היצע כבד: מנהלי הקרנות חייבים למכור אג"חים של סקיילקס ב-130 מיליון ש'

מנהל קרנות ל-Bizportal: "נוצר כאן מצב אבסורד, בכל רגע צריכה לצאת הצעת רכש אך בגלל הורדות הדירוג אנחנו לא יכולים לחכות לה". חלק מסדרות האג"ח יספגו היצעים של פי 50 מהמחזור היומי הממוצע
אילן בן דב
למעלה מ-130 מיליון שקל. זה הסכום שצריך לצאת בימים הקרובים מקרנות הנאמנות המחזיקות באגרות החוב של סאני תקשורת -0.6% סאני תקשורת 199.2 -0.6% סאני תקשורת בסיס:200.4 פתיחה:200.4 גבוה:200 נמוך:197 תמורה:204,573 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: כתוצאה מהורדות הדירוג שספגה אתמול (ד') החברה המחזיקה בשליטה בפרטנר.

מבדיקת Bizportal של נכסי קרנות הנאמנות המתבססת על הנתונים העדכניים ביותר (חודש מארס 2012) עולה כי הורדת הדירוג לסקיילקס לרמות של CC ע"י סוכנויות הדירוג מידרוג ו-S&P מעלות הובילה לחריגה ממדיניות ההשקעות בקרב עשרות קרנות נאמנות וצפויה לגרום להיצעים כבדים של עד פי 50 מהמחזור היומי הממוצע בחלק מסדרות החוב של סקיילקס. כאן חשוב לציין שייתכן כי מאז מארס ביצעו הקרנות שינויים והתאמות, אך זה יכול להיות לכל אחד מהכיוונים.

הסיבה למכירות הצפויות: ע"פ תקנות רשות ניירות ערך, קרנות נאמנות שבחרו שלא להוסיף סימן קריאה (!) לשם הקרן מתחייבות בכך שהקרן לא תיצור חשיפה לאג"ח שאינו מדורג בדירוג השקעה –דירוג נמוך מ"דירוג השקעה" BBB או דירוג מקביל לו - בשיעור העולה על שיעור החשיפה המרבי של הקרן למניות. כתוצאה מכך, קרנות המוגדרות "ללא מניות" או קרנות אג"חיות ללא סימן קריאה אינן יכולות להמשיך להחזיק באגרות החוב של סקיילקס. לסיפור המלא

הרשות מחייבת את מנהל הקרן שחרג ממדיניות ההשקעה שלו להגיש לרשות ולבורסה דוח בדבר החריגה עד תום יום המסחר השני שלאחר החריגה ולתקן את החריגה עד תום יום חישוב המחירים העשירי לאחר היום שבו החלה החריגה.

קרנות הנאמנות החזיקו נכון לחודש מארס 668 מיליון שקלים באגרות החוב של סקיילקס (סדרות א', ב', ג', ד', ו', ז', ח', ט') כאשר למעלה מ-130 מיליון שקל מחשיפה לאג"ח הייתה בקרב קרנות נאמנות ללא סימן קריאה או שאינן משקיעות במניות - שיאלצו למכור את כל החזקותיהן באג"ח בימים הקרובים.

הסיפור מסתבך כאשר בודקים את היקף הסחורה בכל אחת מהסדרות לעומת התמורה הכספית הממוצעת (תכ"מ) ליום שעברה בנייר ב-90 יום האחרונים. לדוגמא, ב{סקיילקס אגח א} הקרנות צריכות למכור אג"ח בהיקף שעולה על 28 מיליון שקל כאשר התכ"מ היומי עומד על 618 אלף שקל בלבד. היצעים גבוהים יהיו גם ב{סקיילקס אגח ג} שם היקף ההשקעה הכולל של הקרנות עומד על 212 מיליון שקלים ומתוכו הקרנות יאלצו למכור למעלה מ-30 מיליון שקלים - פי 38 מתכ"מ יומי של 780 אלף שקל.

