דורין פלס: "שופרסל תמשיך להשתפר ב-2015", מסמנת 3 אג"חים מומלצות

אנליסטית הקמעונאות והחוב של IBI ממספקת המלצות לאג"חים בתחום המזון, הנדל"ן והרכב. כנסו לריאיון
דורין פלס, צילום: Getty images Israel
האם למשקיעים בבורסה כדאי להתמקד בשנת 2015 בסקטור הקמעונאות? הדוחות הכספיים של חברת שופרסל היו טובים מן הצפוי והמניה זינקה - אך כלל לא בטוח שהדבר ישליך גם על יתר החברות בתחום. בריאיון ל-Bizportal דורין פלס, אנליסטית הקמעונאות והחוב של IBI מנסה לשרטט את תמונת שוק הקמעונאות רגע לפני הדוחות הכספיים ומספקת מספר אג"חים מומלצים להשקעה.
הדוחות הכספיים של שופרסל לרבעון הרביעי היו מצוינים והמשקיעים מיהרו לרוץ ולקנות את המניה. האם לדעתך מדובר ברבעון חזק וחד פעמי או שהחברה תמשיך להשתפר אל תוך 2015?
"ברבעון הרביעי ראינו שני דברים מרכזיים. ירידה בהכנסות ושיפור ברווחיות. מגמת הקיטון בהוצאות צפויה להימשך כי החברה בכל זאת סגרה סניפים והתייעלה. עם זאת, רמת ההוצאות התפעוליות תהיה מעט יותר גבוהה לעומת הרבעון האחרון. כך למשל, העלאת שכר המינימום במשק צפוי להגדיל את ההוצאות של החברה ב-55 מיליון שקל. מצד שני, הירידה במחירי החשמל צפויה להערכתי לחסוך לחברה 24 מיליון שקל בשנה. לכן - בשנת 2015 אנחנו צפויים לראות שיפור במכירות ושיפור ברווחיות התפעולי".
ביחס לחברת שופרסל מזכירה פלס כי עוד כאשר המניה הייתה במחיר של 8.3 שקלים למניה הם העלו את ההמלצה לדרגת 'קנייה' על רקע השיפור הצפוי ברווחיות וההערכה כי החברה תפעל לביצוע מהלך כלשהו בתחום הנדל"ן. כעת, לאחר הדוחות ההמלצה של פלס למניה עומדת על 'קניה' כאשר מחיר היעד הוא 10.2 שקלים - אפסייד של כ-9%.
נראה שהמצב בחברת מגה לא פשוט בשנה החולפת. גם היא נוקטת במהלכי התייעלות משמעותיים. האם את רואה סיכון בקריסה של הרשת?
"למגה המשקיעים נחשפים דרך חברת {אלון רבוע כחול} . מי שמסתכל על המניה רואה שרוב השווי של החברה מגיע דווקא מפעילות הנדל"ן של רבוע נדלן (ופעילויות נוספות כגון דור אלון ודיינרס ת"ק). גם רשת מגה נמצאת בתהליכי התייעלות של יציאה מסניפים הפסדיים ורואים את התוצאות בשטח. אני לא צופה קריסה של הרשת בטווח הנראה לעין. עם זאת, בענף המזון אנו כן צפויים לראות קונסולידציה".
מה דעתך על רשתות הקמעונאות הקטנות בבורסה (רמי לוי, ויקטורי וטיב טעם)? 
"ברמות המחירים בשוק - שלושת המניות נסחרות סביב השווי הכלכלי שלהן. טיב טעם נסחרת מעט מתחת אך הסחירות בה נמוכה. ביחס לויקטורי צריך לשים לב שהחברה החלה בייבוא מקביל לצד פתיחת סניפים. כבר ברבעון הרביעי נראה שיפור ברווחיות של הרשת אשר תוביל גם לשיפור כוח המיקוח של החברה מול הספקים".
האם לדעתך הקסם של רמי לוי בשוק ההון נגמר?
"בענף המזון שספג שנה חריגה במיוחד גם רמי לוי נפגע. עם זאת, התוכנית האסטרטגית לפתיחת סניפים מואצת בשנת 2015 שבין היתר כוללת פתיחת סניפים שנדחתה משנת 2014 ל-2015 תביא לגידול חד במכירות בשנה הקרובה. עם זאת, פתיחת סניפים כרוכה בעלויות שקשה לכמת ולכן כלל לא בטוח שהשיפור בהכנסות יתורגם לשיפור ברווחיות". 
