בשוק הקונצרני: האג"חים המומלצים של בתי ההשקעות ל-2015 - צפו ברשימה

כתבה שניה בסדרה. אחרי הטלטלה, Bizportal מביא את האג"חים הקונצרנים המומלצים של בתי השקעות - תשואות של עד 5% צמוד
בורסה 2015 שנה חדשה, צילום: Getty images Israel; Bizportal
את שנת 2014 מדדי המניות בבורסה בת"א סגרו במגמה מעורבת עם נטייה ברורה לירידות. בשוק האג"ח זו הייתה שנה מוצלחת הרבה יותר, אבל בכל הקשור לשוק הקונצרני - בדצמבר נרשמה מיני-מפולת. יש שאומרים שהמהלך הזה מטה יצר הזדמנויות שכבר מזמן לא נראו בשל מהלך העליות הארוך. בכתבה זו נביא את האג"חים הקונצרנים המומלצים של תמיר פישמן, אפסילון ואלומות.

ההמלצות של אפסילון

1. אספן גרופ אגח ה 0% אספן גרופ א 108.6 0% אספן גרופ אגח ה סגירה:108.6 פתיחה:108.6 גבוה:108.6 נמוך:108.6 מחזור:94,181 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 3.2, תשואה 3.6% צמודת מדד בתחילת השנה (ו-4.5% כעת). אג"ח מדורגת ע"י מידרוג ברמה של A3. בשנים האחרונות החברה מבצעת רכישות של נכסים מניבים בעיקר בהולנד ובגרמניה בתשואות גבוהות של 7%-10% ובגינם מקבלת מימון בריביות נמוכות. הנכסים הנרכשים לרוב מושכרים לשוכרים בינלאומיים גדולים לתקופות ארוכות.

2. אפריקה נכסים אגח ו -0.03% אפריקה נכסים 107.67 -0.03% אפריקה נכסים אגח ו סגירה:107.7 פתיחה:107.7 גבוה:107.75 נמוך:107.61 מחזור:88,177 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 3.8, תשוא בתחילת השנה - 4.6% (תשואה כעת - 3.85%) צמודת מדד. במהלך שנת 2014 החברה השלימה בנייה של מספר נכסים וביצעה מימון מחדש בסכום מצטבר של כ-1.7 מיליארד ש'. כמו כן, החברה נמצאת בתנופת בנייה ופיתוח של מספר פרויקטים מבטיחים שצפויים להגדיל את התזרים של החברה.

3. רבוע נדלן אגח ה +0.13% רבוע נדלן א 108.25 +0.13% רבוע נדלן אגח ה סגירה:108.11 פתיחה:108.11 גבוה:108.3 נמוך:107.97 מחזור:472,046 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 6.3, תשואת 3.16% צמודת מדד. החברה צפויה לסיים מספר פרויקטים בשנה הקרובה ולהגדיל בצורה משמעותית את תזרים המזומנים שלה. כמו כן, ראוי לציין שלחברה יחסי מינוף וכיסוי טובים, קופת מזומנים דשנה ונכסים לא משועבדים בהיקף של כ-2 מיליארד ש'. אגרת החוב מדורגת ע"י מדרוג ברמה של A1.

4 אמות אגח ב +0.02% אמות אגח ב 118.49 +0.02% אמות אגח ב סגירה:118.47 פתיחה:118.31 גבוה:118.49 נמוך:118.29 מחזור:2,756,032 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 5.6, תשואה של 1.65% צמודת מדד. מדובר בחברה איכותית בעל תיק נכסים מבוזר גם ברמה העסקית וגם ברמה הגיאוגרפית כאשר כ-67% מנכסי החברה ממוקמים במרכז הארץ. לחברה רמת מינוף שמרנית של כ-52% ונכסים לא משועבדים בסך של כ-5.5 מיליארד ש' (כ-70% מסך הנדל"ן להשקעה). אגרת החוב מדורגת ע"י מדרוג ברמה של Aa3. בהשוואה לאגרות חוב של חברות אחרות ברמת דירוג דומה להערכתנו התשואה הגלומה באגרת זו הינה אטרקטיבית.