הרשות לא תתערב

"נוצר כאן אבסורד", אומר מנהל באחד מגופי ניהול קרנות הנאמנות ל-Bizportal. "כל רגע צריכה לצאת הצעת רכש לאגרות החוב של סקיילקס אך בגלל הורדות הדירוג אנחנו לא יכולים לחכות להיענות לה ונאלץ למכור את הסחורה בכדי לא לחרוג ממדיניות ההשקעה. תוסיף לכך שרוב הסדרות משלמות ריבית בסוף החודש - תשלום שלא יגיע לחלק מהקרנות".

חברת סקיילקס פרסמה ביום שלישי את המתווה הרשמי לעסקה שתוביל בסופו של דבר למכירת השליטה בחברת פרטנר +1.61% פרטנר 1,389 +1.61% פרטנר בסיס:1,367 פתיחה:1,373 גבוה:1,397 נמוך:1,367 תמורה:8,013,822 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מ{סאני} לקבוצת ההחזקות האצ'יסון בתמורה לתשלום של 125 מיליון דולר. תנאי עיקרי לעסקה היה השלמת הצעת רכש למחצית של אגרות החוב של סקיילקס. לסיפור המלא

מנהל קרנות אחר תקף את חברות הדירוג וטען שבזמן שאגרות החוב נסחרו בתשואות דו-ספרתיות של עד 70% הדירוג נותר יחסית גבוה, אבל כאשר מגיעה הצעת רכש הן מסתכלות על הדבר ככשל פירעון מבלי להסתכל על התמונה הרחבה ולהבין מה השלכות הורדת הדירוג בטווח הזמן הקצר.

ע"פ הערכות, ברשות ניירות ערך ימנעו מלהתערב במצב שנוצר מתוך אמונה שהשוק ידע לשקף את המידע בנוגע לתשלום הריבית הקרוב והצעת הרכש במחירי האג"ח בבורסה באופן שבאיזון הדברים הקרנות לא יפגעו מהמימוש המחוייב ע"פ התחייבות הקרנות.

