הרשות בוחנת לאפשר לחברות לגייס הון באמצעות מכירת מניות במסחר הרציף

רשות ני"ע פרסמה חוזר שמטרתו למנוע את צניחת המניה בעת הפעלת דו"ח מדף תוך הקטנת העלויות. הדבר יתבצע באמצעות מכירת מניות במהלך המסחר הרציף בבורסה. הרוכש לא ידע כלל על השתתפותו בהנפקה
(יח"צ)
רשות ני"ע רוצה לשכלל את תהליכי ההנפקה בבורסה באופן המקל על חברות את תהליכי גיוס הכספים ולהקטין את ההוצאות הקשורות בגיוס. היום פרסם סגל הרשות להערות הציבור הצעה לתיקון חוק לצורך הסדרת מנגנון הנפקת ניירות ערך במהלך המסחר בבורסה.

במסגרת התקנות החדשות מציעה הרשות לאפשר לחברות לגייס ניירות ערך באמצעות מכירתם בשוק המשני במהלך המסחר בבורסה בכמות ובמחיר שיוחלטו על ידם על פי מחירי השוק והביקוש בשוק. מדובר במודל חדש להצעת ניירות ערך לציבור אשר מבוסס על מודל דומה הקיים בדין האמריקני ומכונה At the Market Offering (מנגנון ה- ATM). ברשות ני"ע מציינים כי מטרת המנגנון הינה שיכלול השוק והוספת כלי אפקטיבי נוסף לגיוס הון וחוב.

כיום הנפקת מניות מתבצעת באמצעות הפעלת דו"ח מדף שבמסגרתה מבוצע מכרז למחיר ניירות הערך. לרוב הנפקות שכאלו אשר מתבצעות בהנחה על מחירי השוק גורמות לירידה חדה במחירי המניות מצד גופים אשר מוכרים בחסר את המניות ומתכסים על כך בהנפקה.

המנגנון האמריקני יכול לספק יתרונות שאינם מתקיימים בשיטת גיוס זו. ברשות מציינים כי הגיוס יאפשר גמישות רבה בגיוס לאור מיזעור התקופה ממועד ההחלטה על ביצוע הגיוס ועד ביצוע בפועל. נוסף על כך צפוי המנגנון להביא להפחתה ניכרת של עלויות הגיוס (בין היתר יחסוך ביצוע "Road Show").

חברה שתאמץ את השימוש במודל ה-ATM תוכל ללא קיום מכרז להציע ניירות ערך לציבור המשקיעים ישירות במסגרת השוק המשני, במהלך המסחר בבורסה. בדרך זו החברה לא תצטרך להודיע מראש על המכירה ותוכל לבצע אותה בכמויות שונות ובמחירים שונים בהתאם לביקוש במסחר באותו מועד. רוכש המניות לא ידע כלל במועד הרכישה כי הוא נענה להנפקה ולכך שהמוכרת היא החברה.

הכללים החדשים צפויים לחול על כל גיוסי ההון (אקוויטי) בבורסה בשיעור של עד 10% מערך החזקות הציבור בנייר בשנה שקדמה למכירה. כמו כן, רשות ני"ע תאפשר להפעיל את התקנות האלו גם לגיוס חוב (). עם זאת, במקרה של גיוס חוב - הדבר יחול רק על מדד ת"א 100 בלבד, זאת בכדי להתמודד עם החשש מפגיעה קריטית במחיר במקרה של חברות קטנות עקב דלילות מסחר.

חשש ממניפולציה

הרשות מדגישה שלשימוש במנגנון ה-ATM במסגרתו ניתנים לחברות שליטה מלאה על מועדי וכמויות ההנפקה נלווים גם חששות: בעיקר חשש מביצוע מניפולציה, חשש מניצול פערי מידע על ידי החברה וחשש מהשפעה יתרה על מחיר השוק ופגיעה ביכולת ציבור המשקיעים להסתמך עליו.