5 בראק אן וי אגח א +0.04% בראק אן וי 113.46 +0.04% בראק אן וי אגח א סגירה:113.42 פתיחה:113.42 גבוה:113.5 נמוך:113.45 מחזור:122,491 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 2.9, תשואת 1.53% צמודת מדד. להערכתנו מדובר בחברה עם הנהלה חזקה, שלאורך השנים מוכיחה את יכולתה להשביח את ערך החברה. לצד זאת לחברה ישנו מיקוד עסקי מאוד ברור והיא פועלת רק בגבולות גרמניה ב-3 סגמנטים בלבד: דירות להשכרה, מרכזים מסחרים עם שוכרי עוגן ופרויקט בנייה למגורים בעיר דיסלדורף. פרויקט הבנייה למגורים אשר צפוי לכלול כ-1,000 יח"ד ממוקם בעיר דיסלדורף בעלת חוסן כלכלי גבוה, בה קצב התחלות הבנייה אינו מדביק את קצב גידול האוכלוסיה, ועד שנת 2020 צפוי להיות מחסור של כ-20 אלף יחידות דיור. החברה מוכרת את הדירות בקצב מצוין עם רווח יזמי מרשים וקיים צפי לעלייה במחיר המכירה הממוצע למ"ר. להערכתנו מדובר בפרויקט בעל פוטנציאל גדול וצפוי להגדיל את התזרים של החברה באופן משמעותי בשנים הקרובות.


ההמלצות של אלומות

1. {דה זראסאי אגח ב} מח"מ 5.08, תשואה 3.79%, מרווח ממשלתי 2.5%, דירוג AA- (שקלי). החברה עוסקת בתחום הנדל"ן המניב למגורים בעיר ניו יורק, ברובעים ברונקס, ברוקלין, קווינס ומנהטן. נכסי הנדל"ן של החברה כוללים קרוב ל-8000 יחידות דיור ב-160 מבנים, שיעור התפוסה עומד בממוצע על 96%. רמת המינוף של החברה נמוכה יחסית ועומדת על 47% מהמאזן. החברה צופה המשך גידול בהכנסות כתוצאה מרכישת נכסים חדשים. ברבעון האחרון הציגה החברה FFO של 30 מיליון ד' ו-NOI של 54 מיליון ד'. רוב הנכסים מושכרים בשכירות מוגנת דבר המייצר ביטחון בהכנסות.

2. אשטרום קב אגח ב +0.01% אשטרום קב א 107.28 +0.01% אשטרום קב אגח ב סגירה:107.27 פתיחה:107.27 גבוה:107.28 נמוך:107.04 מחזור:6,091,972 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 5.1, תשואה 5%, מרווח ממשלתי 3.05%, דירוג A (שקלי). החברה פועלת בתחום קבלנות בניה, קבלנות תשתיות, ייזום נדל"ן למגורים (בעיקר דרך אשדר), החזקה והשכרה של נכסים מניבים (בעיקר דרך אשטרום נכסים), זכיינות וייצור חומרי גלם לענפיי התעשייה והבניה. רמת המינוף של החברה גבוהה אך נמצאת במגמת ירידה בשלוש השנים האחרונות. צבר ההזמנות של חברה נכון לנוב' 2014 עומד על 5.7 מיליארד ש' היקף ההכנסות מתחילת השנה 2.3 מיליארד ש'.

3. בזן אגח א +0.14% בזן אגח א 125.1 +0.14% בזן אגח א סגירה:124.92 פתיחה:124.92 גבוה:125.14 נמוך:124.92 מחזור:222,086 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 2.81, תשואה 4.23%, מרווח ממשלתי 4.57%, דירוג BBB (צמוד). החברה שעמדה על סף פשיטת רגל, והציגה בשנת 2013 הפסדים, מראה מתחילת השנה שיפור משמעותי בפעילות. סיימה את שלושת הרבעונים הראשונים של השנה עם רווח נקי של 33 מיליון ד'. היא הנפיקה סדרת אג"ח חדשה (סידרה ד') - דבר ששיפר את היציבות הפיננסית של החברה. ברשותה כ280 מיליון ד' יתרת מזומנים (נכון לדוח האחרון), בשורה התחתונה החברה מראה שיפור בפעילות ועקב המח"מ הקצר יחסית של האג"ח רמת הסיכון ירדה.

4. צור אגח ח +0.04% צור אגח ח 112.34 +0.04% צור אגח ח סגירה:112.3 פתיחה:112.3 גבוה:112.5 נמוך:112.18 מחזור:105,685 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 4.8, תשואה 5%, מרווח ממשלתי 3.66%, לא מדורג (שקלי). צור שמיר אחזקות בע"מ פועלת באמצעות חברת הבת שלה, ביטוח ישיר, בתחום הביטוח, הפיננסים והנדל"ן. האג"ח לא מדורגת אך ישנם בטחונות בדמות שעבוד על מניות ביטוח ישיר (כ-13 מיליון מניות ביטוח ישיר). חברת הבת מראה שיפור עקבי בפעילות שלה ומחלקת כ-80% מהרווח הנקי כדיבידנד, הסיכון העיקרי בצור הינו רמת המינוף הגובה יחסית שעומדת על 53% למאזן אבל נמצאת במגמת יציבות בשנים האחרונות היתרון באג"ח הינו הבטוחה ותחום הפעילות הסולידי שממשיך לצומח.

5 אספן גרופ אגח ו -0.16% אספן גרופ א 109.16 -0.16% אספן גרופ אגח ו סגירה:109.34 פתיחה:109.34 גבוה:109.4 נמוך:109.11 מחזור:1,334,016 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 5.95, תשואה 5%, מרווח ממשלתי 4.49%, דירוג A3 (צמוד). החברה פעולת בתחום הנדל"ן המניב בישראל ובאירופה, בעיקר ההתמחות הינה בהשכרת וניהול מבנים. כמו כן פועלת החברה בתחום האנרגיה הסולארית. לחברה כ-354 אלף מ"ר שטחי השכרה בארץ ובאירופה בתפוסה של 86%. מתחילת השנה גדלו הכנסות החברה ביותר מ-20% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, מנוע הצמיחה של החברה הינו הפעילות הסולארית עם פוטנציאל הכנסה גבוה. מדובר בחברה יציבה (דירוג החברה נשאר יציב בשבע השנים האחרונות) צומחת ומגוונת.


ההמלצות של תמיר פישמן

1. מליסרון אגח ו -0.2% מליסרון אגח ו 116.91 -0.2% מליסרון אגח ו סגירה:117.14 פתיחה:117 גבוה:117.22 נמוך:116.88 מחזור:887,595 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 4.85, תשואה 1.82% בתחילת השנה (1.6% כעת), צמודה. בבעלות מליסרון 20 מרכזים מסחריים ו-4 מתחמי משרדים, החברה שומרת על שיעורי תפוסה יציבים של כ-96% בנכסיה תוך היוון הנכסים בשיעור של 7.67% - דבר המייצר LTV על הנכסים בשיעור של כ-62%. לחברה כ-3.3 מיליארד ש' נכסים שאינם משועבדים מתוך סך של כ-13.5 מיליארד ש' נדל"ן להשקעה. החברה צפויה ליהנות מיציבות בשורת ההכנסות ב-2015 תוך השבחת הנכסים הקיימים.

2. נורסטאר אגח ט -0.01% נורסטאר אגח ט 115.87 -0.01% נורסטאר אגח ט סגירה:115.88 פתיחה:115.88 גבוה:115.96 נמוך:115.83 מחזור:562,858 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 3.02, תשואה 1.97%, צמודה. החברה (לשעבר גזית) הינה חברת החזקות המחזיקה ב-50.2% מהונה של גזית גלוב וכן 7.7% מהון המניות באורמת. קבוצת גזית גלוב פועלת בתחום הנדל"ן המניב ברחבי העולם ומחזיקה ומנהלת כ-540 נכסים. אורמת הינה חברה הפועלת בתחום האנרגיה החלופית. החברה מאופיינת בעודף נכסים על התחייבויות של כ-2.85 מיליארד ש' ונסמכת על דיבידנדים מחברות הבנות על מנת לפרוע את התחייבויותיה. הנראות התזרימית בעיקר באמצעות גזית גלוב עתידה לתמוך בחברת האם על מנת לפרוע את החוב השוטף.

3. אינטרנט זהב אגח ג -0.33% אינטרנט זהב 108.87 -0.33% אינטרנט זהב אגח ג סגירה:109.23 פתיחה:109.23 גבוה:109.31 נמוך:108.01 מחזור:202,874 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 2.5, תשואה 4.15% בתחילת השנה (6.6% כעת). אינטרנט זהב הינה חברת החזקות אשר מחזיקה בשרשור דרך חברת הבת בי קומיונקיישנס בחברת בזק. לאחרונה החברה משפרת את הגמישות הפיננסית שלה ע"י הארכת המח"מ באמצעות הצעת רכש חליפין הכוללת את החלפת הסדרה הקצרה (אג"ח ב') והבינונית (אג"ח ג) לסדרה הארוכה (אג"ח ד). בנוסף, ניכר שיפור בירידת היקף החוב של חברת הבת בי קומיונקיישנס בשל חלוקת דיבידנד אגרסיבית של בזק - דבר שיאפשר חלוקת דיבידנד לאינטרנט זהב בעתיד. כיום יש לחברה יתרות מזומנים גבוהה (392 מיליון ש') שצפויה לשרת את החוב בטווח הבינוני ולאחר מכן שירות יתרת החוב יהיה תלוי בעיקר בדיבידנד מביקום וממיחזור.

4. שיכון ובינוי אגח 5 -0.02% שיכון ובינוי 116.37 -0.02% שיכון ובינוי אגח 5 סגירה:116.39 פתיחה:116.39 גבוה:116.48 נמוך:116.24 מחזור:190,764 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא: מח"מ 4.4, תשואה 2.9% בתחילת השנה 2.4% כעת), צמודה. שיכון ובינוי פועלת בתחום התשתיות, נדל"ן, אנרגיה ומים בארץ ובעולם. לחברה קיים צבר הזמנות בגובה של כ-9.5 מיליארד ש' בתחום התשתיות, כ-70% ממנו באמצעות SBI עבור לקוחות זרים והשאר באמצעות "סולל בונה" בישראל. התמקדות במספר רב של מגזרי פעילות תוך גיוון מקורות הכנסה ומימוש נכסים, שמיצו את הפוטנציאל, עתידים לתמוך ביחסים הפיננסים של החברה בעתיד.

5. שלמה החז אגח יד -0.01% שלמה החז אג 104.25 -0.01% שלמה החז אגח יד סגירה:104.26 פתיחה:104.21 גבוה:104.3 נמוך:104.19 מחזור:68,595 לעמוד ציטוט נתוני אג"ח חדשות גרפים פרופיל חברה ביצועים כתבות נוספות בנושא:
החברה עוסקת בתחום הליסינג, השכרה וביטוח כלי רכב. לסדרה זו משועבדים כלי רכב, כאשר יחס LTV של החוב עומד על 80% (וזאת לאחר הפחתה של כ-20% על מחירון לוי יצחק). החברה מחזיקה צי כלי רכב של כ-78 אלף יחידות בשווי של כ-5 מיליארד ש'. הקטנה של צי הרכב במידת הצורך עתידה לשרת את החברה בשירות החוב.
תגובות לכתבה(5):

התחבר לאתר

נותרו 55 תווים

נותרו 1000 תווים

הוסף תגובה

תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
  • 3.
    שימו לב לאג"ח של כלכלית ירושלים
    יודע במה להשקיע 09/01/2015 17:38
    הגב לתגובה זו
    3 0
    החברה הרבה יותר יציבה ממה שאנשים חושבים. ההשקעות ברוסיה הם פחות מ20 % מהאחזקות של החברה ולכן התשואה שבה האג"ח נסחרות היא אטרקטיבית ביותר.
    סגור
  • 17% למחמ שנה וחצי, מטורף!!! (ל"ת)
    דנידין 09/01/2015 22:27
    הגב לתגובה זו
    0 1
    סגור
  • מינוף גבוה
    פיני 10/01/2015 23:16
    הגב לתגובה זו
    0 0
    1:11
    סגור
  • 2.
    המלצות דפוקות של תלמידי גנון (ל"ת)
    HAKY1 09/01/2015 15:08
    הגב לתגובה זו
    3 0
    סגור
  • 1.
    לא מאפשרים להנפיק אגח...אין כסף...אפילו אשראי מסחרי לא
    יופיטר שוקי הון 09/01/2015 14:56
    הגב לתגובה זו
    0 1
    חבל שלא מאפשרים להיות חלק מקהילה העסקית...
    סגור