בתרחיש החיובי - היצעי קרנות הנאמנות באג"ח סקיילקס יפגשו ביקושים מצד קרנות נאמנות מנייתיות או כאלו עם מדיניות השקעה בסיכון גבוה (סימן קריאה) אליהם עשויים להצטרף גם סוחרי נוסטרו שיאספו במידה ויפתח פער בין מחירי השוק למחירים בהצעות הרכש שצפויה להגיש סקיילקס לאג"חים. בתרחיש הגרוע - עסקת מכירת השליטה תתפוצץ והקרנות ישחררו סחורה במחירים נמוכים בהרבה.
תגובות לכתבה(16):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 12.
    גנבים
    תמר 12/06/2012 10:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אילן בן דוב שוכח שרצה שנשקיע באג"ח כדי להשיג ממון להרפתקאה שלו תחזיר את החוב שלך ולך לדרכך יש אנשים שהשקיעו 3-4 משכורות שמסתכמים ב30000 ש"ח בסה#כ אז תחזיר ותעזוב אותנו בשקט ל-40 שנה בלי ליגנוב
    סגור
  • 11.
    הפשלה של בן דב
    מנחם פרידמן 07/06/2012 19:44
    הגב לתגובה זו
    1 1
    לא יתכן שבעל מניות שמפשל בגדול מרוויח מהיפסדיו על גבם של בעלי האג"חים.שיממן את החוב לאג"חים על חשבון כספו בסאני.
    סגור
  • 10.
    Take Sunny away from Ben Hov!
    Gil 07/06/2012 15:51
    הגב לתגובה זו
    1 2
    He's laughing at us.
    סגור
  • 9.
    מה זה השטויות של הרשות??? קרן מחזיקה תפסיד, וקרן שתרכוש (ל"ת)
    תרוויח.... אז בסדר.. 07/06/2012 15:02
    הגב לתגובה זו
    2 0
    סגור
  • 8.
    תירגעו, אנחנו נאכל את חוסר האחריות שלכם (ל"ת)
    חלם 07/06/2012 11:27
    הגב לתגובה זו
    2 1
    סגור
  • 7.
    חברות הדירוג פשטו רגל מזמן!!!!!!!!!! (ל"ת)
    אורן 07/06/2012 10:07
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 6.
    הכל הפוך בארץ....
    חכם גדול 07/06/2012 09:54
    הגב לתגובה זו
    2 1
    עכשיו הקרנות חייבות למכור ולכן אם ההצעת רכש תצא מוקדם כל הקרנות יענו להצעת רכש והעסקה תצא לפועל למרות שזה בניגוד להיגיון... רק בישראל
    סגור
  • לא בטוח שהם יוכלו להמתין למועד סיום ההצעה
    ממו 07/06/2012 13:20
    הגב לתגובה זו
    1 0
    לא בטוח בכלל שהיא תצליח.
    סגור
  • 5.
    וואלה ממש עניין "מסובך"
    משקיע 07/06/2012 09:49
    הגב לתגובה זו
    1 2
    מוכרים את האג"חים בקרנות שלא יכולות להחזיק וקונים באותה הכמות בקרנות שכן יכולות להחזיק (אלה עם הסימן קריאה(!). ואז לא קרה שום דבר לרוב חברות הקרנות יש גם קרנות שקונות אג"חים בדירוג זבל.
    סגור
  • החזיקים הם לא אותם מחזיקים
    ממן 07/06/2012 13:21
    הגב לתגובה זו
    1 1
    כל קרן היא ישות אחרת.כרגיל יהיו מי שיאכלו אותה ומי שאולי ירוויח.
    סגור
  • 4.
    אגחים
    המלש 07/06/2012 09:46
    הגב לתגובה זו
    1 1
    שוב הציבור שלא יודע להשקיע וגם הגופים המוסדיים שרצים לכל הנפקה מפסידים . למה לא דורשים בטחונות ראויים לכל הלוואה כמו לאדם הפרטי המלווה כסף ממוסד פיננסי.
    סגור
  • 3.
    סאני הצעה לרכישת מניות סקיילקס
    אליהו 07/06/2012 09:39
    הגב לתגובה זו
    2 2
    סאני הצעה לרכישת מניות סקיילקס מהציבור בכמות שלא תעלה על 7.6% ממניות סקיילקס (כך ששיעור אחזקות הציבור במנייה לא יירד מתחת ל-10% מההון המונפק של החברה). מחיר הצעת הרכש יעמוד על 18 שקל למניה, גבוה ב-100% ממחיר הסגירה של מניות סקיילקס בבורסה ב-5 ביוני.
    סגור
  • במחיר תספורת למצב היום
    nno 07/06/2012 13:18
    הגב לתגובה זו
    1 0
    אין גבול לחזירות של בן דוב
    סגור
  • 2.
    די לחברות בדרוג - צריך להעיף כל זכר אליהם בתקנות
    lepxii 07/06/2012 09:38
    הגב לתגובה זו
    2 2
    חברות הדירוג לא יודעות לעשות את העבודה - דירוגים ביזאריים. בושה שסקיילקס לא ירדה לאזור הC כבר בתחילת מאי עם קריסת הסלולר, ואף בתחילת השנה (כבר אז, הLTV היה כ-100%). היה רצוי שלא תהיה התייחסות לפירסומים של חברות אלה באף תקנה. בכלל. אפשר לשערך סיכון בדרכים אחרות, מקובלות יותר, וסבירות יותר.
    סגור
  • 1.
    לא הבנתי!!
    noam1905 07/06/2012 09:38
    הגב לתגובה זו
    1 1
    שורה תחתונה שווה לקנות אם אני משקיע פרטי?
    סגור
  • אבל לא יהיה קל למצוא סחורה (ל"ת)
    תומר סאנדס 07/06/2012 09:50
    הגב לתגובה זו
    0 3
    סגור