בהמשך הריאיון מספק פלס שלוש איגרות חוב מומלצות להשקעה אשר בסביבת ריבית אפסית עשויות לספק תשואה נאה:
1.  אפריקה נכסים אגח ו +0.21% אפריקה נכסים 107.6 +0.21% אפריקה נכסים אגח ו סגירה:107.37 פתיחה:107.37 גבוה:107.62 נמוך:107.57 מחזור:28,365 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא:  - מח"מ 3.7, מרווח מממשלתי - 4.4%, צמודת מדד 
"כבר שנתיים שהחברה נהנית מהתקדמות משמעותית בפרויקטים בייזום שתורמים לתזרים המזומנים. בנוסף, השלמת העסקה בפארק המדע ומכירת הקניון בצ'כיה הניבו גם הן תזרים מזומנים שישמש בין היתר לשירות החוב. מצד שני- קיים לחץ מצד חברת האם אשר נמצאת בקשיים לגבי חלוקת דיבידנד מאפריקה נכסים"
2.  שופרסל אגח ד -0.12% שופרסל אגח ד 111.31 -0.12% שופרסל אגח ד סגירה:111.44 פתיחה:111.44 גבוה:111.69 נמוך:111.27 מחזור:818,640 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא:  - מח"מ 6.6, מרווח מממשלתי - 3.42%, צמודת מדד
"על רקע שנה מאתגרת בענף המזון וכניסה לתכנית אסטרטגית שצרכה משאבים רבים ופגעה בתוצאות, המרווחים באג"ח החברה נפתחו ביחס לעבר. בנוסף, מצבה של חברת האם דסק"ש לא תרם להלך הרוח. בשבועיים-שלושה האחרונים היינו עדים לעליות קלות באג"ח, אך עדיין מדובר על רמת מרווחים גבוהה יחסית. שופרסל כנראה תגייס חוב חדש במהלך השנה הקרובה בדרך של הנפקת סדרה חדשה או מהלך של החלפת אג"ח בעלות מח"מ קצר במח"מ ארוך (בדומה לסלקום)".
3. אלדן תחבורה אגח א -0.24% אלדן תחבורה 103.3 -0.24% אלדן תחבורה אגח א סגירה:103.55 פתיחה:103.31 גבוה:103.37 נמוך:103.22 מחזור:303,739 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: - מח"מ 3.2, מרווח מממשלתי - 3.75%, סדרה שקלית
 
מדובר באג"ח שהונפקה לאחרונה ע"י החברה שנחשבת לבעלת הפרמטרים החלשים ביותר מבחינת כל חברות הליסינג שמציעות אג"ח בשוק הקונצרני. מצד שני, לאג"ח יש בטחונות סחירים בצורת צי רכב שניתן לממש במידת הצורך בקלות יחסית לביטחונות אחרים שמוענקים בשוק.
תגובות לכתבה(4):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 4.
    ויקטורי - ה"רמי לוי" החדש.
    ארז 08/03/2015 12:48
    הגב לתגובה זו
    0 0
    הוא מנסה to cut the middle man ולייבא לבד, וזה עובד. אין אפס.
    סגור
  • 3.
    איך אפשר להמליץ על חברה עם כ"כ הרבה ריח רע סביבה
    רז 08/03/2015 12:47
    הגב לתגובה זו
    0 1
    כמו שופרסל? יש מחאות חברתיות חדשות לבקרים הקוראות לא לרכוש דבר ברשת הזו, והמון זמן מדברים על קריסת "מגה". איך אפשר להמליץ על השקעה בשתי החברות הללו?
    סגור
  • 2.
    דורין
    המעריץ 08/03/2015 12:24
    הגב לתגובה זו
    0 1
    האנליסטית הכי טובה כל דבר פוגעת בול
    סגור
  • 1.
    תבדקו שווה מאוד (ל"ת)
    ארקו השקעות אג"ח 08/03/2015 10:20
    הגב לתגובה זו
    1 0
    סגור