על מנת להתמודד עם מצבים אלו מציעה הרשות לקבוע תנאים מגבילים לשימוש במנגנון ה-ATM, אשר יכללו בין היתר: חובת התקיימותו של מדף ופרסום דוח הצעת המדף; דרישת ליווי של ; איסור ביצוע הליכי שיווק במהלך תקופת התוכנית ושלושים יום לפניה; איסור ביצוע פעולות בניירות הערך של החברה על ידיה ועל ידי בעל השליטה ואנשי פנים; אין אפשרות לבצע עסקאות מתואמות או עסקאות מחוץ למסחר.
תגובות לכתבה(24):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 22.
    תגובה לא מתלהמת חידיעת הקורא פרופ האוזר
    משקיע 19/03/2012 11:02
    הגב לתגובה זו
    0 0
    יש כאן בעיה של דילול בלי שהמשקיעים הקיימים יידעו את זה. לכאורה מוכרים במחירי השוק אבל מחירי השוק כמו שאנחנו יודעים הם רגעיים והרבה פעמים אינם קשורים לביצועים כלכליים לאורך זמן (למעלה או למטה). נכון שהשיטה הנוכחית בעייתית אבל עדיף לנסות לתקן אותה ולא להכניס שיטה בעייתית אחרת.
    סגור
  • 21.
    גיוס לא אבל שורט כן
    משקיע 19/03/2012 08:23
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איפה העקביות שלכם רשות יקרה הגיע הזמן לבטל את השורטים במניות הקטנות
    סגור
  • 20.
    לתת עונש מוות לכל סוחרי מידע הפנים
    הצעת חוק 19/03/2012 01:29
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ובראשם הנהלת השותף המוגבל ברישיונות הגז והנפט כמו למשל צחי סולטן ונוחי דנקנר הנוכלים הכי גדולים בארץ שבקרוב הם יהיו מאחורי סורג ובריח צמד המושות האלה
    סגור
  • 19.
    מסמר נוסף בארון הקבורה של הבורסה
    מבין קצת 19/03/2012 00:28
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אחת הסיבות לירידה במחזורים בנוסף למס וועדות כגון " ששינסכלום" ו" טרחובום" היא תשקיפי המדף שבכל רגע נתון החברה יכולה להציע מניות אופציות וזכויות בעשרות אחוזים מתחת לשווי שבו נסחרו, ולכן כל בר דעת מכר את אחזקותיו ולא נשאר עם מניות ל" טווח הארוך" מהחשש שמחר החברה יכולה להוציא כמות כפולה של מניות בהנחה של עשרות אחוזים וכך יראה איך השקעתו נמחקת למול עיניו ללא קשר לפעילות ולרווחיות החברה. אז עכשיו באים עם הצעה יותר מסוכנת שכבר באותו יום שקנית את המניה ובכל יום נתון החברה תחליט לזרוק בשוק מיליוני מניות בהנחה של עשרות אחוזים ללא יכולת כלל להגיב, מעניין מי הטיפש שיקנה בניות בבורסה כזו.... בהצלחה לכולם.
    סגור
  • משקיעים ירעדו להחזיק ניירות
    מיקי 19/03/2012 08:47
    הגב לתגובה זו
    0 0
    בכל זמן נתון נייר יכול ליפול בעשרות אחוזים מי בכלל ירצה להחזיק ניירות בבורסה כזאת
    סגור
  • 18.
    עוד סיבה להוציא את הכסף...
    ערן 18/03/2012 17:24
    הגב לתגובה זו
    0 0
    השבוע אני מעביר את כל הקרנות שלי לאפיק אמריקאי...לא רוצה להישאר לראות את הבורסה בארץ מתייבשת למוות...
    סגור
  • 17.
    יופי,דילול זוחל ב-10% לשנה. (ל"ת)
    כבר לא משקיע כאן. 18/03/2012 17:04
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 16.
    ממשלה מנוולת
    נבזות 18/03/2012 16:30
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עוד משחק על חשבון כספי הצבור. ברור שהם ינצלו עליות למכירות רק הם ירוויחו. ואנחנו כרגיל נשלם.
    סגור
  • 15.
    אם מעורב חתם זה בטוח ידלוף למשקיעים. (ל"ת)
    ד. מאיר 18/03/2012 16:19
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 14.
    ללמוד מהאמריקאים את כל החרא לא למדו מהמשבר (ל"ת)
