ופיקדונות (2.56 מיליארד שקל) והמשקיעים חוששים מה יעשה עם המזומנים. גם אם אנו מבינים את החששות, אנו חושבים כי הם מוגזמים וכי גם אם יושקעו הם יופנו להשקעות רציונאליות".

האנליסט מזכיר כי החוב של כור מורכב מחוב למחזיקי האג"ח בסך כ- 1.74 מיליארד שקל וכן חוב למורגן סטנלי וסיטי בנק, כנגד מניות קרדיט סוויס המוחזקות, בסך 379 מיליון פרק שויצרי או כ- 1.55 מיליארד שקל ובסה"כ עומד כיום החוב הפיננסי על כ-3.35 מיליארד שקל.

"ההשתייכות לקבוצת אידיבי תורמת גם היא את חלקה לחששות אך היות וחלוקת דיבידנדים מוגבלת, כור מושפעת פחות ממצב הקבוצה ומצבה טוב הרבה יותר" אומר מור ומוסיף, "בימים שהכל נראה רע אנו נוטים ליחס חשיבות מוגברת לפחדים, אך לגבי כור אנו חושבים שהחששות מוגזמים ולכן אנו ממליצים על סדרות האג"ח של כור".

מור מתייחס בסקירתו באופן ספציפי לחוב כנגד קרדיט סוויס ואומר כי " ההתניות הן זכות לפירעון מיידי במחיר של 12 פרנק שוויצרי למניה (כיום נסחרת המניה בשער של 17.7 פרנק שוויצרי) ויחס חוב לבטוחות של 65%. היות והיחס הנוכחי עומד על 71%, כור אמורה לשעבד כנגדו כ- 140 מיליון שקל. היות ולכור כ- 2.56 מיליארד שקל במזומן, לא מדובר בקושי מהותי עבורה. המזומנים המשועבדים יכולים במידת הצורך לפרוע את ההלוואות".

לכור ישנן שלוש סדרות של , ח', ט' ו-י'. הגדולה שבהן היא סדרה ח' ששוויה כיום עומד על כ-1.351 מיליארד שקל ונסחרת במח"מ של 20 שנה. סדרה זו נסחרת בתשואה ברוטו של 8.8% ואילו הסדרות ט' ו-י' שהיקפן עומד על 440 מיליון שקל ועל 54 מיליון שקל בהתאמה נסחרות בתשואה ברוטו של 10.8% ו-12% בהתאמה.
תגובות לכתבה(4):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 4.
    ומה קורה עם המיזוג לדסקש?
    אלעד 18/06/2012 15:14
    הגב לתגובה זו
    2 0
    אם כור תתמזג לדסקש מה יקרה אז? אגרות החוב יהיו זהות לאלו של דסקש ואז בנוסף לקרדיט סוויס הכושלת נקבל עוד עשרות חברות כושלות ובראשן זוללת המזומנים מעריב. מה גם שהאגרות של דסקש נסחרות עם 3-4% תשואה לפדיון גבוהה יותר (במחמ די דומה) מה שהופך את המיזוג למסוכן עוד יותר למחיר האגח הנוכחי.
    סגור
  • 3.
    בקרוב עסקת מכירת כור בפרמיה של מאה אחוז במחיר
    ברוקר 18/06/2012 14:50
    הגב לתגובה זו
    0 1
    המניה כור שווה קניה בסוף נוחי יקנה במזומן את מניות החברה
    סגור
  • 2.
    היא במניה ולא באגח - בינתיים (ל"ת)
    הבעיה בכור 18/06/2012 14:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 1.
    תמיד אכל אותה (ל"ת)
    כל מי שהחזיק בכור 18/06/2012 14:27
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור