קונים באגרסיביות: פרטנר ביצעה מהלך תוך יומי חד של כמעט 7% - צפו בגרף

אורי ליכט: "העסקה מצויינת לפרטנר". ערן יעקבי: "האצ'יסון רואה שווי של 35 ש' למניית פרטנר". צחי אברהם: "הצורך בדיבידנד יורד מהפרק"
אילן בן דב (צילום: בוצ'צ'ו)
"מה שהתחיל לפני שנתים כעסקת חייו של אילן בן דב מסתיים עכשיו כשהוא מוכר 75% מאחזקותיו ב סאני תקשורת +1.91% סאני תקשורת 191.8 +1.91% סאני תקשורת בסיס:188.2 פתיחה:185.1 גבוה:194.3 נמוך:185.1 תמורה:655,312 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: " אומר אורי ליכט , התקשורת של IBI,"היה ברור כי בן דב חייב לבצע עסקה שתפתור את בעיית החוב אליה נקלע ונראה כי העסקה שביצע היא העסקה הטובה ביותר בהתאם לנסיבות. בשורה התחתונה אילן בן דב חוזר למקורות ויישאר עם פעילות ייבוא המכשירים של סמסונג".

גרף תוך יומי של פרטנר (עד השעה 16:13)



"עבור פרטנר +1.64% פרטנר 2,107 +1.64% פרטנר בסיס:2,073 פתיחה:2,099 גבוה:2,126 נמוך:2,089 תמורה:3,967,985 לעמוד ציטוט חדשות גרפים פרופיל חברה המלצות כתבות נוספות בנושא: מדובר להערכתנו בעסקה מצויינת. האצ'יסון היא מחברות התקשורת הגדולות בעולם. העובדה שבעל השליטה החדש אינו זקוק למזומנים באותה דחיפות כמו אילן בן דב תאפשר לפרטנר להאט את קצב חלוקת הדיבידנדים, לעצור ולארגן את המאזן טוב יותר ולבצע השקעות גם בצמיחה עתידית. גם בתחום הרגולציה אני מעריך שהאצ'יסון תצליח לעשות עבודה טובה יותר מול השר".

ליכט בוחן גם את משמעות העסקה בעבור סקיילקס וסאני ואומר:

"עבור סקיילקס - המחיר שנגזר לעסקה הוא 23.2 שקל למניה, מחיר אשר גוזר לסקיילקס של 650 מיליון שקל. כאשר גוזרים שווי זה לאחור אפשר לחשב את השווי שנגזר למניית פרטנר סביב 34 שקל - מחיר גבוה משמעותית ממחיר השוק. במקרה שכזה עדיפה חשיפה למניית פרטנר מסקיילקס".

"עבור {סאני} - העסקה מצויינת וצריכה להציף ערך משמעותי מאד. במודל יחסית שמרן מתקבל כי שוויה של מניית סאני לאחר העסקה צפוי להיות מעל 10 שקל למניה. יתרה מכך אינני רואה סיבה לאורך זמן להשאיר את חברת סאני כחברה ציבורית".

עסקה לא מרצון - אבל טובה לכולם

ערן יעקובי , סמנכ"ל מחקר, דש ברוקראז' הגיב גם הוא לעסקה המתגבשת ונתן לסקירתו את הכותרת: "עסקה של קונה לא מרצון ומוכר לא מרצון – אבל טובה לכולם". לדבריו, "אם מתייחסים לשווי ההלוואה של האצ'יסון לפי שווי הבטחונות, נקבל שווי למניית פרטנר של 27 שקל. אם מניחים כי החוב יוחזר במלואו להאצ'יסון ב- 2017, אזי, האצ'יסון רואה שווי למניית פרטנר של 35 שקל".

יעקובי מתייחס גם לעניין המס ואומר "נושא המס לא ברור לנו עד הסוף ולכן אנו מציינים אינדיקציה בלבד. הפער בין המחירים יצטמצם או יתרחב לפי ההערכות של היענות בעלי החוב להצעת הרכש ולפי האמונה שהאצ'יסון תצליח להביא את החברה לשוויים אלו, תחת המערבולת בה נמצא כיום שוק התקשורת המקומי. אנו מאמינים כי אל הפרמיה השלילית שקיבלה עד היום פרטנר בגין בעיות הבעלים, יהיה אפשר להפסיק להתייחס בקרוב".

יעקובי מסביר כי מחזיקי האג"ח של סקיילקס (פרט לסדרה ההמירה) יוכלו לממש לפחות 50% מאחזקתם במחיר של 69% מערך הפארי של האגרות. "להערכתנו יתכן מאוד שהשימוש במילים "ממוצע משוקלל" רומז על שוני בין הסדרות השונות כאשר הסדרות עם הבטוחות (א,ב,ג,ד,ו) יקבלו מחיר גבוה יותר. במידה והיקף הצעת הרכש אכן יעמוד על 50% ולא למעלה ממנו, מחזיקי האג"חים נותרים עם חשיפה מהותית לחברה".

לדבריו, "יש לשים לב כי הסדרות הארוכות: ז', ח' ו- ט' אמורות להיפרע באופן סופי לאחר תשלום החוב להאצ'יסון (אנו משערים כי במקרה חירום, החוב של האצ'יסון יהיה נחות לחוב הסדרות הארוכות)". ומזכיר כי כל העסקה המשולבת מותנית בהיענות של לפחות 50% מבעלי האג"ח (למעט האצ'יסון במובן) להצעת הרכש.

"מובן מאליו, שבעלי האג"ח צריכים לקחת בחשבון שאי קיום העסקה, מרע את מצבם לזמן ממושך. כניסת האצ'יסון כבעלת בית, התספורת שתוריד את החוב הפיננסי של סקיילקס ודחיית החוב להאצ'יסון, משפרים אומנם מהותית את מצבם של מחזיקי האג"חים אך לא מפחיתים אותו לאפס".

יעקובי בוחן גם את מצבם שם מחזיקי האג"ח בסאני ואומר "מחזיקי האג"ח של סאני מקבלים חברה שהנכס העיקרי שלה הוא האחזקה בפעילות סמסונג שלפי העסקה שוויה 100 מיליון דולר. בנוסף, לסאני מספר אחזקות קטנות בפרטנר ותפוז שערכן כ- 60 מיליון שקל. החוב הפיננסי נטו של סאני עמד על כ- 255 מיליו שקל לפני העסקה, ולאחר התמורה בעד מניות סקיילקס ורכישת פעילות סמסונג יפחת החוב ב- 25 מיליון דולר. החוב הפיננסי של החברה יפחת עם כן לכ- 160 מיליון שקל מול שווי אחזקות של כ- 450 מיליון שקל (המייצרות תזרים שנתי של כ- 100 – 150 מיליון שקל) כלומר יחס LTV של כ- 35% בלבד".

רומנו ישאר המנכ"ל?

על השאלה האם פרטנר תעצור את חלוקת הדיבידנדים עד יעבור זעם? אומר צחי אברהם, אנליסט התקשורת והטכנולוגיה בכלל פיננסים ברוקראז' : "המאזן החזק של האצ'יסון מוריד מהפרק את הצורך בחלוקה אגרסיבית. אנחנו מעריכים שאחת ההחלטות הראשונות תהיה להוריד את הדיבידנד באופן חד לשיעור של 25%-30% מהרווח הנקי ואף, בסבירות גבוהה, לבטלו כליל בשלב הנוכחי".

על אסטרטגיית ההתרחבות בתחוצ התקשורת אומר האנליסט: "רוב הסיכויים שפרטנר הולכת להשקעה בתחום הטלוויזיה שעשויה ללחוץ על התוצאות של שנת -2013-14 כלפי מטה מתוך מבט לטווח ארוך יותר".

ומה יהיה על המנכ"ל? עמיקם כהן חוזר כנראה לפרטנר בתפקיד היו"ר. יש סיכון שנראה התנגשות מו"ל המנכ"ל המכהן חיים רומנו בדומה לקדנציה הקודמת? על כך עונה אברהם "נדמה לנו שהתשובה היא לא. ההנהלה הנוכחית עושה פעולות נכונות תחת שוק שנמצא תחת לחץ אדיר והשת"פ של השניים באל-על יחזור".

תגובות לכתבה(11):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 11.
    בערב חג השבועות נשרף בית הכנסת עץ החיים בקרית אונו
    הודעה חשובה 06/06/2012 08:54
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ושבע ספרי תורה כלהמעוניין לעזור יכול להיתקשר לרב גיא רחמים לטלפון מס 0527626909
    סגור
  • 10.
    סקיילקס צריכה להיות 1600 אם החברה שווה 650 מיליון שקל (ל"ת)
    אילן בן חוב 06/06/2012 08:53
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    מה משנה מי מנהל את פרטנר ?
    זיפו 05/06/2012 18:36
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בן דב או הסינים , שניהם לא ישנו את העובדה שהחברות הסוללריות שעשקו את הציבור עם מחירים וחיובים דרקוניים , כבר לא יחזרו להרוויח כמו קודם. בכל מקרה למניה צפוי עתיד אחד והוא למטה . ברור שהמוסדיים שהחליפו פוזיציה משורט ללונג ימליצו ויריצו את המניה בתווך הקצר למעלה אך בתווך הרחוק , ברחו לפני שהמוסדיים יעברו שוב לשורט.
    סגור
  • 8.
    בכמה הוא קנה ובכמה הוא מחר בכמה מסתכם ההפסד?? (ל"ת)
    י 05/06/2012 17:59
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 7.
    שאלה
    אנונימי 05/06/2012 17:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סאני שווה קנייה?
    סגור
  • 6.
    קצת הזוי.
    תומר 05/06/2012 16:24
    הגב לתגובה זו
    1 0
    כן, בעלי האג"ח יספגו תספורת, בלי פיצוי עתידי אבל ישאירו אפסייד לבעלי המניות. כי ככה זה עובד בחיים. בעלי האג"ח לא פריירים. זה שוב הרעיון הישן של בן דוב לקנות לפי "מחיר רכישה" את האג"ח, הוא הציע את זה בטאו, זו הצעה נלוזה ששוברת את שוק האג"ח - שיהיה לו בהצלחה. שנית, אני מחזיק אג"ח קצרות בסקיילקס, אם הייתי בעל מניות הייתי שואל איך סאני קונה את סמסונג בפחות מ700 מיליון ש"ח - בן דוב רק לפני חצי שנה ניסה לדחוף אותה לטדי לפי 800 ולא הסכים להתפשר. שיהיה לו בהצלחה. אם לפי האנליסטים פרטנר שווה 25 ש"ח ללא הבעלים - בן דוב - אז פירוק. לי יש ביטחונות.
    סגור
  • 5.
    ממשיכים לבזבז את הפנסיה שלי (ל"ת)
    פנסיונר 05/06/2012 16:19
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 4.
    יצא קירח מכאן ומכאן - ככה זה כשמתמנפים (ל"ת)
    בן דב 05/06/2012 16:10
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 3.
    יש מלא התניות והסיכון לא קטן (ל"ת)
    איזו עסקה מסובכת 05/06/2012 16:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    הצחקת את בעלי האגח - הם יקבלו תספורת
    c60590 05/06/2012 16:04
    הגב לתגובה זו
    3 0
    והמניה תהיה שווה הון כמדומני כולם התבלבלו כאן ראשית כל יש לשלם לבעלי האגח את החוב אליהם לפני שהמניה תהיה שווה כלכך הרבה
    סגור
  • 1.
    אם עסקה של מוכר בכפיה - אפשר לסחוט את בן-דב עוד
    lepxii 05/06/2012 15:40
    הגב לתגובה זו
    2 0
    בעלי האג"ח לא צריכים להשאיר סוכריות על השולחן. קודם שהוא יהא קירח לגמרי, ואז תספורות.
    סגור