    תום 18/03/2012 15:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • טען עוד
  • 13.
    הנפקה
    שיטה גרועה 18/03/2012 15:11
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ברגע שהציבור יגלה שהחברה מוכרת הוא לא יתקרב יותר לנייר.אבל זה יותר טוב מהשיטה הקודמת.
    סגור
  • 12.
    האוצר רימה את כולם
    דור 18/03/2012 14:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    לא יעזור, לא נשקיע כאן שהמדינה תשקיע או שתוריד את המיסוי לחצי
    סגור
  • 11.
    חשיפה למנפיק
    חושב שמבין 18/03/2012 14:44
    הגב לתגובה זו
    0 0
    עד היום ידענו להגביל את החשיפה למנפיק. כיצד נעשה זאת עם לא ידוע מראש ההון המונפק???
    סגור
  • 10.
    כל מה שהרשות עושה זה רע למשקיעים............. (ל"ת)
    gg 18/03/2012 14:41
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 9.
    מטומטמים במקום לספק הגנה למשקיע שוב מגינים ע
    gg 18/03/2012 14:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    על בעלי ההון הם לא מבינים איך שהם מבריחים את המשקיעים לאט ובטוח מחוץ למעגל ההשקעות בבורסה כל המחשבה צריכה להתפהפך אחרת לא תשאר לנו בורסה דבר ראשון מתפקידה של הרשות הוא להגן על הצרכן ועל השקעתו לפני כל דבר אחר לכו ללמוד מהאמריקאים יאדפקטים
    סגור
  • 8.
    האוזר
    אחד שמבין 18/03/2012 14:27
    הגב לתגובה זו
    0 0
    אין ספק שסוף סוף יש אחד שבאמת מבין כשלי שוק ומגיב.... הסיבה היא בעיקר בגלל הספקולציות של המוסדים שמוכרים לפני ההנפקה בין היתר בחסר וקונים בהנפקה. צריך עוד לעשות במלחמה נגד הגנבים שיש בשוק.
    סגור
  • 7.
    איזו חברה תנפיק
    ךל 18/03/2012 14:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    איזו חברה נורמלית תנפיק ברגע שהיא יודעת שאפשר לקנות עליה שורטים בהנפקה? כל החברות ייברחו מפה...נפלתם על כל הראש...אתם מביאים לקריסת הבורסה.
    סגור
  • 6.
    גמרו על החיתום
    ועל חברות הנוסטרו 18/03/2012 14:12
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ישרדו רק החתמים הגדולים למעשה ממזגים את פעילות ההנפקות לפעילות המסחר שעושים הברוקראזים
    סגור
  • 5.
    מדינת הנוכלים בעמ
    מיקי 18/03/2012 14:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    חברות יתחילו לזרוק סחורה ואנחנו ניפול למלכודת כרגיל הקטנים תמיד פרירים צריך לצאת מייד מהבורסה סכנה גדולה בפתח זהירות
    סגור
  • 4.
    עוד כלי שייגרום לקריסה...מטורפים
    חחחחח 18/03/2012 14:09
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ביום אחד ירסקו את המעוף ב 20 אחוז. לא נורמלים. תורידו את המס כליל.....למה לחפש מתחת לקש כל הזמן?
    סגור
  • 3.
    הוגנות במידע באותו זמן לכולם ולא עושק
    קירט 18/03/2012 14:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    ולא לתת מידי שישאר אצל הכלי 60 יום עד שהקונים נעשקים עד העצם.
    סגור
  • זה בשביל שהבנקים יגדילו הון עצמי (ל"ת)
    אזרח 18/03/2012 14:39
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור
  • 2.
    תיאום עם שטייניץ ? מה עוד רוצה הממשלה
    נילי 18/03/2012 14:00
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הזאת? ללטף את המשקיע הקטן ע" מ לסדר אותו באופן אחר ?אולי להעלות את המס גם ל-30% ? נמאסתם !
    סגור
  • 1.
    סוף סוף עובדים עים הראש טוב לעתיד (ל"ת)
    בנטוב 18/03/2012 13:52
    הגב לתגובה זו
    0 0
    סגור